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　　证券时报记者 汤亚平

　　近期创业板指数一枝独秀，连创反弹新高，并于昨日重上千点大关。

　　创业板持续走强，从宏观背景看，符合目前经济转型的需要；从资金面看，外围增量资金入市速度很慢，创业板股票总规模适合存量资金运作；从产业结构看，创业板集中了新兴行业公司，符合产业方向。然而，随着创业板反弹加速，各种风险因素正在聚集。

　　其一，高估值风险。周三创业板指数以全天最高点1012点收市，半年内累计反弹幅度超70%，远超上证指数和深证成指。同时，当前创业板整体41.78倍的市盈率，远高于沪市主板11倍、深市主板20倍、中小板30倍的水平，凸显估值风险。

　　其二，限售股减持风险。创业板指反弹至千点，也给公司大股东、高管减持带来机会。5月份共计有34家公司16.26亿股限售股解禁，解禁市值突破350亿元。进入5月份以来，创业板上市公司每天均有减持公告披露。截至5月14日，今年已经有75家创业板上市公司发布了股东减持公告，几乎是去年全年遭到减持的创业板上市公司的数量总和。

　　其三，新股发行冲击。从舆论呼吁看，新股发行改革必须改变“三高”现象。为了解决“三高”问题，证监会可能作出“打包发行，集中上市”的技术安排，从而促进价格回归和降低发行市盈率，为市场提供货真价实的投资标的，以吸引更多增量资金入场。由此可见，“三高”顽疾势在必除。

　　其四，成长性风险。环比数据显示，创业板首批28家公司2009年至2012年三季度的营业收入和净利润均呈现增长势头下滑态势。表面上看，28家公司营业收入不错，但净利润的增长显然不能让市场满意，平均20%以上的净利润增长仅仅达到A股市场的平均水平，与当初发行时的高估值并不匹配。

　　其五，个股风险加大。周二收盘，乐视网、掌趣科技等前期强势股跌停，反映了市场资金对过高股价的恐惧，开始兑现利润。即使周三资金杀回马枪，这几只个股也未能收复周二的大阴线。此外，近期股价反弹幅度较大的数码视讯被股东减持数量最多，为1510万股。创业板可能陷入愈减持愈拉升的怪圈。如果这种现象再次出现并扩散，那么对创业板整体走势将造成较强的负面影响。

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