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　　张志斌 刘宝强

　　在近期良好的内外环境带动下，沪深两市股指昨日继续小幅反弹，但冲高回落的迹象开始出现，同时成交量仍维持在1778亿元的水平，使得一些市场人士对股指后续运行的路径选择开始出现争议。

　　同时，创业板指数收在全天最高位980.08点，上涨2.36%，逼近1000点的原始点位。对此，市场人士提醒警惕估值风险和IPO重启带来的影响。

　　权衡与波动

　　上证指数周三以2242.39点高开后，在地产等权重板块的带动下出现快速拉升，不过量能的制约使得股指很快出现冲高回落，截至收盘报2246.30点，涨幅为0.48%；深成指报收9074.84点，涨幅为0.58%。连续5天呈反弹态势。

　　近期开始进入经济数据公布的密集期，从昨日公布的进出口数据来看，4月进出口总值3559.6亿美元，扣除汇率因素，增长15.7%。其中出口1870.6亿美元，增长14.7%；进口1689亿美元，增长16.8%；贸易顺差181.6亿美元，收窄1.7%。而周四将公布4月CPI数据，市场预期其将较3月小幅回升。

　　华融证券策略分析师范贵龙认为，目前一是经济中期进入平台整理期、政府管理模式在向需求管理切换，这为改革推进创造了条件。二是市场对短期基本面的预期处在相对稳定状态。

　　一位私募基金人士认为，尽管股指连续4个交易日出现上涨，但成交量的配合情况并不理想，要想突破3月28日留下的跳空缺口，还需要成交量的有效放大。就短期走势而言，股指有在30日均线附近震荡整理的现实需求，在目前的量能情况下勉强上攻只会引发股指的冲高回落。而近来陆续公布的经济数据也需要市场进行消化，数据出现大幅优于市场预期的概率并不高。

　　创业板逼近初始点位

　　创业板指数昨日继续强势上涨，涨幅再度达到2.36%，指数开始逼近千点的启动点位。

　　对于近来持续走强的创业板指数齐鲁证券策略分析师张爱玲统计发现，2013年Q1中小板净利润同比增长率为4.25%，全A股（剔除金融）净利润同比增长3.81%，创业板为-1.27%，中小板和全A股（剔除金融）板块结束了4个季度的同比下降，2013年Q1转负为正；而创业板预计2013年Q2净利润同比下降幅度将放缓，盈利能力将逐步改善。

　　而从投资角度来看，二季度应规避创业板。从盈利能力来看，2013年Q1创业板ROE为1.46%，年化低于8%；2013年Q1净利润同比增长率为-1.27%，盈利支撑偏弱。

　　海通证券策略分析团队则比较乐观，其分析称，创业板指数中，权重前25%个股，整体业绩增56.58%、二级市场市值涨39.95%，权重前25%~50%个股整体业绩增35.42%、二级市场市值涨31.63%。其认为创业板指短期和长期的持续性都较好，而且长期看，在全球和国内经济整体增速放缓且复苏乏力的背景下，传统产业被迫升级转型，机会缺乏，时势使然，新兴成长产业中的中小市值企业反而有机会凭借其灵活性和后发优势在变化中实现快速增长，长期不用担心。

　　警惕估值与IPO重启

　　“现在经济形势不好，资金都在追成长股，而这些股票主要集中在创业板，特别是消费电子行业的科技股，近期消费电子行业和文化行业以及新能源股票大涨，创业板指数自然创新高，但是注意警惕IPO重启，一旦重启，这些小股票可能会大跌。”北京一家券商资管对《第一财经日报》记者称。

　　上述资管负责人认为，尽管创业板股指连创新高，但是如果IPO重启，创业板股票可能因为估值太高而连续下跌。

　　大盘自出现阶段高点的2月以来，创业板指独自走高，上周创业板净流入3.4亿元，估值亦创出反弹新高，中小板紧随其后。

　　有私募对记者称，要警惕那些估值超过60倍的创业板公司。他认为60倍市盈率一般是一个坎，上市公司估值达到60倍后，股市上涨动力减少，如果没有上涨因素，很可能股价是掉头往下走。

　　兴业分析师也认为，随着创业板指数创出新高，估值风险进一步提高，业绩优异的成长股继续“强者恒强”，但短期估值压力的释放仍需要警惕。中期业绩预忧、短期解禁压力增大、新股发行开闸等一系列负面因素将使得估值去泡沫过程仍将继续。建议投资者严控风险，激进投资者建议寻找业绩增长确定调整到位估值较低的品种，稳健投资者建议选择继续持有或是暂时持币观望。

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