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　　《证券市场周刊(市场刊)》特约作者 文国庆

　　本周，4月份宏观经济数据陆续出台，其中最重要的CPI和PPI数据率先披露。从公布的PPI数据看，同比下降2.6%，环比下降0.6%，显示经济下行的压力很大。

　　经济形势依然不妙

　　如果说去年第三四季度经济开始复苏，今年前两个月经济增速见顶，则从3月份开始经济出现持续回落，而且4月份经济回落速度出现加快趋势，PPI的快速回落显示终端需求的下滑正在加速。

　　由于需求不旺，企业经营更加谨慎，原材料库存下降，因而导致购进价格指数下跌快于出厂价格。从这种情况看，4月份的经济不但延续了3月份的下滑趋势，而且出现了下滑加速迹象。尽管从工业增加值的角度看，4月份同比增速未必低于3月份，但这是基数因素所致，从环比看，即将公布的工业增加值可能出现更大的滑落。

　　应该说，PPI数据的下行并不出乎市场预料，市场在此前也做出了比较充分的反应，4月份数据只是验证和强化了投资者的预期，重要的问题是这种下滑的趋势在5月份是否还会继续？长期观察表明，PPI走势与15种工业原材料价格平均指数几乎同步，也就是说，根据该指数可以大致预判PPI的走势。

　　从附图可以看出，5月上旬，原材料价格依然呈现下跌走势，但是跌幅有所趋缓，在经历4月末的急跌之后，原材料价格出现了技术性的反弹。从生产季节来看，5、6月份是生产旺季，原材料价格环比应当出现反弹，因而PPI从环比的意义上应该是反弹的，考虑到去年二季度下滑速度较快，今年5、6月份的同比数据应该稍好。

　　与PPI相反，CPI数据有点偏高，同比达到2.4%，环比为0.2%，这主要是受到今年4月气温偏低导致蔬菜减产、菜价反季节上升所致，我认为随着气温的回升，5月份以后CPI会呈现持续回落的趋势。

　　应当说，经济总体在预期之中，并没有什么出乎意料的事情，关键是市场如何应对。节后两周，市场还是出现了持续性的反弹，只不过这种反弹呈现明显的结构性特征。在这两周里，引领市场反弹的主要是网络服务、环保、通信设备、汽车、水务、生物医药、医疗服务、传媒等非周期性行业，而港口、航运、钢铁、铁路运输等强周期行业则原地踏步，明显拖累大盘。

　　强势股或面临剧烈调整

　　节后市场爆炒电子信息等非周期行业，属于大盘见底后市场热钱的无奈选择，从经济层面虽然具有一定的合理性，但从炒作的力度看，已经充分甚至透支了投资者的想象力，下一周面临快速调整的风险。

　　“五一”长假后以三五互联、恒信移动为代表的网络服务板块一骑绝尘，激活市场。移动服务作为新兴消费的典型代表，涨势凶猛固然有其博弈性逻辑，但是领涨股出现滞涨现象往往是板块调整的前兆。恒信移动目前已经出现高位滞涨，投资者需要警惕该板块的短线操作风险。

　　强势板块方面：云计算板块目前尚处强势，但是本周五开始出现分化走势，预计下周三左右市场可能出现较大幅度调整；文化传媒板块分化明显，龙头股乐视网、华谊兄弟周五集体回调，板块可能走出头部形态，普通投资者应见好就收；污水处理板块再创新高，该板块虽然长期被看好，但暂时缺少直接刺激因素，而且该行业透明度较高，炒朦胧缺少想象空间。该板块追涨的意义已经不大，逢高减持应是首选；大气治理板块借助国务院即将出台环保新规的消息，本周梅开二度，但是周末已经明显出现疲态，下周短线风险较大。

　　总体来看，结构性爆炒小盘股，是创业板IPO启动前的一种铺垫性行情，其中不乏急于出逃的机构资金的拉高出货。从已经过会的90家企业看，有不少具有题材和业绩的潜力品种，比目前热炒的创业板、中小板品种具有明显的优势，因此目前的创业板行情离结束应该不远了。

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