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　　晓晴

　　屋漏偏逢连夜雨。6月20日，羸弱的A股市场再度遭遇多层利空打击。当天，汇丰(HSBC)公布的中国6月制造业PMI预览值再度创下近9个月以来的低点。

　　数据显示，该预览值从上月49.2降至48.3，创九个月低位，且为连续两个月陷入萎缩(在荣枯线50下方)。

　　在海通证券研究所分析师姜超看来，汇丰PMI数值“跌跌不休”。从分项指数来看，生产、新订单、就业、产成品库存均对汇丰PMI产生了负向拉动。特别是新订单项中，6月新订单回落至49.5，为历年来的同期最低值。“该指标创出新低背后，意味着当前内需非常低迷。”姜超称，“前期基建地产投资提供了需求支撑，而在融资增速趋于下降和去年基数攀升背景下，后期它们的下行风险加大。”

　　不仅仅如此。当天，银行间银行拆借利率(shibor)继续大幅飙涨，隔夜拆借利率大幅上升578.40个基点至13.44%，1周拆借利率上升292.90个基点，至11.00%，显示银行间资金面极度紧张。

　　不可避免的是，银行间市场闹“钱荒”的情形也传导到了A股市场。银行间市场流动性持续紧张，也令股指面临短期缺血的窘境。20日，以银行股为代表的金融板块成为了空头砸盘的重灾区。截至终盘，金融股全天资金净流出位居申万23个一级行业之首，大额资金净流出额达32.34亿元。

　　二级市场上，受多重利空打击，当天A股市场遭遇暴跌，沪深两市股指双双创出本轮调整以来的最低点位，其中沪指跌破2100点整数关口，深成指亦向8000点下探，终盘分别报收2084.02点和8147.48点，全天急挫2.77%和3.25%。

　　股指或下探2000点关口

　　当天，广发证券一位策略分析师盘后总结道，当天上证指数在跌破2100点的情况下，成交量能依然仅有700亿左右，再结合股指在跌至2100点整数关口时多头反攻无力的这种情况分析，这意味着当前投资者信心依然极度脆弱。

　　“短期来看，股指的表现仍难以乐观，股指向下试探2000点关口或将是大概率事件。”该分析师称。

　　同样，本报记者在采访当中还了解到，截至目前，多数机构的观点认为，流动性偏紧的冲击在短期内难以缓解，至少在7月中旬之前难以得到缓解。因此，这或意味着多数机构短期做多的情绪将会继续受至压制，也就意味着超短反弹机会在短期之内依然需要耐心等待。

　　姜超表示，在6月汇丰PMI预览值的其他分项指标中，6月新出口订单也大幅滑落至44，且仍处于历年同期最低水平，同样显示出口不容乐观。

　　此外，库存6月原材料库存和产成品库存也双双下滑，需求低迷致企业继续去库存。若要从去库存到补库存，首先得原材料库存明显上升并向上穿越产成品库存。但是，从当前情况看，产成品库存与原材料库存的差值在加大，企业补库存之路尚遥远。

　　当天，周期股二级市场的表现也将中国宏观经济数据恶化的利空消息体现的淋漓尽致。受汇丰PMI数据恶化对其造成直接利空影响，汽车、钢铁、造纸等制造业板块全天跌幅居前。其中，长安汽车(000625.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、一汽夏利(000927.SZ)等领跌汽车股，广日股份(600894.SH)、新钢股份(600782.SH)、河北钢铁(000709.SZ)则在钢铁板块当中跌幅居前。

　　此外，随着美联储主席伯南克暗示削减QE规模，有色板块也持续走低。受此拖累，有色板块也全线暴挫。其中，金瑞科技(600390.SH)几近跌停，跌幅达9.9%、盛和资源(600392.SH)大跌逾8%、西藏矿业(000762.SZ)也跌逾7%；兴业矿业(000426.SZ)、广晟有色(600259.SH)、中金黄金(600489.SH)等全天跌幅均超过5%以上。

　　“钱荒”拖累银行股狂杀跌

　　值得一提的是，当天银行板块资金净流出居首背后，广州万隆[微博]分析认为，此轮流动性危机是杠杆率和资金期限错配度偏高、存在大量的套利资金空转，迭加上外汇占款下降、季末揽存等因素引发致银行板块持续杀跌。

　　截至当天收盘，平安银行(000001.SZ)全天跌幅高达6.21%，而民生银行(600016.SH)、招商银行(600036.SH)、华夏银行(600015.SH)、中信银行(601998.SH)均跌逾4%。自6月以来，银行板块累计跌幅已超过一成，达13%。

　　对此，好买基金研究中心一位研究员认为，A股正处于多事之秋，尽管汇金连续出手增持银行股，但在内忧外患的冲击下，“护盘”效果并不明显，A股接连走低。

　　总体来看，国内宏观经济依然缺乏亮点、IPO重启预期增强、美联储表态引发的全球资金大迁徙。与此同时，银行间市场流动性持续紧张，也令股指面临压力。反观自6月初的调整，也肇始于资金面的紧张。

　　当天，上海银行间同业拆放利率创出自2006年以来的新高。7天期利率上涨292.90个基点，至11.0040%。当日早间，银行间回购利率，以及财政部招标的400亿元6个月期国库现金存款中标利率均已经出现大幅飙涨，资金面紧张的情况正在蔓延。

　　此外，美联储政策也影响全球流动性。美联储主席伯南克19日在新闻发布会上表示，如果美国经济的预测是准确的，那么美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于2014年年中结束QE。届时，如果美元回收流动性的话，将使得市场预期全球流动趋紧，利空风险资产。消息一出，美股大幅下跌，亚太股市也集体重挫。

　　“我们预计，面临季末和月末叠加效应，央行基于稳健策略，放松货币可能性较小的情况下，资金面紧张的情形或延续至7月初。”前述好买基金研究中心研究员表示。

　　另有市场人士指出，造成银行股持续杀跌的原因在于金融机构的新一轮去杠杆。该人士认为，19日国务院常务会议释放出的信号值得关注。“盘活存量，用好增量”意味着管理层顶住压力继续调结构，货币政策不会放水，导致股市、债市承压。此举就是倒逼金融机构去杠杆，挤压融资平台。

　　该人士称，金融机构去杠杆化必然会导致短期资金面非常紧张，导致股价短期内暴跌。但是，从长期来看，去杠杆化防止了未来的金融风险，属于长痛不如短痛的一种做法。也就是说，这段时间以来，银行股持续暴跌就是对风险因素的集中释放。

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