尽管2月的发电量和用电量尚未出炉，但有权威人士日前已经表示，2月中旬发电量和用电量都出现了正增长15%。申银万国的分析师预计，去年基数较低、以及今年节后用电需求回暖等因素将导致2月份的发电量增速出现比较明显的反弹，同比增幅估计在10%以上。下半年，用电需求有望继续回升，预计全年增速约为3.6%。

　　央行资金净回笼暂终止

　　本周央行公开市场操作较前期出现了暂时的变化，这将改变市场对资金流动性的预期。

　　2月以来，央行持续通过每周正回购的方式紧缩流动性，这也直接导致了A股市场在过去两周出现资金压力，并带来市场调整。

　　本周三，央行以价格招标方式发行2009年第七期央票，期限91天，发行量为500亿元，价格99.76元，中标利率0.9650%。发行量较上周四发行的3月期央票增加了100亿元，中标利率则继续持平。至此，本周央行回笼的资金量为1450亿元，对冲到期释放的960亿元央票和900亿元正回购到期，央行向市场净投放了410亿元资金。此前两周，央行在公开市场净回笼资金均超过千亿元。

　　分析人士认为，货币政策宽松的局面暂时不会出现变化，这也是管理层维护市场的信号。

　　【资金面】

　　机构资金充裕 持续流入股市

　　每经记者 曾子建

　　股票型基金密集发行，各路资金纷纷撤离债市投入股市，这样的情况自今年2月以来越发明显，这也保障了A股市场能够保持充分的换手率。分析人士认为，未来市场只要能够持续有资金流入，并保持较高的成交量，那么将有利于行情继续良性运行。

　　股票型基金发行回暖

　　Wind统计显示，2009年2月新成立的基金达到了14只。其中股票型基金为6只，发行份额累计为10.41亿元。伴随着股市的转暖，股票型基金的发行也开始升温。数据显示，2月以来，新发行的股票型基金共10只，除工银瑞信沪深300指数和光大均衡已结束募集，仍有8只处在发行阶段。

　　同时，混合型基金中也有6只正在发行。目前市场正在发行的偏股型基金数量仍然高达14只。从已经发行完毕的工银瑞信沪深300指数和光大均衡两只股票型基金的募集资金来看，也出乎市场意料。其中，工银瑞信沪深300指数基金首次募集金额超过36亿元，创下了近6个月来股票型基金的最大募集规模。光大均衡募集资金也达10.4亿元。正在发行的易方达行业领先企业股票基金，首周认购超过7亿元，目前认购额已超10亿元。

　　各路资金撤离债市

　　2月以来，大量资金已经开始撤离债市。中央国债登记结算公司公布的各机构投资者债券托管量数据显示，2009年1月，包括全国性商业银行、基金、证券公司、保险机构在内的大部分机构投资者债券托管量都有所下滑，全国性商业银行减少1014亿元，基金和证券公司债券托管量缩减约1200亿元，其中，基金托管量下降878亿元。

　　到了2月份，随着股市的进一步上涨，更使近千亿元的资金撤离债市。申银万国日前发布的研究报告显示，保险、基金等机构2月净卖出债券金额为932亿元。

　　分析人士指出，尽管没有证据显示这些资金从债市撤离后直接进入股市，但资金逐利的特性决定了各路机构肯定在寻找更好的投资渠道。

　　维持合理成交量有利后市

　　反弹行情能否继续维持，很大程度上取决于成交量能否维持在合理的水平。如果成交量迅速萎缩，则表明资金入市意愿大幅下降，反弹行情难以维持；如果成交量急剧爆发式放大，也是行情见顶的信号。

　　从近期市场成交量来看，则依然保持在合理的水平。本周沪市周成交额达5510亿元，其中，除了周一和周二萎缩到千亿水平之下外，后3个交易日的成交量都保持在较为合理的水平。分析人士指出，由于上周市场的大幅调整，使得本周初投资者观望气氛较为浓厚。然而，周二市场低开高走，并且扛住了海外市场的大跌，因此盘中热点再次重新涌现。加上管理层各种维护市场稳定政策的陆续出台，更坚定了市场信心，观望资金随后也重回市场。

