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　　金证顾问 陈自力

　　清明假期外围市场下跌，加之禽流感、北京公积金2套房贷收紧等压力，早盘股指大幅低开2200点之下，年线和120日均线宣告失守，虽然跳空低开之后股指逐步回升，但是量能不济和利空的压力也预示着股指难有强势反弹，可以预见，年线争夺战已经打响，考虑到之前股指去年年底在年线附近纠结震荡有四个交易日，不排除短期股指仍有可能在年线附近震荡3-5个交易日，之后股指再进行方向性选择。

　　那么，此次年线争夺战，多空谁能获胜？笔者认为，上半场或有空方占优势，但是最终的胜方仍有可能，这也就意味着股指在未来将走出先抑后扬的走势。

　　首先，从历史上年线争夺战的战况，共有三种结果，一是跌破年线之后仍有回升机会，甚至达到前期顶点附近；二是跌破年线后一泻千里，持续创出新低；三是年线附近展开反弹走势，突破前期高点，再度创出新高。

　　具体来看，第一种结果多是在一轮大幅度的股指上涨行情，股指上穿年线之后的下跌走势中，若股指跌破年线向下运行，往往不会是一个顶部的开始，相反在跌破年线之后，股指都会有一轮回升走势，再度回升到年线上方，甚至达到前期高点附近，这可以从2009年到2011年6月，这一阶段的股指走势可以看出。只不过，期间跌破年线后的调整幅度各有不同，除了2009年的上涨走势由于幅度相对较大，同时高位震荡的时间较长，使得股指跌破年线后调整幅度过大，但是之后股指仍出现大幅反弹走势，并达到距离前期顶部仅有一步之遥的次高点。

　　第二种结果，则是在股指高位多次震荡后破位下行，这需要技术面和基本面的双重利空才能形成。如2011年9月，经济下行趋势开始明显，加上扩容和解禁压力等等，股指下跌之后反弹无力，年线呈现下行趋势，反弹往往受阻于年线压力，最终持续下跌创出新低。

　　第三种结果，在2008年之后就再没有出现，如1999年的5.19行情，股指从1047点开始反弹到2245点，股指多次下跌年线受到支撑后再度延续上涨走势；而这种结果，往往是出现在一轮牛市行情中。

　　整体来看，目前经济复苏形势依旧，IPO尚未重启，以及制度性改革红利预期良好等长期利好依然存在，短期股指的下跌不过是受到了外围市场下跌，房地产调控压力等短期利空影响。从技术上看，年线目前下行趋势开始缓和，对于股指的持续下行形成牵制作用。因此，此次股指在2200点展开的年线争夺战，最终结果更倾向第一种，即股指先抑后扬，跌破年线后在关键技术支撑位止跌，出现回升走势，最终回到年线上方，甚至达到前期高点位置。从波浪理论的角度来看，此轮大调整结束的点位应该在前期上升浪(2444—1949)的0.618黄金分割位，即2140点；特别是从月K线图上看，目前股指的月K线图正在构筑以左肩2132点、底部1949点的大型头肩底形态，2140点无疑的右肩最低点，考虑到左肩构筑的时间段有5个月，则右肩构筑也需要5个月，以此计算，股指的突破时间点将在5月—7月之间，2400点前期高点仍有机会达到。

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