第三幕 关键词：救市观与救市方

　　进入三月份，上证综指再次开始加速下跌，从三月初的4400点开始，在35各交易日内跌破了三千点，距6124点的最高点下跌了50%多，伴随着这波急跌。一场围绕政府该不该救市的争论也逐渐展开。赞成救市的一派认为中国股市作为新兴加转轨的市场，还处于不断完善的过程之中，相关管理部门在股市发展中一直承担着重要角色，无需遮掩也无法遮掩。在股市出现非理性大跌之时，相关部门应当采取积极主动的措施。而赞成政府不干预股市的一派认为，证券市场的涨跌有其自身的规律，应当按照市场化的原则进行，相关的管理部门不应该也无能力调控作为价格信号的股指。除了这种观念上的分歧之外，在具体的救市措施方面，双方则存在着长期措施与短期措施的分歧。是“改变市场供求关系”还是“提升上市公司质量”成为争论的焦点。

　　救与不救的争论，并不是只出现在2008年。历史上每一次股市不好的时候，这样的争论都有响起，其背后体现出了认识论与方法论的巨大分歧。而从管理层来说，认识论显然更为关键，比如说如何认识证券市场、证券市场应该处于一个什么样的地位等等。管理层的认识不统一、不到位，其它的再争论也没有用。

　　第四幕 关键词：政策与复苏

　　进入2008年4月，随着国际金融危机愈演愈烈和A股泡沫逐渐消退，稳定A股市场的一系列政策相继出台，包括新基金开闸，印花税从3‰调低至1‰，证监会规范大小非等等。而随着下半年通胀压力的减弱和对于经济放缓的担忧，宏观调控政策也变得更加积极。中国证监会也提出四条措施，逐步完善股票市场的内在稳定机制。此后又相继出台了印花税单边征收，国资委支持央企增持或回购上市公司股份、汇金、社保基金加大股市投资等。而在11月10日，国务院更是出台了4万亿投资计划扩大内需，通过刺激经济增长，促进产业结构调整，并开启了新一轮降息周期，

　　这些措施的实施，使市场信心得到提升。9月19日，A股市场出现了所有个股涨停报收的奇观。一系列措施暂时取得了良好成效，扭转了各方对中国经济的预期，但银行股的持续疲软，以及经济数据不乐观超过预期，但并没有能够扭转大势。12月3日，国务院常委会议研究部署当前金融促进经济发展的政策措施，确定稳定股票市场运行，推动期货市场稳定发展等九项政策措施。

　　2008年，对于中国股市来讲，无疑是出台政策措施最多的年份之一。虽然面对70年来最严重的全球金融危机，这些政策的短期效果尚不明显，不过可以肯定的是，经过2008年风雨洗涤的中国股市，市场和投资者的信心都在复苏的过程之中。2009年的关键词，显然也应该叫作复苏之路。

　　在2009年的复苏之路上，下面的这些问题，投资者需要密切关注。首先，经济复苏一定会到来，但是复苏的过程，有人说是L型，有人说是V型，有人说是U型，不管哪一种，可能要比现在预期的漫长一些、复杂一些，经济结构的调整，可能也要比投资拉动刺激消费更复杂，时间的跨度也要更长一点。对于这一点，需要有一定的思想准备。

　　第二，刺激经济的政策还会不断出台，累积效应一定会逐步地体现出来，并最终体现在上市公司的业绩当中，但是寄望于短期之内依靠政策就能遏制住经济下滑的趋势，依然不太现实。

　　第三，要密切关注行业复苏过程当中，相关的政策的跟进，以及发生的一些变化，特别是一些对宏观经济影响比较大、产业链条比较长、牵一发而动全身的行业，比如说汽车、房地产、进出口等等。

　　最后，建议密切关注2009年可能会出现的一些投资机会，比如说在结构调整、购并重组、自主创新以及市场机制创新等方面，产生的投资机会。总之，2009年，操作需谨慎，预期要乐观。

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