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　　本报记者 付刚 郑桂兰 北京报道\

　　基金 主流成长股估值高阶段性风险已累积

　　大摩华鑫消费领航基金经理 卞亚军

　　(截至5月2日，偏股混基过去一个月业绩排名第十一)

　　当前时点，成长股毫无疑问面临除了系统性风险之外的一些阶段性困境。

　　主流成长股(以TMT、医药生物、大众消费品和环保为代表)在最近几个月经历了快速上涨过程，目前的绝对估值水平已高企。财报效应(年报、季报)结束，IPO重启亦越来越近。更为关键的是，市场对这些行业的预期过于饱满，对风险的考虑偏少，甚至出现了行业内绝大多数个股都暴涨的局面，而其基本面是否存在有效支撑还有很大的疑问。

　　成长股调整的时间窗口可能越来越近，基本面不太扎实的个股或“伪成长股”将率先被发现“裸泳”；而那些真正具备穿越周期能力的优质个股，如果股价调整下来，则市场又将迎来对其进行中长线布局的机会。

　　国投瑞银新兴产业基金经理 孟亮

　　(截至5月2日，偏股混基过去一个月业绩排名第二)

　　一季度市场经历了明显的风格切换，春节后市场运行逻辑发生变化，投资者开始意识到经济弱复苏的格局逐步形成，周期股的中长期投资逻辑出现裂痕，同时短期业绩预期较好的部分成长股开始受到市场追捧，医药、电子、安防、环保等成长型公司集中的行业涨势凌厉，形成指数疲软、个股活跃的运行格局。

　　从全年来看，投资主线很可能还是在成长股，将立足于中长期社会经济增长模式转型方向，精选优质成长型公司。

　　益民核心增长基金经理 侯燕琳

　　(截至5月2日，偏股混基过去一个月业绩排名第七)

　　经济仅为“弱复苏”压制股指的上升空间。受到低于预期数据影响，投资者情绪明显有所回落，在经济数据较大幅度好转之前，指数难有超预期表现。另一方面，流动性充裕的现状是结构性行情能够演绎的主要支撑。

　　建议在资产配置时紧抓“一个核心，两个基本点”。“核心”是以业绩为主导，重点关注业绩超预期增长的优质个股。两个“基本点”分别是大消费和高成长。在注重民生的政策背景下，大消费显然是资产配置的主线之一。另外，未来同GOOGLE眼镜、超极本、无线充电、3D打印等相关联的高成长板块还是需要牢牢把握。

　　券商 调整虽到位大盘仍承压

　　东北证券财富管理部副总经理 郭峰

　　新公布的PMI指数环比有所回落，预计二季度的经济复苏可能偏弱，大盘处于不断探底阶段。股指的压力主要来自于两个方面，首先是经济面有一定的不确定性，一季度和4月份的经济数据都不算很理想；其次是股票的供求方面，IPO的重启具有不确定性。短期来看，上证指数下跌的空间不大，股指在2100至2150点之间有支撑。同时盘内也存在结构性问题，创业板的率先反弹可能预示着风险的累积和未来风险的释放。从时间来看，2月到现在大盘已经调整了3个月了，5月份应该有探底之后的反弹，创新大会可能是行情的关键点。但股指中长期的走势还需要确认二季度的经济基本面情况。

　　英大证券研究所所长 李大霄[微博]

　　从盘面来看，调整已经到位了，从1949点上涨500点后已经下跌了250点，再次回到了钻石底。上证50和沪深300指数领先于上证指数止跌，已经出现了横盘一个月的走势，这说明主流股的回调已经到位了。从下跌时间和空间看，此次调整都已经到位，外围市场近期比较活跃，利于A股走势。从政策方面看，目前没有新股发行，且近期可能启动新股发行的利空在盘中已经得到反应。目前利空因素主要是大小非减持和经济复苏缓慢，这使得多空力量从多方控盘变成多空平衡，未来优质蓝筹股的股价重心还将进一步上移，机会大于风险；但结构性问题也是存在的，绩差股可能还将处于漫漫熊途。

　　华泰证券研究所首席策略师 陈慧琴

　　盘面走势比较好的板块还是近期比较活跃的文化、传媒、智能手机、移动互联等相关股票，电池、医药板块也比较活跃，周期性股票还有创新低的现象，这是制约大盘上涨的一个重要因素。今年ST板块新加入的很多都是“国家队”，一些大型企业的盈利状况不好。从4月的PMI指数来看，经济略显弱势，对股票走势造成压力。预计5月份的PMI指数会有所回升，股指在2130至2150点有较强的支撑。

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