李志林(忠言)

　　在一系列救经济强力政策的驱动下，本轮中级反弹完成第一波之后，回调到1838点又展开了第二波，本周四更是一举冲破60日均线，创出2054点反弹新高，这是与“4·24”、“9·18”两次一波了结的反弹不同的更有力度的中级反弹。有人以为，这是借助于政策推动，笔者则认为这是被大小非逼出来的市场新格局。何谓市场新格局？

　　第一、导致大盘13个月跌73%的关键是相当于流通市值两倍的大小非解禁的供求严重失衡和两年扩容15倍的超速度发展，有鉴于此，不等到大小非解禁超过70%，市场绝不会冲动，不轻言“反转”。

　　第二、在大多数投资者财富大幅缩水的情况下，政府若不推出平准基金，带头用真金白银入市，仅靠汇金公司增持三大行股票、社保基金建仓，只能终结单边下跌市，却无法有效恢复投资者的信心，消除对大小非和大小限的恐惧，更无力产生整体性持续上升行情。

　　第三、11月份指数仅涨8.24%，但由于本轮行情的主力——非主流机构凭借对政策的敏感和灵活机动的战略战术，大多数中小盘题材股的涨幅都为20%—40%，甚至出现十几只翻一番和翻两番的股票，且一波又一波地往上做，使市场的“八二现象”十分明显，赚钱效应迅速扩散，人气有所恢复。主流基金基本上按兵不动，有的甚至继续做空，颇似去年“5·30”前“大盘股搭台，中小盘股唱戏”那一段行情。由于目前多数基金对明年经济和上市公司业绩不看好，即便有政策驱动，也不敢强行发动以大蓝筹股为代表的指数化行情。近期人们看到，一旦出现靠权重股大幅拉升指数的情况，非主流机构和投资者就坚决获利了结，高抛低吸，引发指数大震荡。由此可见，非指数化的中小盘题材股行情是对抗大小非减持的有效武器，更何况目前中小盘低价题材股市盈率在10倍以下的比比皆是，与去年“5·30”前恶炒垃圾股截然不同。

　　第四、“四弃四从”成为投资者新的生存法则。一是“弃新从老”，由于新的大小非是老大小非的两倍还多，且市盈率、市净率、股价均高于市场平均水平，上行压力沉重；而老股的小非早已抛空，大非抛无可抛，上涨相当轻松。二是“弃大从小”，由于大盘股的行业景气度快速下降，船大难掉头，效益下滑较快，且主力炒作犹豫，差价难做；而小盘股题材丰富、股本扩张能力强，中小机构热衷于炒作，股性活跃，赚钱效应明显。三是“弃高从低”，高价股是熊市冷落品种，是大小非减持的首选；而低价股跟风者众，股价动辄翻倍，尤其是低价股绝对股价低，与大小非成本的比差小，大小非抛售欲望较低。四是“弃非从无”，即弃有巨量大小非、大小限将解禁的个股；从无大小非股、小非已抛空股、大非自动延期限价锁定股、大股东增持股。可以说，这是被大小非和IPO压力逼出来的市场新格局和投资者获利避险新的生存法则。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。