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　　北京股商

　　股商视点：破位杀跌新一轮调整展开

　　近日，银监会下发了一份名为《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，规范理财业务投资运作，防范化解商业银行理财业务风险。此消息导致了银行板块今天出现断崖式下跌。

　　银行、证券受利空消息袭击暴跌！中信银行跌停价开盘，银行板块指数一度跌幅超过7%，券商板块跌幅超过5.5%！兴业银行、南京银行、民生银行、兴业证券、东北证券触及到跌停价位。银行证券暴跌使得大盘股指重挫，年线告急。

　　沪深两市股指昨日缩量震荡，双双收出阳十字星，今日早间两市大幅跳空低开逾1%，开盘后在银行与券商两大金融板块暴跌的拖累下快速跳水，跌幅迅速扩大至2%以上，早盘始终无力回升，维持低位震荡态势，盘中最低下探2232.36点，距离3月19日的低点仅一步之遥。

　　午后，两市股指继续低位震荡，所有行业板块全线尽墨。盘面上看，所有行业板块全线飘绿，券商信托、水泥建材、材料行业、航天航空、银行等跌幅明显，均逾3%；港口水运和石油行业成为仅有的两个跌幅不到1%的板块，大盘弱势一览无余。

　　个股方面：星美联合摘帽涨停、凌钢股份涉足页岩气涨停、山东矿机涉足无人机和航空发动机涨停、中兴商业隐瞒利润曝光涨停、上海佳豪收获巨额订单涨停！从这几只涨停个股看，涨停个股多是消息题材刺激，说明做多力量仅是个股机会并没有形成板块效应。

　　周期性行业中的电气设备正逐步获得资金的亲睐：正泰电器、思源电气、许继电气等涨幅居前。生物医药股依然体现了较好的防御性：安科生物、华神集团、佛慈制药、华润三九大幅上涨。

　　今天的下跌除了银行遇重大利空之外，市场本身也存在内在的调整要求。我们回顾一下近期的判断和观点，3月22日我们指出市场已经面临方向选择，是向下还是向上有不确定性，在大盘存在不确定性的情况下要以谨慎为主，先往坏的方向去想总是不会犯大错的。昨天权重股早盘上拉冲高回落，昨日晚间我们明确指出权重有诱多的迹象，后势要保持谨慎防止杀跌，昨晚利空消息出来，今日银行开盘即暴跌形成破位之势，新一轮的下跌也就此正式展开。

　　从形态来看，目前日线形态已经完全走坏形成了破位之势，而周线在今天跌破了支撑线，从中期看，后势将继续震荡向下，短期来看，由于今天下跌较多，做空动力有所释放，明日如果盘中出现急跌对于激进者可以在急跌时参与反弹，而对于仓位较重者仍要逢高减仓，对于稳健的投资者则继续保持少动多看，等待市场出现更好的机会。

　　深度直击：聚焦动力煤市场

　　市场煤和计划煤接轨  

　　2011年12月发改委出台5500大卡电煤秦皇岛港限价800元/吨的政策，但历年电与煤行业互掐的局面随后并没有出现。2012年5月中旬前，电煤价格走势基本和2011年相近，维持在780元左右。不同于2011年夏季到来后的上扬走势，2012年的煤价开始了高台跳水表演，一路下跌到七月下旬的580才开始企稳，而此时计划煤价格甚至和市场煤出现了倒挂。宣告了政府主导的双轨制煤价让位于市场煤价。2012年年底，环渤海动力煤指数同比下降106元/吨。

　　煤炭市场供需和价格的巨变归于四方面因素：

　　煤炭产量增速回落。2012年全国原煤产量达到36.6亿吨，同比增长4%，增速回落4.7个百分点。下游需求回落。受结构调整宽松政策退出，煤炭下游行业增速大幅回落。2012年全年火电、粗钢和水泥的产量同比分别增长0.6%、7.4%和3.7%，比去年同期回落13.3、8.7、和4.7个百分点。

　　进口煤炭大增。全年煤炭进口量达到289百万吨，同比增长28.4%。

　　水电出力增加。由于来水量充沛，水电出力明显提升。火电累计发电量占比从去年同期82.5%下滑至78.5%，一定程度上抑制了对动力煤的需求增长。

　　高耗能产业的收缩、煤炭市场的供大于求、全国来水量的同比大增、进口煤的冲击等因素是价格背后的支撑因素。

　　煤炭板块业绩处于触底阶段

　　29家煤炭上市公司，合计总市值1.1万，已公布年报的13家公司市值占比77%，其中市值最大的前三家企业市值比重约56%，中国神华一家占比39%。13家煤企2013年的净利润为777亿元，业绩下滑7.2%(若不考虑中国神华，则下滑22.3%)净资产收益率也由2011年的19.4%下降到16.2%，其中在15%以上和低于8%的分别为5家。中国神华的净利润占比从2011年的51%提升到61%，虽煤炭分部经营收益下降3.5%，但是其中唯一实现利润内生净增长(5.9%)的，体现了其煤电路港航的一体化全产业链优势。

　　主力动向：市场资金流出金融板块

　　今天收盘市场资金流入板块9家，市场资金流出板块90家，资金呈现大规模流出态势。流入前三名的行业是：钢铁行业、商业百货、食品行业；流出行业是：化工行业、电子信息、金融行业。今日大盘低开后快速下跌，金融、地产、券商等权重板块领跌，且尤其是银行成为重灾区，指数留下跳空缺口，后市仍有惯性下冲，目前来看市场存在系统性风险，尤其注意防范中小盘、创业板个股补跌。

