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　　北京股商

　　股商点睛：阶段性调整有结束迹象 反弹一触即发

　　两市股指昨日继续维持低位震荡，成交量萎缩至4个月以来最低水平。今日早间两市双双高开，开盘后在地产股与券商股拉升的带动下，股指一路强势上攻，沪指涨幅接近1%，深成指涨势更猛，盘中涨幅逼近2%。但沪指在反攻至5日均线上方后即遭遇阻力，逐级震荡回落，午后大盘一度再创本轮调整行情新低，沪指最低下探至2220.44点，距离年线仅咫尺之遥。

　　盘面上看，行业板块涨少跌多，水泥建材、券商信托、房地产板块领涨；航天航空、医药、工艺商品板块领跌。概念板块方面，三沙、石墨烯、迪士尼概念股领涨；中药、触摸屏、3D打印概念股领跌。

　　受到长影投资380亿在海南建电影主题公园的利好消息刺激，三沙概念股今日逆市飙升，板块指数涨幅超过5%，罗牛山与海德股份强势涨停。券商板块午后直线拉升，板块指数涨幅一度超过2%，国海证券强势领涨。

　　个股方面两市仅三成股票上涨，罗普斯金、西部牧业、大康牧业等10只股票强势涨停，领衔个股涨幅榜；从涨停个股来看，不少个股都具备土地流转这个题材，由此可见此题材后势仍有一定的上攻潜力。跌幅榜方面，超声电子与盛运股份跌停，领衔个股跌幅榜。

　　股指今天上演了一次穿头破脚的走势，早盘在0轴附近挖坑启动，随后在多方阵营的助推下一举突破2240点一线压力束缚，但最终受制于2月28日2250上方所形成的的密集套牢盘的压力而出现无功而返的态势，这说明多头开始试探性上攻。值得注意的是，临近午盘股指出现破位箱体下轨支撑2230一线动作，在出现新低之后并没有出现恐慌性的跳水动作，说明市场做空的动力也比之前有所减弱。

　　创业板指数由天今天出现利空而大幅调整，中小板指数也跟随调整，创业板的下跌可以理解为补跌性质，但在创业板的急跌之下，主板并没有跟随下跌，说明主板前期的下跌已经释放了较多的做空动力，由于创业板今天做空动力有所释放，明天继续下杀后也有望企稳。

　　从板块来看，三沙概念题材今日涨幅较好，而从整体炒作逻辑来看，土地流转仍是当前市场最强势的炒作题材，而与之相关题材板块又可分为海南板块、上海板块，加上其他零星板块，之前一直在说如果市场反攻需要有新的领涨板块，目前看土地流转板块可能成为引领大盘反弹的热点板块。

　　从三大主流板块来看，今天大盘指数再创新低，但地产板块指数并没有同步创下新低，前期地产板块率先调整，那么当指数调整合适时，地产板块提前反弹是完全有可能的。而另一大主流板块证券板块中的大多数个股今天也并没有创下新低，反而是下午一度有所反弹，而银行板块在上周的大跌之后也有触度企稳的迹象。如果主流板块有反弹愿意，加上热点题材板块带动人气，那么市场出现中阳反弹完全值得期待。

　　综上所述，我们认为市场阶段性调整已经进入尾声，明日惯性下杀之后有望再度迎来强力反弹，地产、金融、土地流转板块可以重点关注，操作上短线可以积极参与近期的热点板块。

　　深度直击：白酒板块的低估值

　　无论从行业角度还是单看股价，2012年白酒板块的震荡都吸引了足够的眼球。14家白酒企业2012年4月1日的市值为6260亿，时至今日跌落至4414亿，跌幅为29.5%。目前的市值和2010年的4189亿元基本相当。已披露年报的六家企业交出了亮丽的年报。合计收入为590亿元，同比增长38.6%；净利润为244亿元，同比增长56.4%；净资产为716亿，净资产收益率为34.6%；市盈率为11.34倍，其中贵州茅台和五粮液的静态市盈率分别为12.8倍和8.4倍。一年前的4月1日，两家公司的静态市盈率分别为23.3倍和20.2倍。市场对高端白酒的预期已由高成长性转为了追求稳定分红回报。

　　板块净利润的高速增长和其提价密不可分。五粮液酒2012年5月中低档酒提价10%左右，2011年9月提价29%，2012年产品销售均价明显提升，达到17万/吨，同比上升23%。茅台酒2012年在9月份提高出厂价32.3%，同时在2012年上半年还针对部分团购客户提价，使得公司总体单价提升18.7%。白酒多年来演绎着提价促推业绩的传奇，而其背后的支撑力量是国内独特的政治生态文明。而到了2012年年末，新一届政府对于高端公务消费的管制、社会舆论对高端酒的消费以及提价形成一定的压力。白酒提价反映了公费消费对价格的不敏感。

　　“公家报销”形成价格扭曲，未来高端白酒市场真实价格信号的出现将是一个曲折的过程。如果支出不是来源于个人收入，而是由“公家报销”，那么，正常需求的两个前提条件就难以满足：第一，支出预算约束会软化(个人的收入是固定的，而公家的钱则往往是可以追加的)；第二，花钱的人未必追求最大效用(如“你为他花他的钱”)。只要这两个后果有一个发生，需求与价格之间的函数关系就不复存在。与这种需求相对应的价格结构就脱离社会的消费偏好函数。某商品涨价肯定会赶走一部分个人消费者或使个人购买量减少，但公家报销的购量却往往靠追加支出而维持不变甚至还会增加。从长线角度分析，投资白酒板块需要讲究政治节奏。

