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　　北京股商

　　股商视点：紧盯盘面 转折点即将来临

　　今天两市股指开盘后，受金融、地产等权重板块下跌的影响震荡回落，随着市场抛压盘的逐步减轻，个股活跃度有所增强，创业板、中小板指数延续强势再创近期反弹新高，午后券商股突然全线翻红，煤炭、水泥、银行等板块均现企稳回升态势，大盘受带动快速翻红，沪指重回2000点上方。

　　行业板块涨跌互现，其中酿酒、生物医药、电子信息板块涨幅居前，煤炭、水泥、金融、地产板块跌幅居前。个股方面，内蒙君正、和而泰等股票涨停，山东黄金跌停。

　　消息面上，央行今日继续在公开市场上继续零操作，银行间7天期回购利率早盘跌74基点在4.71%，而今日到期的央票和正回购将自动注入资金360亿，此举对市场构成利好，同时内地银行业钱荒警报阶段性解除，外资试探加仓，港交所披露的交易资料显示，6月底以来，开始有外资重新买入RQFIIA股ETF及中资股。

　　从形态来看，沪指今天再次中阳线报收，且盘中出现盘中洗盘的走势，尾盘再次放量上攻使得日线形态进一步走好，周线趋势目前仍处于下跌趋势，月线趋势暂处于震荡之中，目前仍判断为短期震荡反弹的趋势。

　　从量能来看，沪指今天再一次中阳，但成交量比昨天有所放大，形成了量价齐增的有利局面，而中小板创业板今天继续强势上攻量能进一步放大，应该说创业板个股仍是主力资金进攻的主要方向，但根据经验来看，创业板连涨两天之后第三个交易日极可能产生较大的震荡，明天创业板有新高的可能，但要小心新高之后的调整回落。

　　从盘面来看今日创业板和中小板个股涨停各有十多支，主板中的题材类个股也表现活跃，创新高的个股仍然不少，说明在大盘整体震荡反弹的过程中结构性机会仍是较多的。

　　整体来看，指数在2000点拉锯，一方面突破整数关口有其固有的艰难性，因此一旦出现突破站稳整数关口的动作，往往意味着趋势发生阶段性的转变，另一方面，指数在2000点下方徘徊的时间越久，则渴望突破的期待便会越来越强，明天将是市场短线转折点。总体上创业板中小板个股仍有潜力个股可挖掘，但明天不可过份追高操作了，中线还是有不确定性，短线继续关注中报业绩大增的个股。

　　深度直击：关注高估值的四级子行业

　　2013年上半年创业板指数的表现最为抢眼，截至目前上涨50.8%，创业板的静态市盈率约为42.33倍，比深市主板的17.72倍高了一倍多，和银行板块的6倍左右更有天壤之别。高估值更多的属性应该体现为行业的差异性，新兴行业更多集中在中小盘股。中证行业分类与国际主流行业分类方法接近，本文对138个四级行业的高估值板块加以跨市场分析。

　　我们主要从静态市盈率高于40倍的子行业中加以筛选。净资产收益率低于5%，静态市盈率较高可能和周期性行业处于低谷期有关，比如石油与天然气的炼制和营销(78.44倍)，半导体产品(68.01倍)，海运(45.66倍)等均被剔除。筛选出的高估值行业包括互联网软件与服务(90.95倍)，电影与娱乐(60.8倍)，航天航空与国防(59.74倍，roe 5.6%)，医疗保健提供商与服务(57.99倍)，休闲设备与用品(46.95倍)，医疗保健设备(45.55倍)，信息科技咨询与其他服务(45.07倍)，环境与设施服务(44.76倍)，休闲用品(44.71倍)，软件(42.69倍)，生物科技(40.8倍)。主要集中在信息技术和医疗保健领域。但其子行业的roe普遍不高，10%已经处于较高的水平，从长期来看，即使行业有较高的市场空间，但长期roe低于15%表明公司的竞争壁垒并不强，很容易被模仿和超越，所谓的成长投资也就是主题投资之实了。从指标来看，电影娱乐和生物技术领域的市场空间已经转化为企业的盈利能力提升。

　　投资者对行业属性和个股的关注要高于所属市场，虽然目前以蓝筹股为代表的上证指数市盈率仅为10.25倍。再比如中小板和创业板的差异性，珠江钢琴在中小板，海伦钢琴在创业板，但市场对前者的高估值(35.6倍vs29.6倍)显然考虑到品牌效应。环境与设施服务子行业涉及各市场的环保股，所涵盖的14家公司有4家在主板，其中桑德环境为50.25倍，创业环保为40.86倍，与板块整体估值接近，但比主板整体市盈率大幅溢价。市场目前对行业属性的估值溢价远高于市场属性。

