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　　东吴证券 周恺锴

　　在上周末美股创四个月以来最大单日跌幅的拖累下，今天两市股指纷纷低开，随之窄幅震荡，并在10日均线附近双双止跌企稳，午后多方开始发力，沪深两市纷纷翻红，其中上证综指再创1999点反弹以来的新高。从盘面来看，ST、旅游酒店、房地产、券商等板块涨幅居前，但整体板块涨幅均在1.5%以内，盘面的活跃并没有得到有效扩散，场外资金入市意愿不强。另外从两市成交量来看，继续萎缩的量能不得不让人忧心忡忡，毕竟没有量能的配合，反弹行情走不远。

　　短线切勿盲目乐观

　　上周上证综指再次向2145点发起冲击，伴随着成交量的同步放大，市场震荡向上已经成为共识，对此我们持保留意见，同时我们认为此刻投资者切勿盲目乐观，周一的低开高走缺乏量能的配合，预计这次上攻或难一蹴而就。首先，历史事实证明当市场形成明显共识的时候，股指往往会向反方向运行；其次，盘面上近期股指上涨并没有出现人气板块，涨幅居前的为防御性板块，且涨幅不大。同时成交量的放大更多为大盘蓝筹的影响，市场赚钱效应并没有明显增加。再次，从技术层面来看，上证综指日k线kdj指标已经顶背离，加之上方又有90日均线以及上一轮反弹高点2145点的压制，短期向上压力不容忽视。最后，上周央行逆回购操作规模大幅减少，顺势缩减投放力度，维护资金总体稳定的意图十分明显。整体来看，股指上有压力下有支撑，本次股指向上可能走不远。

　　维稳基调下股指上下空间有限

　　下月初即将迎来十八大会议的召开，历年来重要会议召开之前和召开时“维稳”都是主基调，今年也不例外。短期从股指走势来看，上证综指多次放量向上突破，但无奈缺乏量能的持续配合以及热点、人气板块的持续活跃，概念股“一日游”居多，反弹总是断断续续，多方似乎未能形成合力。我们认为后市如无量能和热点板块的配合，反弹很难延续。此外考虑到短期央行部分回收流动性，中期实体经济又缺乏扭转的动力，这也基本封杀了股指向上的空间。相反短期大盘股开始走强，汇金增持无疑增强了国家队以及场外大资金增持蓝筹股的信心，只要蓝筹不跌，股指往下的空间也就不大了，因此综合而言，在现有背景下股指在2000-2200点之间来回震荡的概率最大。

　　无量上攻不涨即抛

　　周一的低开高走并没有得到量能的配合，这或许将为日后的短期走势埋下隐患，整体来看，我们认为如无量能配合向下回调一触即发。因此在操作上建议投资者走一步看一步，如果股指继续缩量运行，一旦有滞涨现象应果断减仓，锁定反弹成果。而激进型投资者可在逢高减磅的总体思路下适当日内T+0操作，以降低持股成本。而在投资品种上，建议关注历史股性较好的个股，以及在“十八大”会议中可能得到政策扶持的朝阳行业，同时尽可能回避短期存在大量限售股解禁的创业板个股。