在此刺激下，6月24、25日，上证指数分别上涨1.54%及3.64%。6月25日，证监会发布公告表示未完成整改公司不得进行股权激励及再融资，旨在建立防止大股东占用上市公司资金的长效机制。6月26日，上证指数冲高至2931.31点。但由于政策缺乏力度，上涨势头未能得以延续。在4个交易日内，上证指数反弹幅度近9%。

　　对并购重组审核的推进引发了第三波反弹。7月2日，证监会相关负责人表示将重点从八个方面进一步推进上市公司并购重组审核业务制度的建设，以提高透明度和审核效率，加大市场约束机制。7月3日，上证指数高收1.95%，开始了一小波反弹。7月10日，上证指数冲高至2952点，反弹结束。6个交易日内，上证指数上涨超过15%。

　　第四次反弹出现在9月全球陷入金融危机之时。在外围市场的负面影响下，中国A股市场加速下挫，并在9月16日跌破2000点。在此背景下，管理层加大力度，发出三大利好政策：证券交易印花税由双向征收改为单向征收；国资委指出央企增持或回购上市公司股份；汇金公司在二级市场自主购入工、中、建三行股票。

　　在这组合型利好政策的提振下，9月19日上证指数大涨9.46%。9月21日，中国证监会发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》(征求意见稿)，根据该规定上市公司回购本公司股票无须再等待监管部门的行政许可。话音甫落，9月22日中石油集团回购中国石油(601857.SH)6000万股，上证指数大涨7.77%。9月25日，上证指数达到2333点这一高点后回落，第四波反弹结束，累计涨幅达29.46%。

　　反弹或至2594点之上

　　分析前几次政策景气下的反弹，有助于我们判断此次“保增长”政策下的股市反弹高度。

　　股市的反弹高度受救市政策力度和当时市场形势的双重影响。我们对今年以来4次出台救市政策的力度、当时的市场估值和救市政策出台后的股指反弹高度进行了相关性分析，以期对此次救市带来的反弹高度给出判断。

　　此次促经济增长的政策将带来4万亿的投资，对实体经济有着广泛且深远的影响，将在很大程度上给相关上市公司带来实质性收益，对市场基本面产生积极影响，极大地提振市场信心。

　　当上证指数下跌到1664点时，A股市盈率已低于14倍，而这次巨额经济刺激计划的力度比此前4次都要大得多，长期影响也将更深远。但由于该政策为长期政策，4万亿投资并非在短期内完成，因此该政策对股市的短期效应并不十分明显。若对此次救市力度保守地给予3分，根据上述回归结果，则上证指数将反弹近26%，反弹至2113点。

　　而较为乐观的情况是，4万亿经济刺激计划能在短期内对市场信心形成较大提振，并令部分上市公司业绩得到一定程度的改善，则可对此次救市力度给予5分。在这种情况下，上证指数将反弹至2594点，反弹幅度近55%。

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