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　　东吴证券 万山德

　　周四大盘出现自建国底以来的首次明显回调，沪深两市股指双双下跌近1%。盘面上，仅造纸印刷、房地产等四个板块小幅上扬，其余板块全部下跌，其中有色、黄金、稀土永磁、西藏等板块的整体跌幅均超过2%。个股方面，两市共有景兴纸业、南化股份等10只个股涨停，涨停数量较前期明显减少。整体来看，本次反弹在连续三天蓄势整理，未能一举突破半年线以及2100点整数关口压力的情况下，主力选择了主动性后退，这种调整合情合理。

　　明年机会主要集中在上半年

　　对于2012年已经没有几个交易日剩下，目前多数投资者关心的是明年是否存在机会。对此，我们认为2013年尤其是上半年存在明显的结构性机会。具体来看，经济基本面的企稳、股市相对其他大类资产吸引力的提升、信贷总量与结构的继续改善、A股整体估值水平的相对低廉等因素让我们对于明年A股充满期待，但是经济的复苏弱势、通胀的再度抬头、上市公司大股东限售解禁压力、全球量化宽松所带来的负面影响又使得我们在乐观中多了一份谨慎。从时间节点来看，上半年，市场有望在经济继续弱复苏，通胀较低的背景下迎来反弹。但是下半年，随着经济可能走低，通胀出现反弹，市场预期将向下修正，因此全年A股市场可能呈现倒V型走势。

　　城镇化或是未来投资主线

　　短期来看，甚至站在中期角度上讲，我们认为新型城镇化是我国未来经济新的增长点。从经济发展角度看，进一步发展城镇化有利于挖掘内需潜力，并且城镇化本身也属于推动经济的内生动力。此外，推动城镇化在消化工业产能过剩过程中也会促进经济成功转型。在当前国内经济内外交困背景下，继续稳步推进城镇化将在拉动传统产业基础上带来新产业的发展机遇，比如城市智能化改造等。随着城镇化及居民收入的提高，人们思想观念也将逐步转变，生活品质将成为新型消费的主题，而与之相关的消费型服务业也将得到快速发展。从新型消费角度看，出于维护身心健康的旅游、健身、休闲等行业将明显受益。从社会分工角度看，随着专业化需求的加大，以家政、餐饮为代表的细分服务业将获得较好发展。当收入水平提升后，居民的品牌意识将更加强烈，消费将更具集群性，这也将提高具有品牌优势企业的定价能力，这类企业主要集中于食品、服装、餐饮等竞争性较强的行业。随着居民收入的进一步提升，家电、汽车等耐用消费品也将显著受益，而这类企业的发展重点在于产品研发能力、成本控制能力及销售能力。另外，我国近四成城镇常住居民处于“半城市化”状态，如果能够改革户籍制度并进一步完善社会保障制度，这部分人口将获得城镇居民同等待遇，不仅劳动力供给具有较好持续性，同时将会拉动中低端消费品的需求。

　　综合来看，周四的调整属于典型的战术上的主动性回撤，本次反弹仍未结束，建议目前仓位较低的投资者可在本次调整过程中可适时逢低布局以城镇化为主线的投资品种。

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