昨日两市合计成交1674亿元，为连续第4个交易日缩量运行

　　九鼎德盛 肖玉航

　　近期A股市场在IPO重启影响下震荡整理，成交量出现一定程度的萎缩。盘面观察，市场活跃度明显下降，周二大部分时间两市仅有4只个股涨停，表明市场强势品种正在减少。同时，昨日两市合计成交仅1674亿元，为连续第4个交易日缩量运行。可见，随着IPO重启日益临近，市场的谨慎心态也日益明显。

　　数据显示，6月11日新股IPO制度发布当天，深沪两市合计净流出资金65.75亿元，其中机构资金净流出17.51亿元、散户资金净流出48.24亿元，散户资金占比73%，12日的大跌过程中，散户资金净流出仍然较高。可见突发性消息使得机构难以在短期杀跌式出局，而散户“船小好调头”。同时，根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的254只偏股型开放式基金上周的平均仓位为73.64%，比前周(6月5日当周)下降1.79%。其中股票型基金平均仓位为79.19%、混合型基金平均仓位为66.82%，比前周分别下降1.76%与1.83%。由于股票型基金平均仓位仍然接近80%的高仓位，若大幅度杀跌，全身而退的难度较大。而此时宏观经济数据出台，用电量、全社会消费增长、重工业增加值增长、财政收入同比增长等有利因素出台。因此，机构资金近日采取了护盘指数的策略，周一在平安并购深发展刺激下，拉抬银行股护盘收红，但周二量能萎缩，特别是中国平安大幅度下跌，显示市场主力机构分歧加剧。因此，由于机构资金并不能像中小投资者那样轻易杀跌，而不得不护盘，这是近日股指没有出现较大幅度下跌的重要原因。但缩量体现出的分歧，也在考验着机构的承接力。

　　从估值的角度来看，目前深沪A股平均PE已达30倍左右，高估值风险加大；从技术分析角度来看，上证综指2635-2668点的缺口始终没有回补，而周线缺口的必补，使得技术分析者谨慎有加；从IPO重启的角度来看，此次IPO市场化定价与发行非常明确，其对A股市场会产生何种实质性影响或股价冲击需要观察；从宏观经济面来看，一些因素也不容乐观，比如出口以双位数大幅度下降、美元资产抛售、用电量低位徘徊、甲型H1N1流感快速蔓延、民间投资较弱等均构成了较大的不确定性。从外围市场来看，美国消费者信心指数的再次下降、美元的不确定性、美股的回落调整等都加重了A股不确定性的外围基本面。综合看，投资者谨慎心态加重，市场分化严重也非常自然。

　　此外，从热点变化来看，A股反弹以来，超跌股、绩差股、题材股、重组股加上近期启动的大盘蓝筹股，可以说市场品种基本全线表现，能够挖掘的品种机会已相对有限，没有较大的市场调整，其上攻空间比较小。近期投资者只赚指数难赚钱，也充分反映了市场现状。

　　总体来看，A股近期的高位拉据是机构减仓与护盘同时进行的结果，而从成交量的不断萎缩来看，这种护盘将随着IP0第一单的重启而出现方向性选择。这种选择从时间上看，已越来越近。

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