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　　出镜嘉宾 徐一钉

　　民族证券研发中心副总经理

　　受美国3月就业数据奇差、朝鲜半岛局势紧张、H7N9禽流感疫情爆发等多重因素的影响，清明节后首个交易日，沪指跳空低开，直接击穿年线，收盘报2211.59点，没能收复年线。

　　事实上，到3月底的时候，沪指基本上已经回吐了今年以来的涨幅，原本投资者的乐观预期已经悄然发生改变，现在投资者普遍对后市谨慎，股市的成交量大幅下降。以下七大方面利空将压制二季度行情上扬：

　　首先是实体经济。自去年四季度起，来自实体经济的数据不断向好，给人一种很强烈的经济已见底回升的印象。但最新数据显示，国内经济是处于弱复苏阶段：3月中国PMI为50.9%，较上月上升0.8个百分点，连续6个月保持在50%以上，创11个月新高。今年3月新订单指数为52.3%，环比2月上涨1.5个百分点，表明制造业市场需求继续回暖，但经济复苏力度低于季节性，显示目前国内经济仍处于弱复苏阶段。

　　进入2013年以来，一方面，国内煤炭市场依旧难改疲软局面，环渤海动力煤价格指数连续十三周下跌，累计降幅已达23元/吨，618元/吨的价格也创下该指数新低。另一方面，今年1－2月份国内用电量同比增速仅5.5%，其中，2月份全社会用电量3374亿千瓦时，同比下滑12.5%。虽然3月份国内用电量同比增速加快，但回升较为温和，从另一个侧面反映出，国内经济处于弱复苏阶段，复苏力度和可持续性可能难以达到之前大家的预期。

　　其次是金融股、房地产股上涨乏力。在去年年底以来的行情中，银行和房地产是两大龙头，也是推动大盘走高的最主要因素。新“国五条”和银监会的“八号文”对这两个板块构成压力，令行情的重要发动机熄火。

　　第三，环保股、部分医药股等强势品种已开始补跌，现阶段很难找到可持续的强势品种。

　　第四，市场资金大幅流出。中登公司数据：3月25日至3月29日，沪深两市新增A股开户数为18.8万户，再创一年以来新高。期末持仓A股账户数约5489.33万户，较前一周增加5.22万户。与之形成鲜明对照的是，同期，A股交易结算保证金净流出550亿元。截至3月29日，A股交易结算资金余额5746亿元，比前一周大幅减少842亿元，上上周结算资金净流出156亿元，显示出有资金从二级市场抽逃，这就不难理解为何沪深两市成交量持续萎缩。如果没有大量增量资金的介入，大盘很难出现趋势性上涨行情。

　　第五，国债期货的推出也进入倒计时，市场担心国债期货推出后分流市场资金。

　　第六，突然而至的H7N9禽流感，让投资者对后市将变得更加谨慎。

　　第七，技术上，2300点之上的压力已显。

　　总之，在刚进入二季度的时候，市场环境是相对严峻的，沪指或向下寻找2100点支撑

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