先看房地产板块。观察沪深两市的房地产股最近三个月的股价运行趋势，我们发现它们是最为稳健的群体。绝大部分房地产股的极端低点均出现于“9·19”行情前。随后上证指数再度创出新低，至目前仍然没有回到“9·19”反弹行情的高点。然而，备受争议的房地产股却在三个月时间里保持十分稳健的盘升趋势，上升趋势非常明确，近日整体性悄然创出新高。在过去的一年左右时间里，地产板块无疑是调整最为充分的群体之一，普遍调整幅度超过80%，大大超过上证指数的最大跌幅72%。

　　与此同时，9月底至今的政策面又持续升温，成为该板块股价上涨的最重要催化剂。先是全国各地已先后公布一系列救市措施；此后，对第二套住房购买限制的放松，特别是贷款利率的大幅下降直接对房地产构成支持。超预期大幅降息有可能加速这种降息推动效果的实现，加上一系列的鼓励政策也助于这一进程。当然，从消费需求角度看，随着实体经济的持续下降，房地产消费市场的最坏情形极可能还没有到来。因此，中短期内的房地产股股价上涨，更多来自于预期的转变，加上部分房地产公司的绝对估值优势得了长线资金的关注。但随着股价的不断上台阶，其估值优势将失去。

　　整体上看，短期内房地产股还有进一步表现的空间，但前期涨幅过大的品种会进入调整，而前期表现相对落后的则有机会出现补涨，特别是可以关注有重组整合或其他预期的品种，如沙河股份、深振业、中粮地产、中航地产、张江高科、中华企业等。可以预期，未来一年或更长一些时间里，房地产业的热点将不再是整体规模的不断做大，而是内部整合推动优势企业的不断壮大，这是一个相对比较确切的投资机会。

　　再看中小板块成长股。近期整体表现出色，支持因素最重要的。首先是充分的股价调整。该板块是领先于大盘蓝筹股调整的群体。大部分中小板股见顶于2007年“5·30”前后，大面积跌破IPO价格。更重要的是近期政策环境的支持。近期国家对中小企业的重视程度正在持续加强，相应的税收、信贷政策都在落实之中。特别是，基于宏观经济明显不乐观，原集结于蓝筹股中的大量机构资金将需要开拓新的投资领域，中小板成长股成为选择对象。实际上，中小板公司中，主业清晰、盈利能力突出的品种为数不少，而且技术创新能力突出。估值水平上，简单比较市净率可以发现，众多优势中小板品种的市净率水平同步于大盘2倍左右甚至更低，显然定位偏低。当然，近期一批强势品种的市净率已从2倍左右迅速上升至4倍左右，仅从这一点上说，这是一个有压力区域，如东方雨虹、沃尔核材等。但还有相当数量品种依然处于相对较低位置，如联化科技、利尔化学、北化股份、彩虹精化、海鸥卫浴、万丰奥威、江特电机、成飞集成等。

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