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　　北京股商

　　股商视点：期指与现货分歧加大 后势继续震荡

　　今日早盘两市高开后迅速下挫，券商、地产、煤炭等权重股回调，题材股炒作渐淡，沪指5日线争夺激烈。午后金融地产板块大幅跳水，拖累指数盘中大跌至2230附近；此后股指探底回升，窄幅调整后缓慢升高，最终在通讯、汽车、计算机网络等板块的牵引下，跌幅逐渐缩小，收跌0.24%。   

　　板块方面，谷歌[微博]眼镜概念股、北斗导航、航母概念、军工概念涨幅居前，券商、黄金、煤炭、银行、保险、地产跌幅居前。个股方面，两市上涨家数略多于下跌家数，共有20只非ST股涨停，个股活跃依旧。

　　今日指数最终收低，但个股依旧有精彩表现，这说明市场的信心和人气还在，也充分体现市场可交易性机会在增多。从今天个股行情看，尽管比前俩天有所降温，但还是出现了诸多机会，同时板块轮动开始显现，军工、高端装备等股票出现了持续走强的势头，这会近一步给市场带来信心。

　　从股指分时图上看，15分钟、30分钟、60分钟等分时图里都出现了整理向上攻击的势头，只要盘中股指不出现大幅跳水，那么短期股指向上攻击态势依旧，在多空全力博弈时，就看哪一方更占据主动。  

　　从形态来看，目前日线趋势仍处于震荡上升中，周线趋势也继续走好的迹象，虽然今日盘中有跳水行情出现，但指数整体仍运行在22日均线之上，所以目前短线趋势仍判断为震荡向上。

　　从成交量来看，沪指今日成交791亿，在权重跳水的情况下，量能比上一交易日有所萎缩，说明多空暂处于均衡状态，没有一方可以占据绝对优势。 

　　今天需要注意的一点是，今天沪深300现货收盘2530点，期指收盘2514点，贴水十多个点，最近一个月多以来还是头一次出现贴水如此之多，从常理上来讲，是表明市场仍有较强的短线释放做空的动力。

　　在此前连续的上涨之后，今天出现一定的震荡也是正常情况，从今天盘中调整的幅度来看，感觉调整得还不太够，短期仍会有震荡调整出现，但调整过后市场仍有继续震荡向上的动力。操作上还是保持一定仓位，逢急跌敢于买进而急拉时则要勇于卖出。

　　深度直击：年报收官评述之五

　　再来分析市值下降较大的子行业。2472家上市公司一年来整体市值下降了4.2%，高于此值的子行业比例84/147。市值下降在10%以下的行业共43个。重点对此43个子行业进行分析。

　　戴维斯双杀型典型特征是受成长预期改变影响，公司的估值水平显著下降，同时公司的业绩也出现下降。12倍市盈率以下的行业包括煤炭开采和白酒子行业。煤炭行业的净利润同比下降9%，行业市盈率为11.6倍。但白酒行业2012年的净利润同比增长54%，净利润下降还处于投资者的预期，目前市盈率为11.2倍；一年来市值下降了37%，测算一年前的市盈率23倍左右。白酒的市值下降仅次于其它酿酒商(主要是张裕负贡献)的-38.4%，其它市值下降较大的行业包括汽车零售(-23.8%)、建筑工程与运输机械(-24.0%)、合成纤维(-24.2%)、机床(-25.7%)、水上运输(-25.7%) 、纺织服装设备 (-26.8%)、煤炭开采(-29.9%)、电脑与电子产品零售(-32.2%)。其利润的下降普遍在50%以上，水上运输行业为亏损。市值下降十大行业和前述十大市值提升行业的盈利特征刚好相反，值得投资者玩味。煤炭开采和白酒、其它其它酿酒商三个子行业的共性是roe水平仍较高，分别为15.4%、35.2%、21.9%，反映了其生产要素的稀缺性。贵金属、百货商店、采矿采石冶金机械的roe水平也在12%以上，总体来看，跌幅大于市场水平的行业以roe水平小于6%的行业居多，可能反映了主题投资退潮、盈利预期恶化等因素。

　　亏损的四大子行业为钢铁、基本金属、焦炭、水上运输，都属于产能严重过剩行业，行业市值跌幅在20%左右，未来景气度的提升恐怕需要一个漫长的过程，缺乏淘汰机制可能是渐进式改革需要付出的时间成本。钢铁行业和水上运输的市净率分为0.9倍和1.1倍，2012年分别亏损96亿和105亿。投资是把双刃剑，另有企图的投资行为往往毁灭了股东价值的提升。

