从估值的角度看，尽管在经过70%的大幅下跌后A股市场估值水平等各项指标接近2005年998点历史低位，但我们认为，目前的市场环境与当时有着显著的差异。我们认为，如果基本面情况不出现实质性的改观，没有“外力”的持续、强有力的干预，历史底部纪录可能会被刷新。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1600-1750点

　　下周热点 无

　　下周焦点 国际金融市场、国内宏观经济数据

　　弱势行情仍将继续

　　□申银万国 钱启敏

　　本周沪深股市阴阳互错，企稳整理，成交量再度萎缩。从目前看，如果利多传闻不能兑现，未来行情将震荡走低，延续调整。

　　首先，本周大盘企稳一方面得益于周边市场震荡企稳，如港股在上周反弹8.64%的基础上本周再次上涨3.13%，而沪市A股上周下跌6.02%，本周上涨1.09%，仍处于跟风和从属的地位。另一方面，也是更加主要的，就是本周市场屡有管理层即将推出平准基金的传闻，部分市场资金担心踏空，这是短线大盘企稳的重要因素。但是从趋势看，行情止跌难度较大。一是平准基金的消息只是传闻，马上兑现的可能性不大。毕竟历次大的刺激消息都是在行情持续暴跌、持续新低的情况下出台的，目前短线市场在1700点上方已经企稳两周，形势并不像4月底直破3000点以及9月末击穿2000点那么危急。如果该传闻不兑现，那么短线资金离场，大盘就难以有效稳固。

　　其次，从大盘成交量看，本周沪市成交量是最近七周以来的最低，表明市场观望气氛越来越浓，做多意愿淡漠，不具备持续向多的基础。

　　第三，从热点看，铁路投资、水泥建材受题材影响，先后有所表现，但基本都是来去匆匆，周五部分非主流低价股超跌反弹，但代表机构风向的贵州茅台却出现破位，前期表现坚挺的医药股也出现在跌幅前列，这表明本周热点以短线游资为主，基本都是“一日游”、“二日游”的走势，进出频率极快，市场热点具有不可预见性，操作难度很大。

　　从总体看，我们认为，传闻兑现可能性低，机构并无大资金持续入场，大盘在1700点处有效防御难度很大。技术显示弱势行情仍在继续，投资者还应安全第一，谨慎为上。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1550-1770点

　　下周热点 无

　　下周焦点 政策面变化

　　短期酝酿反弹机会

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