　　主力动向：市场资金流入中小板、创业板

　　今天收盘市场资金流入板块67家，市场资金流出板块32家，资金呈现分化态势，流入前三名的行业是：电子信息、生物制药、电子商务；流出行业是：有色金属、电力行业、房地产。今日大盘继续展开反弹，但是量能有所缩减，创业板、中小板较为活跃，创业板指数接近前期高点，后市继续展开反弹的概率较大，但是仍要防范创业板、中小板的风险，可关注近期反弹幅度较小的品种。

　　大盘自2012年04月16日以来，传媒娱乐、电子信息、电子商务等资金流入较大，目前两市跌破前期低点1949.46后展开快速反弹，量能近期一直维持高位，且短期内指数有望继续反弹，中期维持弱势整理概率较大，不排除仍有快速下跌。板块方面，此处各个板块均展开反弹，轮动速度较快，创业板、中小板中的品种较为活跃，受到资金追捧，但是随着逐步上涨，积聚的风险同样较大，后市可减持涨幅较大品种，关注反弹幅度较小的品种。

　　板块机会：关注银行、券商、地产的超跌补涨行情

　　今日股指延续震荡走势，只不过早盘和午盘形成明显分化。同时热点上依旧保持权重股搭台，小盘股唱戏的格局。热点主要集中在互联网金融、触摸屏、智能穿戴等科技股，以及锂电池、中药和白酒股当中。特别是以内蒙君正、东方财富为首的互联网金融，作为市场新兴起的概念还比较朦胧，更容易被主力借题发挥。沱牌舍得借助重组传闻，股价瞬间涨停，带动酒类个股普遍反弹。同时以云南白药、天士力等为首的中药股在政策利好预期以及中报临近之际继续走自己的慢牛行情。午后券商、钢铁股一度向上反击，但力度有限，总体看上证指数围绕2000点心里关口整固。

　　大盘在此位置已经横盘一段时间，最近三个交易日的小阳线显示权重股护盘力度有增强迹象。近期白酒、钢铁、券商、有色乃至煤炭等个股都有企稳迹象，权重股的严重超跌促使短期补涨反抽的欲望更为强烈。特别是银行、券商、地产这类起决定作用的超跌股，已经进入估值优势区域。技术上看，民生银行等个股又处于年线支撑位附近，而大盘又刚好位于2000点心理关口上。目前临近中报，市场两极分化明显，一旦高估值品种调整，银行、地产、券商等低估值、超跌股则将展开补涨行情，投资者要密切关注。

　　操作策略：连涨3天关注大盘蓝筹股走势

　　市场回顾：周二，沪深两市依然呈现题材活跃、蓝筹调整的格局，电子信息、生物医药等新兴产业板块持续活跃。券商等蓝筹板块在午后快速拉升，带动股指再次走高，沪指重返2000点整数关口之上。行业板块方面，医药生物、食品饮料、化肥农药、贸易服务、电子等板块涨幅居前；银行、有色、煤炭、家电、房地产等板块跌幅靠前。截止今日收盘，沪指报2006.56点，涨0.57%，成交739.8亿；深成指报7768.84点，涨0.65%，成交985.4亿。

　　仓位管理：今天指数继续反弹，题材股表现活跃，而权重股表现相对较弱。总的来说，目前大盘中期走势依然没有明朗，指数经历了3天的连续反弹后，明天将迎来重要的时间节点，在这里我们特别注意蓝筹股的表现，如果大盘蓝筹股表现强势带动指数拉升，则短线继续看反弹，反之，则看调整。因此操作上投资者应该注意控制仓位，建议仓位应该控制在4成左右。

　　关注板块：今天的热点依旧还是以小盘题材股为主，而大盘蓝筹股表现相对较弱。明天大盘可能迎来变盘的时间节点，蓝筹股是我们需要关注的重点对象。因此，我们建议明天重点关注以金融和地产为主的超跌蓝筹股。

　　操作策略：大盘虽然经历了连续3天的反弹，但中线行情仍然不明朗，建议中线投资者继续保持观望。短线来说，指数经历了3连阳后，明天可能会面临变盘，如果蓝筹股带动指数拉升则可以继续参与，如果明天指数调整明显，则注意逢高卖出手中个股。

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