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　　北京股商

　　股商视点：制度变革深入人心 向上趋势暂未改变

　　上港集团再封涨停，金山开发一字涨停，外高桥、华贸物流90度上涨。“疯狂的自贸”令人乍舌，市场也由此再度开启“地图模式”，海南、天津等自贸区概念股纷纷响应。土地流转、金融改革延续升势。实际上，自贸区、金改、土地流转这三大题材都可以作为一个整体看待，在市场上也形成协同效应。多头另一个主打板块依旧是信息消费。虽然拓维信息停牌，但天舟文化九个一字板还是足以说明问题。另外，市场对国债期货上市的担忧逐步消除，股指在量能配合下震荡向上，两市涨停个股依旧在40只以上。

　　随着自贸区、信息消费的炒作向纵深发展，也越来越多的被市场所接纳。今天深处上海中心的浦发银行都已按耐不住，午后直接拉高8%，并扩散至银行板块的集体反弹。而早盘上港集团的连续拉板已经把港口航运股重新激活。可以说自贸区、金改、土地流转三大重要制度性改革已经深入人心，并在市场上逐步起到一呼百应的作用。由此来看，市场活跃度不减，权重股封杀下行空间，沪市单边量能始终千亿之上，下周初股指将继续保持当前趋势，震荡向上是大概率事件。

　　创业板方面，指数在题材股带动下连续刷新历史高点，成交量由最初的犹豫到本周后半周的恢复，显示短期压力已经有所释放，下周前半周仍有望保持震荡向上格局。对于创业板的变盘信号，还是密切关注成交量，异常天量是重要指标。操作上投资者还是不要高位追涨，寻找低位安全度较高的个股进行操作。

　　深度直击：高成长组合个例分析

　　股票组合的市值变动原因不外乎估值修复、成长投资或主题投机，后两类机会之间的界限可从交易频度上嗅到冷酷的味道，毕竟成长投资也是时间复利的累积。前文曾从结构性行情深化角度分析了估值修复组合的机会。例证为2013年中期83家公司上半年净利润在10亿元以上，其动态市盈率约为7.2倍；另外1900家盈利的公司动态市盈率为30.4倍。两个方阵中期净利润9282亿元和2040亿，市值分别为11.6万亿和12.1万亿，认为估值的巨大差异将会引发市场下半年的行情深度演绎。本例从市净率的角度来分析目前高成长组合的特征。这一组合和前述估值修复存在明显差异，其股票的市净率初筛目标是8倍以上，而中期净利润在10亿元以上的公司仅有包钢稀土(9.7倍)符合要求。

　　145家目标企业中约半数属于重组类企业，重组类市净率拉高一方面是亏的已经一穷二白了，二则炒重组的预期使其市值还往往在10亿元以上。剩余的82家公司列为预期高成长组合。在成熟市场中，市净率长期高于4倍应该是不可持续的，我们将A股的这一标准再放大一倍。属于创业板的公司为45家，约占本组合一半。该组合2012年利润同比增长41.5%，2012年第四季度、2013年第一季度、2012年第二季度的同比增长率分别为52.8%、46.6%、35.2%，保持了季度持续快速增长。净利润增量合计30.2亿元，其中海康威视、云南白药、国电南瑞、天士力、上海家化五家公司约贡献了60%。一年来该组合市值增长了99.7%，市净率由2012年中期的6.6倍增加到10.7倍，估值水平对市值的提升约是盈利能力的2倍。目前，上述五家公司市盈率为40.4倍，其余77家公司为65.2倍。若按PEG指标，前者为1.2倍，后者为1.8倍，一年来的涨幅分别为77%和108%。成长型投资组合内部分化表明，新兴产业空间给予的估值溢价已被过分强调，主题投资的色彩催生了市场的激情岁月。

