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　　⊙陈晓阳

　　周五大盘受利空因素冲击出现加速下挫行情，上证指数平开略有企稳之后，一路震荡下挫，尤其午后跌幅继续扩大。显示由市场资金充足推动的行情，在多重不利因素或经济层面因素集中出现时，往往呈现超预期调整特征。但伴随节后这些不利因素的一一释放，结构性个股行情特征望再度呈现，但要警惕部分个股阶段性持续调整风险。

　　具体来看，端午节前一周行情持续呈现下跌态势，特别是周五跌势更加凶猛，归纳不利因素有：一是，周五上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续大幅攀升。继上日大涨135.9基点之后，隔夜拆放利率昨日大涨231.2个基点至8.294%，创近半年来新高。并且农业发展银行金融债发行流标。有市场传闻，三家股份制银行陷入资金拆借的三角债。显示银行间资金面异常紧张超出市场预期，进一步影响到市场担忧当前流动性过于紧张。对此，笔者认为，这应该是在人民币升值预期下，银行自身超储率下降、财政缴款和央票回笼的累积效应等因素造成的，加上端午假期银行资金要提前充足备付等原因。节后这一负面因素将会得以释放。并且当前人民币兑美元周五再创新高，境外资金回流的趋势并没有变化。

　　二是，市场传闻周五已有三家证券公司和四家大型基金公司的高层被约谈，但收市后宏源证券及时澄清这一传闻。

　　三是，端午节假期间，将会陆续公布5月份宏观经济重要数据，由于之前市场普遍预期该数据不尽如人意，这也是影响本周行情持续调整的重要原因。

　　总的来看，上述三项不利因素促使了昨日市场下跌。但由于此轮行情是建立在人民币不断升值，以及国际热钱不断回流背景下，由场内外资金充足促使的止跌反弹行情，虽然接连不断的负面因素形成了做空力量的合力，导致大盘调整明显超出市场预期。不过一旦这些不利因素快速释放，或经济因素明朗后，反而有利于行情的快速企稳，再度出现结构性局部行情。不过值得注意的是，在这一轮调整中，部分题材的迅速降温将难以重返强势，这样将会造成部分题材板块出现阶段性持续下跌的可能，值得投资者警惕。

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