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　　广发证券

　　盘面观察：

　　本周大盘表现不一，沪市是先抑后扬，深市则是震荡下跌。表现在指数方面沪市周线收出一根带较长下影线的小阴线。深市则收出中阴。原因主要是深市中小板指数跌幅较大。尤其是周一两市跌停个股超百，且多数集中在深市。而沪市权重股较多，跌幅相对有限。同时沪市在周四、周五冒出上海本地股大涨行情，指数表现自然好于深市。但整体来说，本周多空较量的结果是空方仍强于多方。本周另一个特点是，指数震荡较为剧烈，尤其是周三，沪市一度下探2138点，几乎要下破2132点，但神奇也就在此时发生，沪市尾盘强力回升，由下跌1%，转而回升9点，当日拉出一根带长长下影线的小阳线。市场博利好消息的意味积浓。随后两日两市指数表现则显示沪强深弱，市场再度回归个股、板块的炒作，整体趋势性上涨走势仍未出现。最终。周K线收阴。

　　后市展望：

　　本周消息面主要有"近期保监会将推出《保险资产配置管理暂行办法》、《保险资金投资债券暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题通知》和《保险资金委托投资管理暂行办法》，进一步放宽保险资金投资债券、股权和不动产的品种、范围和比例的限制，允许保险公司委托有关金融机构进行投资"，激发保险板块出现大涨。新三板扩大股份转让试点方案曝光以及券商的两融业务的展开，激发券商股反弹。而上海国资股整体上市的计划更是刺激上海本地股闻风而动。可以说市场出现了奇特的现象，大盘作为不大，但个股表现凶悍。当然本周也有对行业不利的影响，重点在房地产板块。六月份房地产在全国出现价量回升态势，即刻遭到管理层的警觉，两部委发出"坚决防止房价反弹"，人民日报也发文"靠房地产救经济是饮鸩止渴"。因此，地产板块出现持续下跌。酿酒板块也在传闻习酒单独申请去港上市，使得贵州茅台出现大幅下跌，导致酒类板块同步下调。可以说，本周高价股，强势股纷纷遭到市场抛售。相反一些"低价"股，如钢铁板块却出现反弹。

　　其实，市场之所以出现这个现象，首先是许多"高价"股公司的业绩出现下滑，尤其是周一，在众多公司公布了中报预警公告后，几乎无一例外出现跌停。另一点是大盘下台阶后，强势股股价高高在上，本身有靠拢整个价格中枢的要求。目前这个过程仍为结束。

　　本周还有一点是，央行逆回购800亿元(七天期)但利率仍上涨，显示资金紧张局面的现实。也正因为如此，市场预期央行将下调存款准备金率，且幅度很可能较大。但目前似乎不是改善财务报表的问题，而是产品需求不足的问题。如果不能刺激需求，即使财务报表有所改善，终究还是海市蜃楼。所以，下一阶段主要关注中央中期经济工作会议能否出台刺激需求的政策。其力度大小对市场中期走势将有指向性意义。

　　综合判断，如果下周确有降准消息，就要看市场如何表现了。若正向反应，则大盘有望逐步盘底企稳反弹。反之，依然是反向反应，则调整压力就不能小觑。其中的逻辑是，目前除了宏观基本面影响外，股市本身的供求关系也是一个不能忽视的问题。截至本周五两市流通市值超过16.5万亿，比当时6000点时的最高流通值9万亿要多出7万多亿，即使流通股不全部流通，按照7折流通也有超过11.5万亿的流通市值。如果资金面改善后，市场仍不能上行，则市场继续下台阶就不能不防。

　　总之，下周是个希望和失望都有可能发生的时段。但即使有希望，也仅仅是星星闪烁，还谈不上是温暖的太阳。但要是失望，则可能引发一地鸡毛。

　　投资建议：敏感期，以顺势而为为原则。