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　　《证券市场周刊·红周刊》作者 马曼然

　　近期受政府加强城市基建、央行重新启动逆回购以及制造业PMI指数强于预期等诸多利好支撑下，A股有所走强。在经过上半年宏观经济的持续下滑后，中央政府将稳增长放在了更加重要的位置上。随着上市公司中报业绩的逐步披露，业内预期市场炒作的热点将从题材逐步转向业绩，而下半年沿着政府稳增长路径，在那些能与经济转型大方向相契合的行业中去精选个股，开始成为一些机构的主流策略。

　　备战三中全会行情

　　综合业内资深人士的看法，本刊记者认为今年10月份即将召开的党的十八届三中全会将成为重要的政策分水岭，相关受益于政策的板块或会在会议召开前开始提前表现。最近政策暖风频吹A股，中央政府再次以城镇固定资产投资来拯救经济失速，其中蕴含的结构性机会值得投资者关注。近期国务院提出了加强城市基础设施建设的六大部署，主要涉及到市政地下管网建设和改造，供水供气、垃圾污水处理、地铁、轻轨系统建设城市桥梁安全检测和加固改造以及智能电网建设等。

　　嗅觉敏锐的机构已经在上述领域挖掘出其中的细分行业机会，比如通信4G(本期“行业热点”有专文阐述)、环保、家电、汽车、建筑建材等。“从政府出台的政策中可以看出，投资方向主要集中在一些城市建设的薄弱环节，同时许多行业也是具有一定科技技术含量的领域，我认为其中的投资机会也会比较显著。”上海禾和投资管理中心首席执行官景晓芸最近逐步从创业板中撤出资金，开始布局一些周期类个股。

　　房地产估值空间或打开

　　值得注意的是，近期管理层对地产行业的态度也出现了明显转变，先是在工作会议上对房地产“首次表态、未提调控”，随后就是上市房地产企业再融资的开启，2010年初以来，管理层以停止资本市场对房企的再融资作为一种行政化干预措施，3年多来房企重组申请和再融资审批相继暂停，但近期新湖中宝、宋都股份纷纷公告再融资消息刺激了地产股集体飘红。长江证券地产业分析师刘俊认为，再融资开闸流露出房地产调控加速向市场化回归的迹象，但是也预示着土改和房产税等长效机制可能迅速跟进。

　　在地产股再融资即将放开的同时，房产税扩容再度被提上了日程。8月4日，财政部称扩大个人住房房产税改革试点范围，为全面推进房地产税改革进一步积累经验。多空因素交织下的地产股将何去何从？目前机构的主流看法是，再融资和房产税对地产股的影响都会比较有限，国泰君安认为，房产税试点扩围对地产股短期会有一定影响，但长期影响有限。压制地产板块估值的是政策不确定性和持续调控天花板，伴随行业供求改善和房产税等政策靴子落地，板块估值空间有望打开。

　　也就是说倘若政策整体松动，地产股有望迎来估值修复走势。上半年虽然宏观经济整体回落，但房地产各项指标相对较好，1~6月房地产开发投资累计同比增速均能保持在20%以上，这是确保经济增速软着陆的关键。机构认为，在宏观经济下行的大背景之下，作为国民经济支柱行业的房地产板块因有可能出现政策的正面对冲效应，更应被视为防御性行业来看待。

　　数据显示，上半年全国商品房销售额累计同比增速高达43.2%，这种良好的销售预期或将会对下半年地产企业加大投资力度有很大的刺激作用。地产指数回到6月份近两年震荡箱体的下轨后，7月展开了回升态势，短期回升到60日均线或遭遇一定压力，但经过震荡整理后，后市继续向上突破60日均线的概率比较高，其中龙头公司“招、保、万、金”以及区域地产龙头荣盛发展、滨江集团和亿城股份都值得关注。同时，短期关注具有资产注入或重组预期的房企，如中航地产、中粮地产、宜华地产、广宇发展等也有较好机会。

　　围绕污水治理产业链投资

　　这次政府提出的城市建设中有一个重要的环节就是城市污水处理，涉及到污水净化、污水循环利用以及地下管网的建设。7月初，环保部正式启动2013年“中国生态城乡行——美丽中国行”活动，全面摸排各地低碳节能产业的现状与问题，而继“大气十条”规划发布后，污水治理方面的规划也提上日程，相关污水治理政策有望在下半年公布，业内预计这将启动约2万亿元以上的污水治理市场。