　　大盘自2012年02月22日以来，综合行业、环保行业、污水处理等资金流入较大，目前大盘跳空下探，银行板块领跌两市、券商、地产等权重跌幅居前，国债期货、ipo重启等重大利空预期致使短期内行情难以好转，后市尤其注意系统性风险，谨防中小盘个股补跌。操作上逢反弹应及时降低仓位。主力动向：市场资金流出金融板块

　　今天收盘市场资金流入板块9家，市场资金流出板块90家，资金呈现大规模流出态势。流入前三名的行业是：钢铁行业、商业百货、食品行业；流出行业是：化工行业、电子信息、金融行业。今日大盘低开后快速下跌，金融、地产、券商等权重板块领跌，且尤其是银行成为重灾区，指数留下跳空缺口，后市仍有惯性下冲，目前来看市场存在系统性风险，尤其注意防范中小盘、创业板个股补跌。

　　大盘自2012年02月22日以来，综合行业、环保行业、污水处理等资金流入较大，目前大盘跳空下探，银行板块领跌两市、券商、地产等权重跌幅居前，国债期货、ipo重启等重大利空预期致使短期内行情难以好转，后市尤其注意系统性风险，谨防中小盘个股补跌。操作上逢反弹应及时降低仓位。

　　板块机会：系统风险释放 关注医药细分行业的机会

　　受银监会对银行理财加强监管消息的影响，今日银行板块大幅下挫，兴业银行、民生银行、华夏银行等跌停开盘，成为市场重灾区。受此影响，大盘大幅低开28个点，板块热点也是无一幸免，早盘涨幅榜上一度全盘皆绿。10点半过后，黄金板块震荡上行，成为两市唯一上涨的板块。其余跌幅较小的板块集中在三沙、生物疫苗概念中。后市，投资者可以适当关注稳健的防御型品种——生物制药板块。

　　医药板块历来是牛股集中营，特别是从2008年开始的全球金融风暴中，受影响最小，甚至逆势上升的板块唯有医药板块，可以说这次全球性危机让医药股的价值凸显。我国正在快速进入老龄化社会，但我国新型的社会保障体系并不完善，仅有十余年历史。当前，医改正在快速推进，医保范围逐步扩大，医保水平逐年提高，人民群众的自我意识也在随着社会的进步在提升，现代医疗产业空间很大，十三亿人的市场需求将急剧释放。

　　大医药板块细分行业很多，如细分疾病或产品领域具有较强的专业性、具备进口替代空间，具备研发创新能力的化学制剂、具有独家品种和品牌优势，属于国家保密品种，且拥有上游原材料成本优势或产业链资源的中成药、家用器械和进口替代品种的医疗器械、具有传染性疾病疫苗研发的生物制品、国家鼓励和社会资本进入的医疗服务行业等。甚至保健品等上市公司也会受益。　

　　目前盘面来说，强势医药股已经连创历史新高，牛气冲天。不仅基本面优异，成长性较好，也具备高送转预期。这类长牛股投资者选择回调后介入为宜。而尚处在底部或者已经率先调整的、具备业绩支撑的医药股则可以从容应对。　

　　风险方面，大盘系统性风险开始释放，覆巢之下，焉有完卵。既然走势不独立、业绩也不独立的个股，投资者还是不要掉以轻心。当出现明显拐头向下迹象时要果断出局，更不要盲目抄底。特别是位置仍高高在上的个股更要加以小心，赚到利润还要保住利润才能让财富滚动，这才是真正的胜者。

　　操作策略：破位下跌中线逢高减持

　　市场回顾：受银监会规范银行理财产品等利空消息打压，今天以银行为首的金融股出现了大幅下跌，导致沪深股市再次大幅下挫。截止今日收盘，沪指报2236.30点，跌2.82%，成交1075.9亿；深成指报8959.26点，跌2.88%，成交846.4亿。行业板块方面，无行业板块上涨，银行、券商保险、建材、房地产、机械制造等板块跌幅靠前。

　　仓位管理：指数在连续几天的震荡走势后，今天终于做出了方向性的选择，早盘大幅低开向下，之后一路走低，收出中阴线，结合近期消息以及周边股市走势来看，今天留下的跳空缺口短期内能够回补的可能性非常小。另外，目前无论是从周线还是月线上来看，中期下降趋势基本上已经确定，而指数下方最近的支撑位置也是在年线附近(2150-2200点)，距离目前点位还有一定的距离。所以，最近投资者应该注意减持筹码，控制风险，建议总体仓位保持在3成以下。

　　关注板块：每当市场出现系统性风险的时候，我们最先想到的股票可能就是一些防御性的品种，如白酒、医药等等。由于白酒板块近几年经历了连续的炒作，目前进入下降通道，显然已经失去了市场资金的青睐。而医药板块基本面良好，行业整体增速明显，目前依然是市场的宠儿，今天在指数大幅下跌的情况下依然有不少股票脱颖而出，如浙江医药、四环制药等，在指数破位的前提下，我们不妨多关注下医药板块的股票。另外，由于指数的破位下跌，近期投资者还应该要规避的强势股，以防强势股的补跌风险。

　　操作策略：今天股指大幅下跌，并且在上方留下了一个26点的跳空缺口，短期要消化掉这样的大阴线显然比较困难，所以指数在接下来的一段时间内还是下探寻底的过程。操作上，经历了今天的大幅下跌明天指数可能会有反弹的出现，如果明天早盘指数快速下跌短线则可以轻仓博反弹，但要注意快进快出。中线方面，由于股指下跌趋势基本确定，如果明天股指反弹，投资者可以借机减持手中筹码，降低仓位。

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