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　　证券时报记者 汤亚平

　　A股本轮行情自7月启动，沪指连续3个月收出月阳线，9月至今已上涨130点，超过100只个股在本月创下历史新高，380只个股创下年内新高……于是有人高呼：熊市结束，牛市来了。在经济数据转暖趋势初步得到印证的前提下，一些前期看空的机构人士也悄然转变了看法，认为大盘放量突破，改变了市场中短期下行的趋势，确认了行情的中长期拐点。

　　牛市来没来？抛开基本面技术面分析，从另外的角度出发或许能一窥端倪：即利空打不垮就是牛市。

　　近两个多月A股震荡走强，但其实从市场环境看，A股经历了利空的密集打击，但结果都是“打不垮”。

　　一是天量解禁打不垮。2013年7月迎来史上天量的单月限售股解禁，解禁市值高达7233亿元。接下来的8月份，A股市场共有63只股票、300.75亿股股份解禁，按当时收盘价计算，解禁股份对应的市值超过1225亿元，为下半年的次高峰。创业板8月的解禁市值则为年内最高峰。但市场并没有被天量限售股解禁打垮，7月上证指数上涨0.74%，8月上涨5.25%，创业板指数更是在8月份创出了历史新高。

　　二是外围股市大跌打不垮。受到美国退出量化宽松预期以及叙利亚局势紧张等因素的困扰，全球股市出现了普遍下挫的走势，亚洲新兴市场更是股市汇市齐遭洗劫。7月以来，印度、泰国、菲律宾等股市市值按照美元计价的跌幅均超过12%。而同期上证指数上涨12.7%，创业板指数大涨26.4%。

　　三是国债期货开闸打不垮。国债期货上市前，投资者担心会分流场内资金，从而影响A股。同时，18年前种下的“心魔”影响仍在，这个“心魔”就是当年的“3·27事件”。事实证明，国债期货对A股影响很小。而管理层对内幕交易的严惩，更加增强了市场信心。

　　接下来，无疑还会有不少考验，其中很重要的一个是融资和再融资。在上周五召开的例行新闻发布会上，证监会明确表示：优先股适用企业范围并无行业限制；此外，并购重组分道制审核将于今年10月8日起实施。业内人士预计，证监会正在下一盘大棋。一场再融资改革大戏正悄然上演，这不是对2005年实施的股改“开倒车”，而是有望改变A股再融资格局、再造一轮大牛市的“新股改”。如此看来，融资和再融资或许也难以打垮这一轮行情。

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