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　　国都证券

　　上周市场冲高回落，结构分化明显。上证指数在1970-2100点之间震荡达30个交易日之久，市场并没有因为经济数据企稳、政策利好不断而改变弱势格局。随着中报披露接近尾声，短线资金博弈进入高潮，市场即将选择方向，需要提高警惕，短线风险大于机会。

　　首先，实体经济有所企稳，市场预期并不乐观。8月汇丰中国制造业PMI初值重回50荣枯线上方，并创下2010年8月以来最大升幅，显示“稳增长”政策初见成效，制造业重新回到扩张区间；市场对此利好反应平淡。市场预期三季度实体经济仍是“弱复苏”，金融、煤炭等周期股机会不大，机构资金态度谨慎。

　　其次，新增外汇占款负增长，资金面开始逐步趋紧。美联储退出QE3(量化宽松货币政策)预期增强，全球资本流向发生改变；受此影响，6月、7月我国外汇占款连续两月负增长。央行继续“锁长放短”中性货币政策，8月22日央行开展460亿元14天期逆回购操作，单周净投放资金规模达720亿元，为6月中旬以来的新高，主要为了对冲外汇占款负增长。上海同业拆放利率(SHIBOR)、交易所国债逆回购利率明显上升，中秋、国庆长假前市场资金面逐步趋紧。

　　最后，反弹量能严重不足，制约市场反弹空间。上周沪市成交4141亿元，日均成交只有828亿元，反弹量能严重不足，无力向上突破60日均线压制。市场结构分化严重，金融、地产、煤炭等权重股走势低迷，互联网、传媒、手游等题材股疯狂炒作。从资金流向看，看不到场外增量资金进场的迹象，场内存量资金仍在持续净流出。招商银行350亿元A+H配股本周启动，疲弱的市场雪上加霜，市场担忧出现新一轮再融资潮。

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