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　　证券时报记者 汤亚平

　　9月A股只剩下5个交易日，月线及季线收阳几无悬念。今年以来，沪指在历史低位区域还出现罕见的“六绝”，6月25日创下1849点的阶段性新低和130点的探底下影线，此后，沪指发起反攻，周线收出8连阳，并可望实现月线三连阳。可是，从年线看，沪指至今表现仍是一根阴线，昨日收盘点位距离去年底还差48点。

　　今年年线能不能收出阳线？四季度能否延续1849点以来的反弹行情？综合分析人士看法，四季度的市场关键在于四方面因素的变化。

　　经济回升持续

　　在今年前两季度国内生产总值(GDP)增速逐季下滑背景下，7、8月份中国制造业采购经理指数(PMI)、工业生产者出厂价格指数(PPI)、工业增加值、外贸出口、用电量、货运量等主要经济指标普遍回升，市场供求形势有所好转，实体经济活跃度上升。8月我国规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，增幅年内首次上升到两位数。国家统计局新闻发言人盛来运表示，从数据来看，当前经济运行的积极因素在累积，呈现出一种趋稳向好的态势。支撑中国经济发展的动力格局并没有发生根本变化，中国仍处在工业化、城镇化、信息化、农业现代化的加快发展之中。

　　但是，也有分析人士指出，在货币收紧、预期修正、盈利不足、高温不再、基数较高等众多因素叠加下，这种良好的回升势头很难持续，9月规模以上工业增加值同比增幅很可能将再次回落到个位数。中信建投的策略报告则认为，生产出现萎缩的可能性较小，只要需求不发生逆转性的萎缩，量价齐升在未来一个季度内将会出现。

　　改革红利释放

　　大多数投资者看好中央新领导集体的开局之年，尤其是11月召开的十八届三中全会。从目前透露出来的信息看，十八届三中全会将研究全面深化改革问题，股市有望享受到一波由改革预期带来的红利，而行情在重要会议之前也有望保持稳定。

　　目前市场对金改、土改信息相对乐观。昨日，自贸区概念股的第二波行情在一定程度上挽救了多头，挽救了A股反弹行情。当前市场核心主线的文化传媒、自贸区、金改、土改、通讯改革概念股等有望反复走强。

　　外围影响趋弱

　　外围影响最大的因素是美联储量化宽松(QE)政策退出。美联储于9月18日宣布，将维持现行的宽松货币政策不变，暂时不削减第三轮量化宽松政策(QE3)的规模。受此影响，当日美股、黄金石油等大宗商品以及新兴市场股市、汇市均迎来上涨。9月以来，新兴市场股市在资金回流的背景下，均有较好的表现。QE3暂缓缩量，暂时消除了束缚新兴市场股市的一大重要因素。

　　可是，美联储经常在是否退出量化货币政策上下功夫，弄得全球市场频繁震荡。上周四预期QE退出无时间表，但到上周五又有了10月美联储或将退出QE的消息。这些信息的叠加，导致国际大宗商品市场宽幅震荡，也使得新兴国家股市走势渐趋复杂。在隔夜外围股市震荡下跌的背景下，昨日A股逆势走强，显示了中国股市对新兴市场“QE退出病”的免疫力增强。

　　自身因素重要

　　四季度A股能否走强，股市自身的因素也很重要。主要有两个关键点：一是新股发行(IPO)重启。创业板指持续创出历史新高，说明市场对小市值新兴产业股的追捧到了一个前所未有的程度。同时表明IPO重启的氛围已经成熟。市场推测，暂停一年的IPO市场或将在十八届三中全会前后重启。监管层也在为IPO重启的市场压力减负而未雨绸缪。业内人士乐观预计“十一”之后，征询时间长达三个月的新股发行体制改革方案将正式推出。

　　二是交易制度改变。今年8月16日发生的光大证券“乌龙指”件，可能推动年内A股交易制度的改变。上海证券交易所曾在新闻发布会解释当天没有停市并取消交易的原因时表示，从保护中小投资者权益、体现市场公平性的角度，有必要进一步抓紧研究论证股票“T+0”交易制度。此前，针对市场对蓝筹股“T+0”的预期，监管层曾表示还在研究当中。“T+0”是一项国际通行的制度，在中国境内，股指期货市场实行“T+0”交易制度，而现货市场却采用“T+1”交易制度。这种双重交易机制一直是市场质疑的重点。

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