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　　大摩投资

　　今日上证指数报2366.01点，跌8.53点，跌幅0.36%，成交1754亿元；深成指报8164.07点，跌47.47点，跌幅0.58%，成交2052亿元。中小板指报收5600.07点，跌40.86点，跌幅0.72%；创业板报1548.33点，跌5.89点，跌幅0.38%。两市共有999家个股上涨，1268跌，涨跌比为1:1。非ST类涨停个股32家，无跌停个股。

　　受上周外盘大幅下跌的影响，今天A股早盘低开低走，金融板块跌幅居前拖累指数，沪指回调至20日均线处煤炭、地产等权重板块企稳反弹，并带动大盘小幅回升。盘面上煤炭、军工等板块涨幅居前；保险、环保跌幅居前。

　　综合来看，今天指数早盘快速回调后逐步企稳回升，成交量相比上周五略有萎缩。金融板块持续走弱，并且在午后也没有资金回流的迹象。受到政策托底的煤炭、地产两大板块成为带动大盘上涨的主力。我们之前曾推断10月份将是A股的“多事之秋”。主要还是国内的政策利好兑现以及美元升值带来的持续压力两大原因。首先，自8月份以来，尽管经济数据频频弱于预期，但市场只是以反复震荡、盘整上升来消化对应，这也充分验证了此波反弹的背后推手是政策预期，包括改革政策和托底政策。进入10月份，一方面，随着四中全会的临近，改革预期开始步入证伪与证实的博弈阶段，市场开始出现分歧；另一方面，包括SLF、房贷放松等托底政策陆续出台，降低了降准降息等高规格政策出台的可能性，也增加了利好出尽的风险。第二，尽管美联储议息会议否认了短期内加息的可能性，但美元升值周期实质上已经开启，从历史上看，美元升值对美国股指尤其是成长股都可谓是灾难，且具有极大的外溢效应，近来纳斯达克[微博]指数、中概股指数的剧烈波动似乎已对其构成验证。预计伴随着对纳斯达克泡沫忧虑的加深以及中概股的转向，将不可避免的带来国内创业板风险加大。我们认为目前这两大不确定性因素是A股无法避免的，只是短期由于市场上涨所带来的赚钱效应暂时掩盖了这些风险。我们认为10月份市场走势将会非常复杂，因此策略上我们建议投资者短期操作上轻指数重个股为宜，对于低价国企改革板块以及衍生的军工概念以持股待涨为主。

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