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　　股市25日上演“惊魂”一幕，上证指数盘中跳水暴跌百点，在盘中创下1849点的低点，直逼2008年创下1664点的金融危机 “底线”，但随后市场又 “火箭”反弹几乎翻红。

　　本报记者 舒娅疆 实习记者 陈思源

　　6月25日，银行间同业拆借各品种利率继续下滑。其中，银行间拆借隔夜利率回落至5.7360%，比起20日最高峰时的13.4440%已下降近60%，而其他部分短期品种利率也出现不同程度回落。另一方面，近日受钱荒危机影响而暴跌的A股在25日经历了急跌转急涨的V型反转。接受《金融投资报》记者采访的分析人士认为，随着市场资金传统紧张时期过去，银行间利率有望回落至正常水平，论“钱荒”风波对于实体经济等更大范围的不利影响还为时过早，而A股在昨日经历V型反转后，反弹、博弈与调整将成为近期股市走势的关键词。

　　“钱荒”冲击第一波渐趋平静

　　根据中国人民银行公布的数据，6月25日银行间拆借隔夜品种利率下跌 75.3个基点、回落至5.7360%；7天品种利率上升33.3个基点，小幅上涨至7.6440%；14天品种下跌31.6个基点，回落至6.773%。从银行间同业拆借利率隔夜品种近一个月波动走势来看，比起13.4440%的最高水平和 3.0500%较低利率，5.7360%的利率已属于较中间水平，分析人士指出，银行间利率未来还将逐步回落，进一步接近正常化。“由于种种原因，今年银行间利率问题显得特别尖锐，而实际上这与银行资金面紧张的所谓‘钱荒’问题都属于季节性问题，央行早前之所以能够保持观望态度，就是因为对相关风险底线有足够认识，市场上出现的资金紧张都是短期状况。”首创证券研发部副总经理王剑辉向记者表示道：“目前来看，银行间利率未来还将逐步回落，我认为，银行间隔夜拆借利率在未来两周内有望回落至4%-5%的水平。”

　　西南证券研发中心首席研究员张仕元则指出：“从本周一开始，以隔夜拆借利率为代表的银行间短期利率出现持续回落，我认为，这可能是在相关机构与部门主管进行过沟通后出现的正常回落，未来银行间利率还将进一步实现正常化、常态化。”

　　另一方面，由于银行间利率逐步下行并开始趋向于正常水平，银行间市场资金最紧张时刻被认为已经过去，“钱荒”危机带来的对银行间市场的第一波冲击也逐渐趋于平静，而早前部分市场人士对于“钱荒”恐将冲击实体经济的担忧也被认为为时过早。“金融机构短期资金紧张并不等于它缺钱，目前市场上备受关注的‘钱荒’问题也并不等同于多大的金融危机，事实上，事情没有那么严重。我个人并不太认同‘钱荒’问题带来的冲击银行间市场、理财市场以及实体经济的三波冲击波观点。”张仕元表示。

　　A股未来走势难言乐观

　　值得注意的是，随着银行间市场资金面紧张局势逐渐缓和相关消息利好预期提振，近期受“钱荒”危机影响而出现暴跌的中国股市昨日实现V型大逆转，A股上证指数从1849.65点低位起开始发力上扬，盘中跌幅从5%左右开始大幅回升，最终报收于1959.51点，仅下跌0.19%。

　　除了银行间市场利率回落、市场资金面紧张趋势渐缓以外，25日下午召开的陆家嘴论坛发布会也被认为是提振市场信心带动股指反转的原因之一。据了解，来自央行上海总部、银监会、证监会和保监会的相关负责人均出席了当日的发布会，央行表示当前银行的流动性风险总体可控，而证监会则表示将会采取综合措施来提振股市信心。“对于A股股市25日出现的V型反转，我认为主要原因有两个。”宏源证券财富中心总经理唐永刚表示道，“第一是市场自身的原因，A股股指在经历了周一和周二上午的一日半急跌之后出现超跌反弹进而演化成V型反转。第二则跟市场博弈有关，由于钱荒危机及股市的持续暴跌，带来很大的舆论压力，这也由此引发了市场对于管理层‘出手’救市的期待，而25日陆家嘴论坛发布会的召开恰好迎合了人们对此抱有的希望。”

　　尽管股市在25日出现了V型大反转，但市场分析人士对于后市的观点仍然不够乐观。“市场趋势决定于流动性。在当前流动性预期不变的情况下，A股趋势从根本上难以得到扭转，周二的反转只是探明了市场阶段性的底部而已。我认为未来A股还将在反弹与回落之间继续弱势震荡与调整。”唐永刚说道。

　　申银万国[微博]则指出，市场下跌反映的是目前“钱荒”、经济不及预期等多项利空，但短期的暴跌含有非理性因素，因为本次钱荒并非长期现象，而是短期各种因素叠加下的结果；此外，本次危机完全是央行可掌控的，因此在持续大跌之后，做空的投资者要谨防央行出手调控而引发报复性的反弹。

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