　　一系列信号都表明，后市资金面有望获得有效的供应，这将对维护市场后期的稳定较为有利。

　　【不利因素】

　　未来市场三大不确定性因素

　　每经记者 毛晋楠

　　虽然A股市场在本周保持强势，但是来自多个方面的不确定性，依然困扰着投资者。

　　海外市场动荡不安

　　近期，美股持续暴跌，道琼斯指数出现了明显的加速下跌走势，本周四已经跌至6594.44点。道指与标准普尔500指数均创12年新低。同时，欧洲主要股市、亚太地区各大股市纷纷下跌。

　　美国、欧洲等重要经济体的金融危机仍在向纵深发展，各国的经济依然在衰退，中国必然会受到全球经济衰退的影响，特别是出口，而出口占到中国GDP的比重较大。

　　海外市场的动荡不安，将从两个方面来影响A股市场，一方面将影响到中国经济增长，然后影响到A股，另一方面是对A股市场产生直接的影响。

　　限售股解禁压力大

　　近期，“大小非”依然通过大宗交易在进行减持。西飞国际、中国银行等近期大涨的股票，都遭到抛售。

　　随着“大小非”不断解禁，累计的限售股解禁压力不断增大，这对市场进一步的反弹必然造成压力。

　　后续政策不明朗

　　本轮自1664点展开的反弹行情走到现在，政策面的强力支持，无疑是最重要的因素。但管理层能否进一步出台强有力的措施尚无法预测，比如本周市场传言刺激经济的政策将从4万亿扩大到8万亿，这个传言结果并未兑现。

　　当然，管理层手中的政策还有很多，包括进一步下调印花税、交易制度变革等。如果实体经济不能出现实质性的改观，行情进一步上涨仍将面临压力。

　　【后市展望】

　　短期上下两难 蓄势集聚量能

　　每经记者 毛晋楠

　　经过本周的上涨，大盘基本摆脱了前期连续暴跌的阴影，企稳迹象明显。但是，短期市场要出现进一步的大幅上涨，条件仍然不成熟。

　　技术面需要修复

　　随着沪指再度运行到2200点一线，市场的压力开始增大，上方巨大的套牢盘，很难在短期就立即消化掉。

　　从技术面来看，2200点整数关口对市场的压力较大，本周几次冲击，虽然在周四曾站上2200点，但周五又跌破了该整数关口。同时，20日均线在2221.05点，这是最高的一条短期均线，对大盘的上涨构成压力。在2250点以上，累积了上周暴跌的套牢盘，也成为大盘短期上涨的“拦路虎”。

　　上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴指出，经过本周的上涨，市场需要一个震荡修复的过程，投资者一方面应该关注外围市场的进一步变化，另一方面也可以进一步对A股市场进行观察，这也是观察新的“领导股”的最佳时期。

　　震荡蓄势关注蓝筹

　　本周蓝筹股开始崛起，取代了前期的题材股，成为主流资金介入的品种。

　　银行、地产、煤炭、有色金属、钢铁等大蓝筹，本周明显有新的资金介入。特别是银行股，介入的资金实力非常强悍，市场普遍预期，很可能是中投公司开始买入。“国家队”进场之后，行情绝对不会立即结束，后市很可能还有进一步的上涨空间。

　　当然，外围股市的动荡，也会影响到超级主力们。如果美股继续下跌，必然会影响到A股接下来的走势；相反，如果美股能够在暴跌之后构筑底部，并展开反弹，则将对本就相对强势的A股形成支持。

　　分析人士判断，美股短期进一步杀跌的空间已经不大，在未来两周，美股有望在6000点之上企稳。A股也可能利用这两周的时间震荡整理，消化获利筹码，并修复技术面。随后，在美股上涨的刺激下，A股可能出现进一步的上涨，并挑战2400点的前期高点，“如果政策面配合理想，不排除突破2500点的可能性。”一位私募人士说。

　　PMI指数即采购经理指数，是一套月度发布的、综合性的经济监测指标体系，分为制造业PMI、服务业PMI，也有一些国家建立了建筑业PMI。PMI是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，能及时、真实地反映经济的变化趋势。如果PMI大于50%，表示经济上升，反之则趋向下降。一般来说，汇总后的制造业PMI指数高于50%，表示整个制造业在增长，低于50%表示制造业下降。专家分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。

　　发电量数据是反映经济变化的晴雨表，发电量恢复正增长说明工业生产开始有所好转。PMI指数与发电量数据的好转，显示我国工业经济确已出现回暖迹象。

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