无论管理层开出什么药，疲弱的股市依然没有好转的迹象。近来的走势更是让投资者看不懂，往往好不容易涨了一天，紧接着又加倍跌了回去。股民的信心就在这样的拉锯战中被逐渐消磨殆尽。

　　先救经济再救股市

　　众所周知，股市的健康发展建立在经济强健稳定之上。投资者需要了解，国家是根据经济基本面来制定财政政策、货币政策。也就是说，在目前来看只有经济基本面稳定运行之后，才会考虑到股市。

　　有业内人士认为，依据CPI增长变化来看，管理层实施的救市政策明显分为两个阶段。第一个阶段是从6124点一路下滑到8月CPI数据公布。在这期间，国家一直提高存款准备金率、加息，这是由于当时经济面的最主要问题是通货膨胀，拯救股市非第一要务。因此，只是偶尔穿插了一些规范和提振股市的细则，包括限制大小非、降印花税等。但是因为当时的经济面通胀导致了对企业的未来收益预期大幅下滑，再加上大小非的“贡献”，使得机构、主力根本没有炒作的动力，而深知公司基本面的大小非，也凭借着“超低成本”优势而仓皇出逃。救市基本以失败告终。

　　第二个阶段是从8月CPI数据公布后一直到现在。8月CPI数据刚出炉不久国家迅速再次调整印花税率，并且开始连续降息。这是由于治疗通胀的有效手段是让经济放缓，因此前期只能先忍痛让经济下滑、股市下滑。但是目前压制通胀的任务基本结束，再度回到提振经济增长的轨道上，所以政府之前的一些列大刀阔斧的救市政策也就在情理之中。但目前看来救市效果仍然不理想。

　　大盘早已入底部区域

　　金融界分析师陆俊龙认为，从市盈率角度来看，如果把历次大底与市盈率之间构建一个模型分析来看，会发现大底的市盈率维持在10-20倍之间，而截至上周最后一个交易日来看，我们现在的市盈率在13倍左右；从另外一个角度来看，市盈率通常是跟无风险利率联系在一起的。无风险利率包含了很多因素，例如银行利息率、国债利率、市场其他衍生品利率等。根据以上因素分别来计算，其13倍的市盈率从安全边际的角度来看也足够安全。最后从GDP、GNP与股市的关系来看。分别把GDP与上证指数、GNP与股市市值联立起来建模分析，会发现两个现象。一是现在的大盘指数明显超跌，有着强烈回归价值的愿望；二是大盘现在的市值还不到最后行情的引爆点，现在还主要是在底部区域逐渐蓄势的过程。

　　值得注意的是，通过把世界股市与CPI的关系进行建模分析发现，只有在CPI增速低于5%的时候，股市才有基本的企稳条件。而国内8、9月份连续两个月的CPI数据已初步表明，大盘正处于底部区域。

　　经济面不容乐观

　　既然已在底部，股民们不禁要问，为何降息、降印花税、鼓励股东增持、融资融券试点等利好消息或手段依然没能使股市企稳？股市还会不会继续下跌？前期低位1664点是否具有支撑意义？同时，更多的人想知道，A股的底究竟又在哪里？

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