　　转型后的高端白酒营销将聚焦中国高收入和富裕阶层的民间消费，大浪淘沙后的白酒板块或会有新的变奏曲。

　　主力动向：市场资金流入钢铁板块

　　今天收盘市场资金流入板块15家，市场资金流出板块84家，资金大幅流出态势明显，尤其以中小板，创业板为主。流入前三名的行业是：房地产、农林牧渔、水泥行业；流出行业是：生物制药、电子器件、电子信息。今日大盘冲高后大幅下挫，中小盘个股跌势凶猛，房地产、券商、钢铁等权重维系指数。后市短期仍有下行风险，尤其是中小板、创业板，建议此处持币观望。

　　大盘自2012年02月22日以来，综合行业、钢铁行业、污水处理等资金流入较大，目前大盘仍处于下跌态势之中，尤中小板、创业板风险系数较大，钢铁板块近期资金持续流入，后市指数企稳有望展开行情，券商、地产此处有所反弹，预计反弹仍将持续，但是不建议追高买入。银行板块近期跌幅虽然较大，且有反弹概率，但是没有明显筑底迹象，建议继续观望。

　　板块机会：持续关注“新土改”概念股

　　今日盘面再度上演冲高回落走势，两市大面积个股下跌。除禽流感引发的生物疫苗板块和土地流转概念股逆势走强，其他热点全无，特别是中小盘个股杀跌惨烈。中小板指大跌2%，创业板指数更是暴跌3.63%。这其中一直强者恒强，走势独立的长牛股成为空方主要攻击对象。例如大华股份、盛运股份、泰格医药、长春高新、机器人等。涨幅居前的则是十块钱左右、近期“新土改”的低价概念股，市场形成鲜明的“补跌”和“补涨”的两头行情。后市，我们建议持续关注“新土改”板块——即土地流转概念股。

　　城镇化建设的提出再度把农村土地问题摆上台面，土地流转实际上是城镇化概念的深化与延伸。“土地流转”主要涉及两类土地产权的交换：一是农村承包土地(耕地)经营权的流转；二是集体建设用地使用权流转。其中后者内涵价值更高，据有关机构保守估算，我国中东部18个省区市农村建设用地面积约为1900万公顷，预计其中可流转的集体建设用地接近一百万公顷，这对具有土地资源储备的上市公司来说无疑是一笔巨大的财富。

　　盘面上，土地流转概念股走势异常强劲。先是中国武夷打头阵，掀起了资产重估概念，而其涉及的恰好是土地增值。随后海南、长三角个股接过接力棒，罗牛山、海岛建设、海德股份、上海建工等具有大量土地储备的个股连续拉升，题材炒作渐入佳境。土地流转不是区域性政策，而是未来全国发展的重心，随着行情的延续和市场进一步挖掘，土地流转有望从长三角、海南三沙两个板块向外扩散，珠三角、北京、云南、福建、安徽、湖北以及区域振兴政策范围内的地区都有可能被激活。同时房地产、水泥建材等行业也将受益。投资者可密切关注这一板块。

　　操作策略：市场见底可积极参与

　　市场回顾：今天沪深两市再度呈现冲高回落的走势。早盘受地产、水泥等基建类板块大幅上涨的带动，一度快速冲高，尤其是深圳成指盘中涨幅一度接近2%。午后，小盘题材股继续杀跌，沪指创本轮调整新低。截止今日收盘，沪指报2227.74点，跌0.3%，成交776.0亿；深成指报8960.46点，涨0.25%，成交785.1亿。行业板块方面，建材、证券、房地产、公共交通、矿物制品等板块涨幅居前；医药、医疗保健、元器件、食品饮料、环保等板块跌幅靠前。

　　仓位管理：今天沪市虽然创出了本轮下跌以来的新低，但是市场却表现出明显的见底特征。首先，股指在今天创出新低后没有出现恐慌性的杀跌，说明目前市场的筹码比较稳定。第二，牛股出现补跌，像锦富新材、常山药业等基金重仓股今天出现了大幅下跌，这说明市场已经进入下跌末期，此时基金重仓股下跌有出逃资金建仓已经调整到位股票的嫌疑。第三，热点开始扩散，目前市场最明显的热点就是土地流转概念，这次炒作已经从最初的海南地区扩散到现在的长三角地区，上证指数在年线位置震荡，很有可能在热点扩散效应下见底。第四，从波浪理论上来看，目前指数已经完成了下跌的3浪调整。综合以上观点我们认为当前指数已经出现了见底迹象，投资者可以积极参与当前行情，建议仓位可以提高至6成左右。

　　关注板块：首先我们可以继续关注土地流转概念板块，该板块无疑是当前市场的主流热点并且呈现出继续扩散的特征，这次炒作已经从最初的海南地区扩散到现在的长三角地区，接下来很有可能会扩散到北京、广州等一线城市。除此之外，地产、券商等板块在近期呈现明显止跌企稳特征，指数如果见底的话，地产、券商很有可能是上涨的主力品种，这两个板块短期我们也可以进行重点关注。

　　操作策略：既然我们认为当前市场已经表现出了明显的见底特征，那么操作上我们就可以积极参与，我们建议中线投资者可以适当加仓手中的股票，短线方面则可以加大仓位积极参与当前行情。

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