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　　桂浩明

　　备受关注的国债期货交易，终于在暂停18年后恢复了。也许是其特殊的身世已经引来了太多的关注，以至于在上市交易时倒显得颇为平淡。由于交易所给出的各个合约参考价相对比较低，因此毫无疑问是普遍高开，但开盘后的走势也如大家所预料到的那样，基本上是一路下行。但除了最初的十几分钟价格波动比较大以外，其后的运行就十分平静了。应该说，这次重启国债期货是做得较为成功的，本来人们最为担心的其对股市和债市的冲击，现在看来基本不存在。

　　在国债期货刚开始交易的时候，市场似乎多少还是有些许担心的，股市就走得较为谨慎，交投清淡，成交也很小。但随着国债期货慢慢显示出了平稳运行的特征，股市也就逐渐有所活跃，下午更是形成了明显的上涨，收盘指数是2139点，不但是本周的高点，也是6月下旬以来的最高收盘位。换言之，也就是说经过两个多月的震荡上行，大盘已经基本收复了6月底在“钱紧”时跌去的空间，回到了原先运行的轨道。

　　当然，在点位回升的同时，人们更多关注到了个股的变化。最近一段时间，股市形成了概念与成长两条主线运行的格局。前者是以上海自由贸易区和新土地改革等为主要题材，借助人们对于改革的预期以及政府在这方面的改革举措，展开了幅度很大的拉升行情。而成长的主线在今年年初就已经出现，并且在创业板上得到了突出的体现。

　　虽然不少人一直怀疑成长股的故事是否还能够再讲下去，但随着中报的披露完毕，一批真正的成长股出现在大家面前，这就令成长股行情又有了新的起色，创业板指数在本周连续创出历史新高，这并非偶然，而是成长主线进一步得到投资者认同的结果。

　　当然了，从行情的强度来说，现在这两条主线中还是概念股走得更加强悍一点，特别是上海自由贸易区概念，经过一轮爆炒后出现分化，但随即又再来了一波，并且火力更加集中。也因为这个概念被爆炒，现在沪市的成交量已经重新超过了深市，上证综指对整个行情的影响力也较前期有所提升。

　　当然，时下股市的上涨，也绝非只是概念与成长两条主线走高的结果。人们也注意到，一段时间来无论是宏观政策还是实体经济，都是利好不断，如果说今年以来的很长一段时间，投资者曾经对未来的预期不怎么好，那么现在这种情况已经有所改变。

　　最近，东南亚地区金融形势紧张，汇市与股市都出现了下跌，也有人怀疑亚洲金融危机是否会再次出现，并进而影响到中国。现在看来，这份担忧是完全不必要的，中国经济的平稳较快增长基本不受其影响。有了这一点，即便是海外大行也不得不调高对今年中国经济增长的预测，而国内的投资者自然对后市也就比较有信心了。

　　尽管说现在周边市场不稳，地缘政治上也有一些问题，大宗商品与黄金价格也波动较大，但这些都不太可能对中国股市的运行带来多大的干扰。就目前的架势而言，大盘继续向上，挑战2200点的概率是非常大的。

　　不过，在这里也要指出的是，虽然时下股市行情值得乐观，并且个股机会也相当大。但投资者也应该认识到，股市的上涨还明显缺乏成交量的配合，外围增量资金的介入仍然十分有限，这就制约了大盘的上行高度。另外不管是概念还是成长这两条主线，都在一定程度上存在炒作过度的问题，这也使得行情的深入运行具有较大的不确定性，提防盘中震荡就成为大家不得不需要考虑的问题。（作者为申银万国[微博]证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）

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