　　主力动向：市场资金流入新能源汽车等板块

　　今天收盘市场资金流入板块66家，市场资金流出板块33家，资金呈现流入态势，流入前三名的行业是：交通运输、金融行业、房地产；流出行业是：农药化肥、生物制药、商业百货，今日大盘放量上行，上证、创业板表现抢眼，深证相对低迷，主流热点为新能源汽车、上海自贸区、军工板块等，尾盘银行板块发力，指数上行较快，后市进步看多两市，重点关注系能源汽车板块。上海自贸区概念短期有调整需求，建议规避。

　　大盘自2012年07月30日以来，电子信息、传媒娱乐、交通运输等资金流入较大，两市经过缓慢筑底后开始震荡上行，量能温和放大，主流热点为电子信息、电器器件、新能源汽车、有色稀土、上海自贸区等，目前两市经过震荡继续上行，主流热点虽然仍为上海自贸区概念，但是该热点在逐步弱化，短期有调整需求，移动传媒、移动互联短期涨幅过大，建议规避，后市可关注新能源汽车和军工板块的机会。

　　板块机会：继续看好手游自贸区概念

　　今日沪市阳线报收，接近半年线附近，深市与中小板震荡格局，而创业板再度创出历史新高，并以最高点位收盘，逼近1300点，成交量略有放大。

　　板块方面，受上海自贸区多重利好消息提振，多只上海本地股涨停。关于上海自贸区总体方案的送审稿显示，自贸区将加快金融制度创新，在风险可控前提下，可在区内对人民币资本项目可兑换进行先行先试。方案显示，在金融制度创新方面主要包括人民币国际化、外汇改革等措施。另外，交通运输、3D打印、航天军工、文化传媒和新能源汽车都表现不俗。

　　另外，从新兴产业这条线上看，手游股再度暴涨成为最大的主角，有关机构表明，手游未来四年复合增速达70%，网页游戏和手机游戏市场占有率迅速上升，分别从2008年的2.47%和0.82%增至13.45%和5.38%。较好的行业增长与宽广的市场需求为手游概念股的高估值提供了很大想象空间，可以持续关注。

　　操作策略：自贸区卷土重来下周继续看多

　　市场回顾：周五，国债期货时隔18年后重新上市，此事件成为今日各方关注的焦点。从股市的反应来看，分化较为严重。沪指在上海自贸区概念股持续飙升的带动下震荡攀升。截止今日收盘，沪指报2139.99点，涨0.83%，成交1192亿；深成指报8280.33点，跌0.07%，成交1059.0亿。行业板块方面，多元金融、交通设施、公共交通、文教休闲、运输服务等行业板块上涨，家居用品、家用电器、半导体、日用化工、食品饮料等行业板块下跌。

　　仓位管理：从今天盘面上来看，全天涨停的股票还是非常多，而且很多股票是无量涨停，单从这点上来看，短期市场出现系统性风险的可能性不大，因此，主板指数应该还是震荡上行为主。创业板指数上来看，虽然今天龙头股中青宝没有跟随指数上涨，但是中青宝今天是股权登记日，能有这样走势已经比较强势，所以创业板短期应该也是震荡上行为主。所以，当前行情投资者还是可以继续参与，建议总体仓位继续保持在6成以上。

　　关注板块：今天上海自贸区概念卷土重来，再现涨停潮。在大盘预期向好的前提下自贸区下周前半段应该还是继续上行为主，但是由于自贸区概念涨幅巨大下半周可能会出现一定回调。另外，在下半周自贸区出现回调后，投资者可以深度挖掘基本面良好，半年报概念的股票，另外，近期可能受到政策利好的光伏板块也可以重点挖掘。

　　操场策略：总的来说当前市场我们继续看好，投资者可以继续参与当前行情，就短线来看，投资者下周上半段可以逢低关注自贸区概念板块，下半周则要注意减持该板块个股，重点挖掘有政策性利好的光伏板块。中线方面，还是需要继续控制仓位。

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