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　　北京股商

　　股商视点：多重利好刺激 上行趋势不变

　　中央汇金150亿买三只ETF、商务部正式批准上海自贸区、下半年新一轮万亿级投资有望启动，以及上交所发言人关于T+0制度的讲话，周末多重利好力挺股指。上证指数小幅高开后便一路震荡走高，早盘量价齐升的走势鼓舞人心，券商、上海自贸区、网络安全、移动支付等新老热点共振上行。上证指数逼近2100点关口，创业板指数也在午后历史性的突破盘中新高。综合来看，市场主动权再次被多方夺回，上证指数形成一阳吞四阴，创业板走出六连阳。

　　市场形态在今天得到很好的修复，上证指数2050点重要支撑位得到确认，指数重回上升通道。光大事件的影响逐步减弱，八月份汇丰PMI数据的企稳回升给市场注入正面效应。下半年宏观经济“稳增长”已经被列为头号任务。当然，现如今的投资拉动与以往刺激经济政策又有所区别，稳增长与调结构齐头并进，双管齐下，下半年实体经济恢复预期增强，对当前指数构成明显支撑。

　　市场主板在震荡上行通道内，创业板指数创出历史新高，量能温和放出。至少在短期内，两个市场形成多头共振，市场信心增强，未来仍将保持向上趋势。热点方面百花齐放，可操作性增强，但要注意回避的是高位翻番个股风险。

　　深度直击：化解地方债务风险

　　根据国家审计署的报告，到2010年底，地方政府债务余额10.7万亿元，我们以审计署公布的部分城市债务余额两年增长12.9%计算，2011— 2012年，地方政府债务余额分别达到11.3万亿元、12万亿元。如果按照8%的利率计算，2010—2012年，地方政府债务利息分别为0.86万亿 元、0.9万亿元和0.96万亿元。而2010年，地方政府土地净收益达到峰值的1.57万亿元，之后，2011年下降到0.95万亿元，2012年再下 降到0.58万亿元。2010—2011年，土地净收益支付利息没有问题，而到2012年，土地净收益只能支付利息额的60%。由于土地收益是地方政府主 要的还本付息来源，土地净收益与还本付息额的差距不断拉大，表明地方政府债务清偿能力趋于下降。结合国家审计署的资料，2012年底，有14个省会城市本 级政府负有偿还责任的债务已逾期181.7亿元，未来地方政府到期无法还债的情况可能频繁出现。

　　地方政府债务危机是局部性的，部分基础建设投资存在经济可行性。敢于直面政府债务危机，就是要局部引爆地方政府债务，让资不抵债的地方政府过紧日子。没有什么制度比破产对地方政府的肆无忌惮地举债更具威慑力量。尽管破产并不会对地方政府职能产生影响，政府机构仍然在运作，但是，却要裁员、降薪，消减教育、医疗和其他福利开支，拍卖公共资产，实现收支均衡和财政的正常化。这一过程具有积极的惩戒和警示作用，是一种债务风险控制的长效机制。我们不希望中国 出现底特律，但是，要从根本上扭转地方政府债务风险不断累积和扩散的局面，恰恰需要中国出现底特律。依靠通货膨胀化解债务危机不是治本之道，需引以为戒。

　　主力动向：市场资金流入上海自贸区和券商板块

　　今天收盘市场资金流入板块88家，市场资金流出板块11家，资金呈现流入态势，流入前三名的行业是：金融行业、电子信息、房地产；流出行业是：农林牧渔、移动终端、节能电机，今日两市逐步走高，量能略微放大，热点方面，上海自贸区、券商板块成为两市新的主流热点，此外，安防服务、智能交通等均有所表现，后市可继续关注上海自贸区和券商板块

　　大盘自2012年07月30日以来，电子信息、云计算、传媒娱乐等资金流入较大，两市经过缓慢筑底后开始震荡上行，量能温和放大，主流热点为电子信息、电器器件、新能源汽车、有色稀土、上海自贸区、券商等，目前两市经过整理又再次发力的迹象，主流热点为上海自贸区和券商板块，同时后市应注意由于两市成交量不足，资金可能会流出前期热点流入新生主流热点。

　　板块机会：中线看科技，短线做地域

　　今日沪深主板、中小板创业板，全线大涨，成交量温和放大，其中创业板收盘创出历史新高，盘面呈现普涨格局。

　　板块方面，短期可以重点关注上海本地股，消息面，8月22日商务部网站公布，国务院正式批准设立中国(上海)自由贸易试 验区。试验区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园 区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监 管区域，总面积为28.78平方公里。若后续政策范围扩至全市， 则上海本地零售行业有望中长期受益。其实从二级市场个股走势 来看，“上海物贸”作为自贸区概念龙头品种，还有继续上攻动 力，但毕竟短期接近翻倍，我们可以留意一些股价处于低位的上 海本地股的补涨机会。另外，可以关注一些其他地域的板块异动 ，比如今日的海南板块也有异动。

　　中线方面，科技股持续关注，国家在调整产业结构方面的信心和态度从目前的相关政策上表露无遗，信息消费作为代替房地产成为国家支柱产业的定调给市场炒作科技股提供了良好的政策底线，只要政策不动摇，科技股中线将持续走好，板块细分上面可以分为，手游、网络信息安全、4G、大数据、计算机软硬件、IPV6、智能穿戴等等，这些品种在只要缩量回调，就可以逢低布局。

　　操作策略：热点明显短线继续看多

　　市场回顾：周一，沪深两市表现较为活跃，板块呈现联袂上涨的态势，券商板块全线爆发，带领股指不断走高，沪指收复前日失地，并突破上方60日等均线系统。截止今日收盘，沪指报2096.47点，涨1.9%，成交991.6亿；深成指报8334.57点，涨2.06%，成交1151.2亿。行业板块方面，证券、运输物流、餐饮旅游、电子、汽车等行业板块上涨；无行业板块下跌。

　　仓位管理：在经历了上周的连续调整后，今天上证指数出现了大幅的反弹，一根长阳线一举吞掉了前面4根阴线的调整幅度。在技术上有效修复了前期已经破位的技术形态。另外，创业板方面也是如预期的那样，继续创出反弹以来的新高。所以，在两大指数同步大幅上行的前提下短期大盘还有继续冲高的动能，投资者可以继续参与当前行情，建议总体仓位保持在6成左右。

　　关注板块：首先是继续关注科技板块的个股。上周表现活跃的科技板块，在经历了短暂调整后今天继续上行，这在一定程度上大大活跃了市场人气。另外，科技板块本身前期资金就介入较深，在人气再度激发的前提下，很有可能再度走出一波行情，建议投资者进行关注。另外，上海自贸区概念也可以进行关注，今天上海板块有超过10只股票涨停，明天继续冲高概率较大，但是要注意不要追高。

　　操作策略：在指数大幅上涨和热点效应明显的前提下，指数还有继续冲高的动能。短线投资者可以继续参与当前行情，建议逢低关注科技板块和上海自贸区板块个股。中线方面还需要以持股观望为主。

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