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　　⊙记者 潘圣韬 ○编辑 李剑锋

　　对于A股股民而言，最近的心情可能有点低落：一边眼巴巴看着大洋彼岸的美股指数蹭蹭向上，一边却看着国内大盘节节下挫。在类似的经济复苏背景下，缘何呈现出“冰火两重天”？记者综合了多家研究机构观点发现，导致A股近来疲软的原因主要来自五大方面。

　　首先，经济复苏预期蒙上阴影。美国股市近期表现格外强劲，连创历史新高，机构认为主要原因在于今年以来，美国劳动力市场和房地产市场强劲反弹带动美国经济明显好转、流动性宽松且风险偏好上升导致全球资金涌入美股。

　　而国内经济复苏预期的变化方向，恰恰与之相反。申万研究认为，“1-2月份经济数据多数不佳，此前大幅提升的经济预期遇冷回落，复苏波动令担忧再起。”

　　东方证券策略组也称，尽管市场对于经济复苏仍然抱有较大期望，认为3、4月份经济仍然可能会出现强复苏的情况，但从货币政策走向上看，通胀已经重回上升趋势，未来逐季提升概率较大。央行负责人表态称，控通胀仍然作为重点，货币政策已经明确从宽松回到中性状态，因此未来经济复苏动力存在不确定性。

　　其次，房地产调控不确定性上升。据东方证券判断，“国五条”细则出台，中期可能会抑制房地产投资。尽管地方政府细化政策还未出台，短期影响尚未波及地产投资，但需要关注未来地方政府的政策是否超预期，落实后将会对房地产成交量和投资产生实质性影响。总体来看，未来偏向负面的因素更多。

　　不少券商表示，“国五条”细则争议不断，高层的频频表态也让市场难以揣测。在3月底地方细则出台之前，利空尚未出尽，仍在观察期。

　　第三，IPO开闸预期升温。中投证券策略认为，金融改革提及提高直接融资的比重，当前IPO暂停是与此长期利益相违背的。据其判断，未来 IPO启动后股市资金面可能是偏紧的。

　　第四，政策走向不明。申万研究指出，新一届政府包括各部委及监管部门领导备受关注。总理讲话提振信心，但改革新进程如何启动，经济、社会及股市等各方面政策动向尚未明朗，也需观察等待。

　　第五，美元指数反弹挤压流动性。安信证券等券商判断，美元反弹可能引发新兴市场的资金外流和资产价格的调整。

　　整体而言，券商认为目前经济、政策等市场环境不确定性加大，尤其是房地产调控扣人心弦，风险尚未释放完毕，目前A股方向尚未明朗，暂处于观望等待期。不过，从中期看，大部分券商仍然持相对乐观态度。

　　申万研究认为，一方面，风险的集中释放对市场更有利；另一方面，这些并非实质性逆转因素，经济弱复苏趋势并未改变，市场可能较长时间处于谨慎乐观之中。

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