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　　《红周刊》特约作者 民族证券 徐一钉

　　本周，未出现连续7周的“黑色星期一”，表明A股市场的运行节奏出现变化。在连续调整7周后，沪深股市已进入日线级别的反弹。相对而言，前期的强势板块(酿酒、医药特别是中小股票)延续之前的强势，反映出推动2100点以来反弹的主要动力依然是存量资金。由于存量资金不足，这轮反弹中有题材的中小股票走势将明显强于蓝筹股。面对上档层层密集成交区，上证综指向上反弹的空间较为有限。

　　年内二次降息对经济刺激的作用并不明显，虽然8月份银行可能再次降息或下调存款准备金率，预计三季度国内经济将在低位徘徊。

　　目前中国正处于艰难的经济转型期，又适逢美欧经济低迷、欧债危机和2008年底、2009年4万亿经济刺激所带来的隐忧。笔者认为，稳增长和保增长最大的区别在于跳出了长期以来“为增长而增长”的怪圈，更讲究经济增长的质量和民生问题。因此，在稳增长、调结构二者之间，调结构要排在稳增长之前。很显然，要顺利完成经济结构性调整，国内增长速度要“主动”降下来，否则企业哪有主动寻求转型的动力？若此，未来管理层刺激经济的政策将较为温和，与目前很多机构的预期有很大的差距。

　　36家央企概念股业绩快报显示：上述36家上市公司今年上半年共计实现营业收入1351亿元，比去年同期增长48.3%；但净利润比去年同期下滑4.6%。其中，19家净利润同比下滑，占比高达52.8%。而从2012年上半年业绩预告看，已公布业绩预告的139家央企概念股中，中报业绩预减、略减、续亏和首亏的达到了94家，整体预减比例高达67.6%。这从一个侧面反映出今年上半年蓝筹股业绩下滑的现状，而三季度业绩尚未出现明显改善的迹象。预计中报公布结束后，A股市场动态市盈率将有明显的上升。

　　由于国内经济减速，美、欧经济低迷，国际大宗商品价格回落等原因，使得很多国内生产企业和贸易商面临资金链问题，给A股市场增添了潜在的危险。比如光伏产业的高负债，空调行业的高库存，钢材、铁矿石、铜贸易商紧绷的资金链，国内煤炭市场陷入“寒冬”等等。值得关注的是，国资委日前预警央企停止纯规模扩张，要求巩固资金链，并要求央企加快销售去库存。如果企业通过降价完成去库存，必然影响到相关公司的业绩。此外，银监会7月底表示，要严防民间借贷风险向银行体系传染。

　　笔者认为，2100点不是今年最低点。但鉴于政策呵护股市、对刺激经济政策预期、A股市场严重超跌、全球股市进入反弹周期，预计2100点开始的反弹还将延续，将围绕2150点搭建整理平台。前期在A股市场调整时的强势股，想必其中的机构不会轻易放弃这次反弹的机会，反弹中仍将呈现各板块轮动的特点。这次反弹能走多远，不妨把创业板指数当作一把标尺。