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新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　□华泰长城期货研究所 尹波

　　在12月初构筑双头形态后，市场便出现持续破位下行的走势，沪综指相继失守2200点和2100点整数关口，2000点也一度面临挑战，本周出现止跌企稳，周K线上收出一根小阳线，结束了周线两连阴的走势。以银行为代表的权重股近期持续低迷，中小板和创业板表现相对强势。技术形态破位、资金面施压、对政府债务问题的担忧等因素共同导致了近期市场的低迷走势。展望2014年1月市场，我们预计春节前资金面压力将再次令市场承压，但是在连续下跌释放悲观情绪、季节性积极因素将逐步占据主导、蓝筹股低估值等因素的支撑下，届时阶段性的中级别反弹也将呼之欲出，建议投资者在寒冬中播种希望。

　　春节前资金面“易紧难松”使得投资者情绪“易谨慎难乐观”，这注定了短线市场的反弹之旅将波折重重。本周二央行重启7天期逆回购交易，向市场注入290亿元流动性，但14天期逆回购仍保持着自12月初以来的暂停状态。在不考虑SLO操作的情况下，本周央行公开市场操作实现净投放290亿元。随着财政存款的投放，年底前流动性基本已无大碍。由于明年1月中上旬例行补缴法定准备金、财政存款的季节性净增长、春节前银行的现金备付需求、美联储QE退出和欧美经济复苏导致的全球流动性收紧等因素的影响，明年1月至农历春节前资金面的季节性压力不容小觑，在市场高度聚焦资金面的情况下，其对市场的冲击需高度警惕。这也就使得短线超跌反弹所带来的市场情绪修复空间有限，近期的反弹之旅注定充满曲折。

　　本轮调整以来，银行股持续阴跌，至本周四除少数几家银行如民生银行和宁波银行外，其他银行全部跌破净资产，银行股进入全面破净时代。银行股业绩增速趋缓，行业景气度已出现回落。在中央经济工作会议将防控和化解地方债务风险列为重点任务后，市场对地方债的担忧也与日俱增，多重负面因素叠加，导致资金从银行板块持续大幅净流出。但是，从另一方面来看，如果深化改革使得中国经济尾部风险大幅下降，那么银行的坏账风险应属可控。在互联网金融浪潮下，利率市场化实际上比央行推进的步伐更快，其对商业银行经营业绩的负面影响或许已经反映大半，未来太过悲观并不可取。当然，目前来看，银行股要出现估值修复行情也缺乏催化剂，但如果银行股能够结束持续弱势局面并逐步走稳，市场的活跃度就有望显著提升。

　　展望1月市场走势，虽然当前市场谨慎情绪占据主导，但我们依然倾向于认为，1月股指若继续调整，实际上提供了更好的左侧介入的机会，投资者可以考虑逐步买入。首先，资金面压力在春节后有望显著缓解，春节后一段时间历来是资金蜜月期，节前压制市场的关键负面因子显著缓解利于市场情绪的修复。其次，一季度是宏观经济数据空窗期，市场对经济增长的预期尚处在一个证伪或证实的过程中，且节后又是利好政策密集出台的时间窗口，为题材股的运作提供了突破口。再次，季节性的炒作依然可期，年报高送转、一季度业绩预盈预增等都是能够吸引人气的运作题材。最后，市场在消化资金面扰动时出现的连续调整一方面在释放风险，实际上同时也为市场的反弹打开了空间。

　　在期指持仓数据和期现价差等积极信号的共振下，市场企稳反弹合情合理。期指本轮下跌以来，主力席位净空持仓和净空持仓占比前期运行一直较为稳定，净空持仓指标基本上与市场走势保持高度一致，但是本周以来尤其周三和周四上述两个指标出现高位回落，显露几许暖意。期现价差近期持续高位运行，主力合约IF1401期现价差即使在周四市场大幅下挫时也能维持在20点之上，投资者博反弹的心态较为明显。持仓数据的回暖叠加期现价差的持续高位运行，期指的止跌回稳合情合理，当然，我们依然要对中证期货和海通期货[微博]相对高位的净空持仓规模保持警惕。

　　短线市场有震荡企稳的迹象，但是考虑到春节前资金面可能面临的压力，当前还不宜太过乐观，若届时市场再次在资金面压力下出现一波下跌，则无疑提供了较好的入场时机，投资者可以积极逢低介入。由于我们对春季行情抱有一定期待，建议投资者在当前保持适度谨慎之际，可积极挖掘未来春季行情的领导者，高送转和一季度业绩预盈预增是传统热点，但是估值和风险却也不宜忽略，低估值蓝筹股若有政策配合，也会有不错表现，均衡配置或许未来一段时间是不错的选择。期指操作策略上，在震荡企稳的背景下，投资者可参考5日均线进行短线操作，做多尚不宜太过激进，未来若持仓数据和资金面情况相互印证，可择机逢高做空，而春节前市场受压资金面冲击调整后则可积极逢低布局多单。

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