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　　东吴证券 杨军

　　昨日，大盘探底回升，后期走势需关注市场量能变化。如果量能不能有效放大，短期内市场呈现箱体震荡概率较大。操作上，可适当把握短期市场的波段机会。

　　昨日，沪深两市小幅低开，经过短暂震荡后在上午十点出现大幅跳水，沪指跌破2100点，5日、10日及20日均线陆续被刺穿，盘中情绪极度低迷，仅家电板块逆势飘红。十一点后，市场情绪逐步稳定，空方力量在宣泄之后也回归平稳，指数也随之出现平稳运行。午后，随着券商、有色、电力等板块相继翻红，指数触底回升，收出较长下影线，指数收复2100点。截至收盘，沪指小幅下跌0.38%。

　　我们认为以下方面将对近期市场走势产生重要影响：

　　流动性方面，上周银行间市场流动性显得较为宽裕，但本周不容乐观。从资金供给方面看，上周央行共投放了5780亿，同期回笼资金1990亿，净投放规模为3790亿元，创年内净投放周内新高。资金价格方面，上周银行间7天同业拆借利率由4.3%下降至3.4%左右，表明银行间资金紧张局面得到明显改善。对于本周而言，由于即将迎来高达5330亿元的逆回购到期，资金存在抽离风险。从股市流动性角度看，本周沪深两市流通市值解禁规模高达888亿元，解禁规模处于年内新高，解禁板块主要集中于中小板，约为544亿元，市场面临较大解禁压力。

　　从估值角度来看，随着市场的小幅反弹，大盘估值出现一定程度回升。目前沪深300指数市盈率为10.17倍，估值水平在连续三次下探10倍以下后再度回升，估值三重底特征较为明显。其他指数估值方面，中小板估值水平为28.41倍，较上周初上升2.8%；创业板估值水平为33.36倍，较上周初上升2.7%。上市公司三季报已经披露完毕，市场关注点将逐步转移至四季度上市公司表现，随着经济逐步企稳，上市公司业绩有望逐步改善，对估值也形成支撑。

　　总的来看，目前指数已经运行至重要关口2100点附近，后期走势需要关注市场量能变化，如果量能不能有效放大，短期内市场呈现箱体震荡概率较大。

　　投资策略上，考虑到近期政策维稳由预期转为实质阶段，市场做空动力明显减弱，市场也出现了一定程度反弹，后期仍有震荡上行可能，但由于经济领先指标仍然处于弱复苏状态，经济前景仍然面临较大不确定性，建议投资者更多地把握短期市场的波段机会。板块选择上，建议关注受益维稳的相关行业及主题：首先，前期受到较大限制的行业，对于该类行业而言，没有进一步的严厉政策即为利好，包括房地产、有色、煤炭等行业；其次，建议关注具有一定业绩支撑但前期受到系统性风险影响而具有超跌性质的行业，包括食品饮料、医药、环保等行业；第三，关注内需提升带来的消费升级受益行业，包括汽车、家电等。

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