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　　华泰证券

　　宏观上，政治上的最大不确定性目前已经清晰，三中全会已经基本定了。近期市场走弱受制于几点：光大事件背后的负面影响；美联储QE的退出预期使之新兴国家资本加速外流，近期又传巴西可能出现经济危机；国债期货的推出时间表和IPO重启的预期。市场走强的动力来自于经济数据，7月的数据并不能说明经济已经复苏，而截至目前公布的中报，也不乐观，无论周期股还是中小盘股，尤其是创业板，增长极为有限。这就形成了在宏观面不确定的情况下，内生性增长动力并不足的局面。也就是市场结构性调整加剧，中小盘股部分在拉升中出现分化，也就是持续性不够，资金调仓换股较为明显。而周期股更甚，没有突出的亮点表明有持续性资金介入。

　　因这些因素的存在，才导致市场近期的横盘波动，尽管有时指数可能出现上涨，但赚指数不赚钱的现象可能存在大多数人中。同时，不能忽略的一个事实是，在缺乏内生增长的同时，横盘时间越长，或者就指数衡量，若不能有效重返2100点，这里的盘局其实是有风险的，也就是可能引发二次探底。

　　尽管从指数层面上讲，即使二次探底，恐怕下跌空间也不会太大，指数很难击破1849点，但这对结构性调整的市场来说，个股风险还是较大。因此，仅就当前市况而言，操作上应该谨慎，尤其是谨慎追涨中小盘股，降低交易频率和持仓结结构。

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