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　　本报记者 付刚 郑桂兰 北京报道

　　基金 经济不会失速下滑新兴产业有想象空间

　　汇丰晋信2026基金经理 刘辉(截至6月20日，偏股混基业绩过去三个月排名第二)

　　当前经济增速的不断减缓，既有客观因素，更有政府主动调整的结果，因而没必要担心经济出现螺旋式的失速坠落。

　　中报之后企业盈利普遍存在的下调压力，以及三季度市场扩容、资金分流等流动性收紧的压力，都将对市场产生一定的负面影响，市场总体仍然处于调整之中。但是，考虑到当前市场整体偏低的估值水平，爆发严重的系统性下跌的风险也不大。

　　接下来成长股的行情将来自于盈利的推动，只有盈利符合预期甚至超预期的个股才有机会获得较好的投资回报。其外在表现形式一定是个去伪存真的过程，同时也会将结构性行情演绎到极致。这意味着能够继续上涨的个股数量要远远少于上半年。目前关键的考察点，就是即将来临的中报披露期。

　　广发新经济基金经理 刘明月(截至6月20日，股基业绩过去一个月排名第七)

　　根据近阶段对于宏观经济的分析和策略的判断，我们采取的是成长型投资思路。在经济发展处于降速阶段时，会选择以医药、技术等为代表的一些稳定类的股票作为投资标的。

　　下半年，宏观经济难以支撑股票市场出现较大的系统性机会，结构性机会和周期轮动板块成为获利的主要部分，可能出现较佳表现的行业仍然不少，如传媒、医药、软件、消费电子、环保、装饰园林、新能源、化工材料等。在这些预期能够有较佳表现的行业中，再去精选个股。从宏观到个股，自上而下选择，这些个股有可能并不是该领域的龙头。一般比较小的行业，龙头公司更有保障。

　　景顺长城内需增长基金 王鹏辉(截至6月20日，股基业绩过去三个月排名第六)

　　目前市场对经济前景比较担心，偏弱的经济活动其实是调整结构大前提下不可避免的结果。因此，政策不会向更为宽松方向倾斜，与投资相关的经济增长将面临不确定性。

　　就行业而言，符合经济转型方向的新兴产业比较具有想象空间，只是目前估值较高。下一阶段选股会更为谨慎，思路仍是看好创新的、有活力的新产业，坚定成长股投资风格。

　　券商 A股短线有反弹 中长期压力犹存

　　信达证券研究所副总经理 刘景德

　　总体来看，股市中长期还有下跌趋势，但短线跌多了会有反弹。

　　首先，此轮下跌受国际影响比较大，亚太股市、欧美股市都有下跌；其次，大宗商品也在下跌，需求降低；再次，国内PMI预估值创了新低，经济不太景气；最后资金面比较紧张，IPO重启的压力较大。预计股指在2000点附近会有反弹，尤其到前期低点1949点附近会更加有支撑。此轮创业板虽然再次显示出抗跌性，但累积的风险比较大，未来有急跌的可能性。

　　华泰证券研究所首席策略师 陈慧琴

　　现在的行情对于投资者来说很难做，大盘从2344点跌到2042点的位置，已经跌得比较多，没有割肉的也不宜再抛了。目前外围股市跌得比较厉害，A股也跟跌，对于投资者来说，选股和仓位管理都非常重要，投研能力较弱的，还不如就不操作。值得注意的是，机构抱团的股票此轮并没有大跌，创业板的股票风险很大，在机构半年度投资排名没结束之前，机构资金扎堆的小盘股可能不会大跌，但之后下跌风险就比较大了。7月10日之前最好多观望、少操作，调整后主板中的热门行业可以挖掘，如传媒股等。

　　英大证券研究所所长 李大霄[微博]

　　国际方面，股市受QE退出的影响比较大；国内方面钱比较紧，经济复苏数据也比较疲软，IPO重启的压力也需要消化，这些都是行情的压力因素。不过股指在跌下来之后，好的股票再次进入投资区域。需要注意的是，市场下跌后，优质蓝筹股接近价格的极限位置，而有的股票则停留在高位没有调整，这两个状态同时存在，也就是结构性机会和结构性风险并存。股市的下跌还要继续消化QE退出的影响，只有拿着好股票的投资者才能度过接下来一段难熬的时间。创业板的股票没有充分调整，风险没有有效释放，尤其是用资金堆积出的股票，投资者要格外小心。汇金已经出手救市了，大跌后投资者也不必过分恐慌，过去的事实证明，汇金出手时也基本是股市的低位。只是市场还需要一段时间来消化去杠杆的过程。

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