　　据新华网报道，有关部门对118个城市连续监测的数据显示，约有64%的城市地下水遭受严重污染，33%的地下水受到轻度污染，基本清洁的城市地下水只有3%。本刊记者也注意到，李克强总理在近1个半月内3次提及地下管网为城市基础设施的薄弱环节，根据机构的调研报告，未来3年埋地排水管的年均复合增速可达15%。年初，《北京市加快污水处理和再生水利用设施建设三年行动方案》出台，其中配套管线建设就是重中之重，未来3年北京要新建改造污水管线1290公里。

　　目前A股上市公司里，纳川股份主营地下排水管网，是国内产能最大、销量最大的HDPE缠绕增强管生产厂商，产品主要应用于城市污水处理配套管网，今年上半年公司业务量大增，创历史新高，预告业绩为“净利润约5569.2万元~6426万元，增长30%~50%”。其他从事管材管件的上市公司如伟星新材、永高股份中报业绩同比明显回升，营收增速增幅约在15%左右，略超过了市场预期。

　　比较有意思的是，与大气污染防治领域的上市公司业绩普遍较差不同，无论是水务公司还是上下游的设备制造公司，污水治理领域的上市公司业绩普遍较好。比如龙头公司碧水源，2010年上市以来受益于国家节能减排政策及环保战略新兴产业的扶持政策，业绩保持40%以上的复合增长率，2013年上半年营收增长76%、利润增长26%；而主营污水处理工程的万邦达2013年上半年预计业绩将有52%~60%高增长，同行业的洪城水业、首创股份、兴蓉投资都有着不错的利润。在靓丽的业绩支撑下，污水处理产业链中拥有核心技术的膜公司如碧水源、津膜科技，近两年走出了持续性比较好的牛市行情。

　　城镇化建设首打城轨、电网

　　本刊记者还梳理出另一个值得重点关注的领域——城市配套建设。管理层下半年稳增长拉动投资的利器就是加大基建类投资，但是此次基建类投资不是再像过去那样求大、求全，而是要求精、求准。

　　城市公共服务包括的内容很多，在今年政府文件中重点提到了两个方面——城轨、电网。7月31日国务院召开常务会议加强城市基础设施建设，在投资方向上确定加强城市配电网建设，推进电网智能化及加强轨道交通建设。

　　在城轨建设方面，为了实施起来更加方便有效，最近两个月中央将诸如城市快速轨道交通、机场扩建等投资项目的审批或核准权下放给了地方。而从8月开始，审计部门对地方政府债务展开了新一轮全面审计工作，市场人士认为这次摸清地方政府家底就是为了以后更好地放钱、放权。

　　从今年以来获批的基建项目来看，城市轨道交通建设占绝对大头，据不完全统计，目前已批准建轨道交通的城市达36个，2020年我国轨道交通规模将达到近6000公里，轨道交通方面的投资更将达到4万亿元。与城轨建设相关的个股特锐德，今年6月份中标青岛地铁开关柜项目，宣布正式进入地铁领域，公司在电力设备方面有丰富的设计和运行经验。另外，卧龙电气是目前国内地铁成套整流牵引设备龙头，国电南瑞则是地铁综合监控系统领导者。

　　7月底召开的国务院常务会议对于电网建设的提议，是在国家层面第一次把电网智能化和配电网建设作为投资方向。随着智能电网时代的到来，世界各国的智能电网建设已经全面启动。在智能电网理念逐步成为业界共识的进程中，政府正成为建设新能源基础设施的主动力量。5年前，为了拉动内需国家提出加大电网建设投资，国家电网[微博]公司和南方电网公司都加大了电网投资的力度。电力设备公司受益电网投资增长，曾演绎一波波澜壮阔的行情。按照机构的分析，这次电网政策不仅仅是加强城市配电网供电能力，同时有利于光伏等分布式电源接入、应对电动汽车充换电站/充电桩等冲击负荷，是对之前光伏产业政策和电动汽车政策的呼应配套。

　　智能电网建设开始进入爬坡阶段，机构预计未来5年智能变电环节市场有20%~25%增长，智能配电环节市场超30%增长。配电网建设中要用到的智能开关柜和高效节能变压器也已经有产业规模。典型代表公司有国电南瑞、国电南自、置信电气、许继电气、思源电气、科大智能等。比如，置信电气最近与环保部对外合作中心在北京签署合作协议，双方将在节能环保金融服务、节能环保咨询服务和节能环保产业服务领域密切合作。投资者可以密切关注智能电网行业的机会。

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