私募：多看少动 储备转型受益股
《证券市场周刊-市场刊》作者 王婷
经济疲软、IPO重启、资金匮乏，一系列负面因素打击A股大盘跌破2100点，再度考验2000点大关，而指数走低表象的背后，则是结构性估值的巨大差异，创业板停留高位，蓝筹股跌创历史新低，以创业板为代表的新兴产业类与以上证50为代表的传统周期类股分道扬镳，如何看待这种现象，后市机会点在哪里？私募基金的代表深圳众禄投资顾问公司投资总监陈龙，从容投资郑莹和深圳龙腾资产管理公司董事长吴险峰发表了各自的看法。
短期下跌来消化各种利空
《市场刊》：多重因素制约A股，什么是主要矛盾，如何分析眼下紧迫的形势？
陈龙：今年整体经济形势是“底部震荡”，我们确认中国经济拐点向上是在去年的四季度。但由于大的周期依然处于2008年金融危机爆发后推出4万亿经济刺激之后的修复期，短期两三年内都不会有较大的改变，期间股市不会出现大的系统性机会，但结构性机会是有的。
郑莹：多看少动，规避估值过高的品种，保持警惕的心态和仓位水平，但对于下一个有机会的品种要有所储备，比如环保、新能源、电子信息尤其是医药，不一定现在买，但要储备着。
IPO利空实际上是可以用短期下跌来消化的，但经济决定下半年整体趋势。但如果只看单月数据的话并不能确定经济已经明显增强或者恶化，所以5月经济数据不佳还要看6、7月份的走向，整体经济正处于探底过程中。
地方平台债、房地产、产能过剩这三大问题不解决，中国经济很难有像样的复苏。为了破解这三个领域的困境，政府也出台了很多对策，比如5月底发改委收紧地方融资平台发债规模，规定产能过剩、高污染等国家产业政策限制领域。这些政策的执行力度和效果，还有待观察。传统行业，特别是处于三大风险领域相关的行业，短期内还难有表现机会，而业绩增长确定的新兴产业股票，前期过大的涨幅需要消化，近期的回调，也是一个去伪存真的好时机。
《市场刊》：美国要退出QE3，中国是否会放水应对，毕竟经济在底部震荡的格局似乎已经持续很久？
陈龙：中国很难有新的QE出台了，政府实际上已经定调，政府要死扛，不能松，一松就会延长经济调整周期，长期更加不利，流动性方面不要太乐观。
创业板或有“分化式的回调”
《市场刊》：大盘逼近2000点，怎么看？结构性机会主要体现在哪里？最近创业板回落了，但大家的兴趣点似乎还在新兴产业上。
陈龙：向下空间不大，但很难给出确定的位置。选股最好是自下而上。大盘跌，估计IPO重启也是不可能避免的，短期内对市场的信心会有影响，但反过来想，IPO不可能在持续的下跌和恐慌当中重启，从这个角度来思考，我们也可以判断大盘大规模向下的可能性也不会太大，因为毕竟IPO也要重启。
吴险峰：大盘指数真的没法看，市场分了许多个层面。创业板指数的调整更多地是一种“分化式的回调”。新型经济结构的基本面得到了改善是这一波上涨比较好的一种解释，我们看到智能信息产业链条上的龙头公司今年盈利都非常好，中国正在成为全球的电子代工中心，有点像上世纪80年代的台湾。在全球范围内，创新引导需求已经成为一种共识，创业板在这种背景之下逐步走强。随着创业板上涨，创业板中的权重股是越来越大，业绩有成长性的公司，其发展远远快于社会平均水平。
《市场刊》：但我们看到创业板大小非减持力度也非常大。
陈龙：毕竟他们成本比较低，也需要套现。创业板未来不会很低迷，但是只要他还上涨，产业资本还是会不断减持的。因为现在实体经济或者企业还是比较缺钱的，我们发现国有企业的应收账款占收益的比，还是占市场比，近几个季度上升都是比较明显的，所以企业本身特别是国有企业还是比较缺钱的，如果他们上涨的话，企业本身持有上市公司特别是创业板股票的话，套现的可能性比较大。
郑莹：短期来看，新兴产业会有一定的回调需求，但这种回调主要是因为前期涨幅过于剧烈，是补跌的因素，需要以时间换取空间，待后期业绩增长得到进一步确认后再继续上涨。所以，在投资新兴产业股票的时候，比如传媒、文化、电子、医药板块，各位投资者在精选好个股的同时，也需要把握好时机。
结构转型、电子代工、文化传媒潜力大
《市场刊》：郑莹有哪些新发现吗？
郑莹：随着前期的持续走高，新兴产业估值空间已被透支。正常的逻辑是，下一阶段行情要接上，可能再次需要传统行业的配合。但传统产业受制于经济增速下滑和产能过剩的问题，虽说估值水平较低，但当前机会也不大，惟一的机会存在于产业结构转型和升级带来的新成长空间。
《市场刊》：具体表现在什么地方？
郑莹：比如拿现阶段最让人头疼的钢铁行业产能过剩来说，政府现在淘汰落后产能并提升消费标准的行动，或许能使得局面大大改观。如果政府提高钢材使用标准，全面推广三级建筑钢的应用，很容易把产能过剩转化为产能不足。当然标准的提高不会一蹴而就，需要排解各方的压力。但标准的提高的确是能够给行业带来新生，今年的农药股就是如此。环保标准提高，小企业需额外成本购建，如果价格不提高，很容易死掉。而大企业本身就有环保设施，环保达标很容易，成本低。
中期看，新能源与信息产业创新是最主要的旋律，比如3D打印，代表了第三次工业革命，将会对人类的生产、生活带来翻天覆地的变化；比如Google Glass，相信会和前几年的苹果手机一样，引起另一波消费升级的热潮。
此外，文化产业也是新兴产业的一份子。就拿中国的电影票房来说，5月的第一周票房达到9亿，而2002年全年的票房收入才9.5亿，预计2013年的票房收入将超过200亿元，这个增长速度是非常惊人的。A股中新兴产业的股票，现在市值比重加起来还不到20%，预计未来将会成长到占一半。
《市场刊》：蓝筹股还有机会吗？
陈龙：蓝筹股要看是什么？地产我相信今年二季报的业绩会很漂亮，但是调控政策有太多不确定性，所以他的涨幅或者估值不会提升的特别快。另外是银行，银行的市值占整个A股的市值大约在16%~18%左右，但银行的盈利占整个A股的盈利超过50%，达到52%左右，大家还是担心银行坏账的问题，这波行情一拉开始拉银行，但是拉之后准备战略性买入银行的时候又拉不动了，特别是前段时间关于整治银行不规范经营的文件出来，大家就开始担心银行的坏账的问题，特别是很多表外业务，所以在中国大的经济背景下，银行的机会也不是很明显。
总之，在经济转型成功之前，地产银行等蓝筹板块有大的投资机会的可能性比较小。
《市场刊》：兴趣点在哪里？
吴险峰：比较看好创业板中的成长股，LED行业近期景气度高，影视传媒也是极具潜力的板块。光伏行业不值得投资，因为光伏主要是靠政府补贴拉动的，不像LED，LED不靠政府补贴的。
很多人把光伏行业与LED行业比较，其实没有可比性，因为光伏需要补贴，本身没有商业化，也没有商业化的价值；但LED因为生产成本开始下降，同时本身的节能效应非常明显，导致市场销售开始爆发。■
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