　　主力动向：市场资金流入军工板块

　　今天收盘市场资金流入板块55家，市场资金流出板块44家，资金呈现小幅流出态势，流入前三名的行业是：电子器件、军工板块、机械行业；流出行业是：化工行业、综合行业、新能源汽车。今日大盘仍以横盘震荡那个整理为主，汽车板块、电子信息、电子器件、移动增值表现活跃，但是短期涨幅过大，建议规避，军工板块今日在消息刺激下整体大幅上涨，为本轮反弹新出现的热点，后市持续性较强，后市仍可关注。

　　大盘自2012年03月28日以来，电子信息、生物制药、新能源电池等资金流入较大，目前两市处于反弹阶段之中，短期有回调的可能性，但是反弹行情仍未结束。汽车板块、新能源电池、电子信息、电子器件、移动增值为本轮反弹主流热点，但是短期涨幅较大，走弱概率较大。军工板块近期持续活跃，有望成为新的主流热点，后市仍可继续关注。

　　板块机会：生物医药 稳中求进

　　板块方面要比指数要活跃的多。以环旭电子为首的苹果概念股，水晶光电、深天马为代表的触摸屏板块，以及烽火通信、长江通信领衔的宽带中国概念股逆势上涨，资金对于大科技板块的炒作仍未结束。与此同时，沉寂已久的航天军工板块突然井喷。北方导航、成发科技、洪都航空、中国卫星等耳熟能详的老龙头卷土重来。整体来看，今日热点相对集中，两市涨跌家数解禁1:1。

　　后市热点方面，投资者可适当关注生物医药板块。从行业属性来说，生物医药属于弱周期行业，对经济波动的灵敏度相对较弱。在当前宏观经济弱复苏阶段，必然是资金首选品种。就在今年一季度，我国医药制造业累计收入4450.2亿，同比增长20.5%，迎来了行业收入增速企稳回升的趋势。在我国，社会保险、医疗体制改革时间并不长，正在稳步推进中。同时，随着我国快速步入老龄化社会，对医疗、保健业的需求急剧膨胀。从供给端看，我国药物研发能力空间广阔，特别是癌症、心脑血管等大众疑难杂症，出现了一批行业龙头药企。而最近的禽流感、超级淋病、新型冠状病毒等疫情突发事件再次把目光集中到生物医药版块。   

　　技术上，医药股调整已相当充分，在基本面支撑下这种强势调整后未来选择向上突破是大概率事件。其中高成长的个股早已是慢牛、长牛走势。稳步增长的个股反映在K线上更为稳健。优良的质地会源源不断的得到资金追捧，投资者不妨加以关注。

　　操作策略：短线调整可逢低参与

　　市场回顾：正如我们上周五预期的那样，股指在经历了上周的连续上涨后，今天出现了一定幅度的回调。有色、保险、券商等权重股今天领跌，对市场形成一定的拖累，而军工、医药等前期调整充分的股票今天则出现了一定的上涨。截止今日收盘，沪指报2241.92点，跌0.22%，成交791.9亿；深成指报9014.28点，跌0.63%，成交915.5亿。行业板块方面，通信、农业、电子、IT、机械制造等板块涨幅居前；汽车、日用品、券商保险、房地产、家电等板块跌幅靠前。

　　仓位管理：总的来说，今天市场收跌还是符合预期的，主要原因就是上周股指涨幅较大有回调修复技术指标的需求，但是市场阶段向上的格局仍未改变。就短线来看，指数应该以探底回升为主。从上证指数k线形态上来看，今天的调整并未到位，还有下探需求，但是上证指数连续3个交易日冲击2250点遇阻，根据历史经验判断，多次试探后越过此压力位的概率较大。因此，目前的行情还是具有较好的参与价值，建议总体仓位控制在6成左右。

　　关注板块：今天上周表现强势的股票出现了一定的回调，而前期底部坚实的股票则出现明显上涨，此时，投资者应该特别注意把握节奏，逢高减持短期涨幅较大的股票，逢低关注底部特征明显的股票。医药股是近期我们反复提及的一个板块。该板块前期资金关注度较高，近期板块整体调整比较充分，投资者可以进行重点关注。

　　操作策略：目前市场阶段性底部的特征比较明显，整体应该还是震荡上行为主，短期关注2250点突破力度。具体操作上可以减持手中涨幅较大的股票，逢低关注前期有资金介入，近期调整充分的股票。

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