国诚投资

　　市场的走势总是失望大于希望，寄希望的11月行情被开门黑搞得一团糟。沪市再陷地量(略高于9月9日)，深市也是没有逃离劫难，成交量再创市场从高位调整以来的新低。A股市场有积弱难返之势，市场人气涣散到了极致，市场信心确实再次达到“冰点”，这个时候需要“雪中送炭”，能起到立竿见影的真金白银的实质性利好，需要标本兼治的“组合拳”，但是连续数日的高层喊口号——“雷声大雨点小”，令市场的信心陷入绝望的边缘。所以笔者不禁要问“管理层还要沉默多久？”。

　　试问，这一次如果没有碰上美国的金融海啸，我们的股市又将何去何从？难道可以延续去年的牛气冲天的行情？笔者看则不然，该来的总归要来，躲也躲不过，中国的股市是具有中国特色的市场，历史遗留的问题终将会“爆发”，所以股权分置改革留下的大小非和目前不合理的同股不同权的新股发行制度，才是目前管理层更应该关注的，急切需要解决的问题，这也才是市场的痼疾所在。

　　本月恰逢大小非解禁的高潮，据南国财经网统计，11月份上市公司限售股规模再度攀升，解禁市值近千亿，解禁股份合计149.54亿股，环比增加43.43%。从全年股改解禁的月度数据来看，最后3个月股改解禁规模将始终处于高位，并呈现逐月放大的态势，而12月份股改解禁以146.93亿股成为全年的第二高峰。与此同时，融资解禁规模较10月份则出现了较大程度的上升。数据统计显示，11月份股权融资的限售股解禁股份合计为31.66亿股，环比增加了238.60%。其中，11月份首发解禁股份11.11亿股，增发解禁股份20.55亿股。国诚投资认为市场在经历了10月重挫后，11月、12月将二度面临巨大解禁压力，在信心严重匮乏的情况下，连续不断的千亿解禁市值冲击，未来大盘的承接能力将使市场资金面临严峻考验，这时管理层再不出手——“对症下药”，市场难改弱势形态。

　　在全国范围内首次举行的高峰论坛上，众专家学者还纷纷指出了目前我国金融市场中存在的问题，主要焦点围绕在政策后遗症上。叶檀、中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏、中国社科院教授易宪容等专家学者纷纷提到了大小非将对股市产生很大的影响。市场上也提出很多根治大小非的方法，国诚给予总结并点评如下：

　　1、由政府出资接手，政府买单。[点评]管理层的出手，似乎缺少的就是真金白银，这一招，唯恐做不到。

　　2、限制大小非，逐步解禁(5-10年)。[点评]这种方法是以时间换空间的方法，分批解禁，分散压力，这确实是应该考虑的办法。在目前的市场还没有承接能力和承受能力的时候，过快过急的处理大小非不利于市场的发展。

　　3、再造一个市场让大小非去玩。我们现在的股票市场有很多种玩法:A股,B股,权证,基金,三板......以后大小非限售股上市流通时,单独开一项,就叫"大小"玩法.让大小非限售流通股与二级市场的流通股井水不犯河水.既不影响现售流通股也不影响股东利益。以后我们只不过多了一种玩法:A股,B股,权证,基金,三板,大小......大小上市开盘价定为二级市场现售股最后一次收盘的价格,采取T+0的玩法,增强它的流动性。[点评]这种方法有些不切实际，大小非单独设一个市场，那么就会出现A股和大小非重复的情况。而且也不具有可操作性，需要较长的时间。

　　4、大小非强制转为优先股。[点评]这个和发行可交换债券有异曲同工之妙，但是需要大小非再次投入“时间成本”和在二级市场操作的“机会成本”，看似很好，实际的效果不佳。

　　综述，大小非的问题怎样解决？看来也只能靠时间来等待！如果管理层能出手，承认曾经犯下的错误，我想问题也许会迎刃而解。但是现在所面对的是管理层的沉默，如果市场的痼疾不得到有效改善，市场仍将弱势运行，投资仍需谨慎。

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