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　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　民族证券 徐一钉

　　近期，A股市场受到资金的呵护，先是中国石油、四大银行、中国石化，到上周四的煤炭、有色金属，再到上周五的房地产、汽车等权重板块。尽管如此，代表大盘蓝筹股指数的沪深300、上证综指的走势依然疲弱，反映出市场主动性抛压很沉重，给市场“一鼓作气，再而衰，三而竭”的感觉。

　　最近A股市场的利空因素不少，主要有：第一，从本周二起，上半年国内外贸、物价、金融等经济数据陆续公布，预期数据并不理想；第二，新股发行制度改革方案将在7月20日前后公布，重启IPO渐行渐近或现批量发行；第三，国务院发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，其中提到降低创业板公司上市申请的财务要求；第四，国债期货已获国务院批准；第五，上周五美国非农就业数据良好，美元指数大涨，国际黄金和有色金属价格大幅下跌，有色金属板块继续承压。

　　在中国经济弱复苏的大背景下，今年上半年上市公司业绩整体表现不容乐观，行业间盈亏分化巨大，其中，房地产行业表现亮丽，而钢铁、有色等行业则极为惨淡。截至7月7日，沪深两市已有991家上市公司公布2013年中报业绩预告。从业绩增长情况来看，上述991家上市公司当中，预计业绩增幅超过50%的有136家，预计业绩出现增长(低于50%)的有297家；预计业绩将出现下滑的企业则有216家，预计业绩将出现亏损的有139家。总的来看，上市公司2013年上半年业绩整体表现平淡，预增企业未超过50%。

　　世界主要央行宽松货币政策有结束的迹象，近几周来投资者一直在从全球新兴市场撤资。全球投资者对中国经济增长放缓存在担忧，过去18周中有16周全球基金经理从中国股市撤资，其中，截至6月5日的五天里资金流出8.34亿美元，为2008年1月份以来新高。截至7月3日，上证综指年内下跌了12.1%，同期恒生国企指数跌幅达到22%，超过上证综指。而美联储顶风批准巴塞尔III协议，加强监管大型银行，恐怕也不利于国内银行股和A股市场。

　　上证综指虽然跌到2000点附近，但A股交易结算资金余额并没有明显增加。截至6月28日，A股交易结算资金余额为5776亿元，比4月26日的5553亿元仅增加223亿元。由于增量资金不足，存量资金只能集中有限的资金追逐中小盘股票。特别是，大盘从2334点快速调整到1849点后，受宏观经济低迷、后续资金面不足的双重影响，从大盘蓝筹股、周期性板块流出的资金涌向中小盘股票，试图把中小盘股票当作规避调整风险的“避风港”，上述是5月份以后创业板指数走势“脱离”上证综指的最重要因素。

　　蓝筹股虽然受到资金呵护，但大盘再次下探1849点很难避免，创业板指数也进入周期，小心前期强势股的补跌。上半年经济数据即将公布，不妨继续控制仓位。

　　(作者系民族证券研发中心副总经理)

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