盘面清淡 交投低迷

　　□华泰证券 张力

　　本周A股震荡下行，盘面冷清，交投低迷，弱势格局依旧，前期1800点的政策底将成为市场反弹的压力位。首先，场外资金入场意愿明显不足，基本上以场内存量资金短线交易为主，缺乏长线资金的介入。对金融风暴和实体经济的挽回努力仍在继续。在国际上，大规模的注资和降息行动仍在继续，在国内方面，央行2个月内连续三次降息，措施之大，较为罕见。

　　我们认为，国际金融动荡和宏观经济数据不乐观，将进一步打压市场信心，市场仍未摆脱弱势格局。即使大盘继续下探空间有限，但个股大幅杀跌的可能性依然较高。以博取价差为主的短线投资风险较高，我们建议交易型投资者宜多看少动。而对于流动性充足的长线投资者而言，基本面优良的龙头公司则值得关注，可考虑分批介入。但长线投资者仍需合理控制仓位，以应对系统性风险。在政府大规模刺激经济的预期下，可重点关注非周期类股票和受益政府支出的板块，如基础设施建设、能源建设、电网建设、医保建设和品牌消费等相关行业和个股。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1600-1800点

　　下周热点 超跌蓝筹股

　　下周焦点 市场考验1600点

　　“政策底”轻松告破

　　本周星期一上证综指重挫6.32%，1800点前期“政策底”轻松告破。五个交易日累计下跌6.02%，周线收出四连阴，成交总额约1679.46亿元，较上周继续萎缩。

　　低价小盘走强

　　本周万力达累计上涨19.70%，在沪深个股涨幅榜上拔得头筹。此外，北方国际、得润电子和国际实业的累计涨幅也都超过15%，低价小盘股成为弱势市场中为数不多的亮点。

　　火电板块较为抗跌

　　在煤价继续下跌影响下，本周火电板块表现较为抗跌。按总市值加权法计算，火电股本周整体只下跌0.50%，在各板块中跌幅最小。其中，国投电力和深圳能源周累计涨幅均在10%左右，在沪深全部A股中涨幅靠前。

　　BDI破千 航运股持续受压

　　本周波罗的海综合运费指数跌回千点以内，截至10月30日，该指数报885点。受此影响，航运股本周依旧表现弱势。其中，前三季业绩同比下滑的亚通股份周跌幅达到21.35%。

　　餐饮旅游板块大跌

　　因上市公司业绩不佳，本周餐饮旅游板块整体大幅下挫，周累计跌幅达14.52%，列各行业跌幅之首。上半年遭遇雨雪和地震灾害袭击的“旧伤”未愈，餐饮旅游业接下来又不得不面对经济调整的考验。

　　下周预测区间

　　下周基本区间：1650-1800点

　　下周极限区间：1550-1850点

　　上证指数

　　国投电力

　　大连圣亚

　　万力达

　　亚通股份

　　对政策效果期待不宜过高

　　□太平洋证券 周雨

　　纵然本周中美央行再度联合降息，海外股指"涨"声一片，但遗憾的是上证大盘周一直接跌破前期1800点"政策底"后，周二探低至1664点，创出本轮调整的新低。此后，大盘虽出现反弹，但幅度有限，显示出市场对利好麻木。同时，本周的反弹明显缺乏成交量的支持，说明各路资金对政府的救市政策反映冷淡。从技术上看，本周周K线产生的跳空缺口将成为短期指数上行的压力。也就是说，前期的政策底跌穿后，将对指数上行形成压力。

　　本周上市公司三季度财报基本公布完毕。整体来看，上市公司的营业利润呈逐季下降态势，二、三季度环比分别下降3.4%和17.02%，近八成上市公司在三季度业绩环比出现负增长。部分公告业绩预减或预亏的上市公司股价相继下挫，成为近期市场杀跌的主要动力之一。同时，随着三季报窗口期的结束，上市公司大股东增持有望重新展开。我们认为，随着三季报窗口期的结束，上市公司回购和增持有望相继展开，这有望成为下阶段提振市场信心的重要举措。

　　近期政策环境已发生较大变化，但是投资者需要认清的是：无论是积极的货币政策还是财政政策，均无法从根本上改变我国经济步入下行的趋势。在此局面下，股市受利好刺激的反弹的空间不会太大。近期管理层密集出台经济刺激方案并不在于扭转周期方向，而在于烫平经济周期的冲击。因此，投资者不宜高估利好政策的效果。

　　在策略上，投资者可密切关注国资委下属央企的增持情况。大量增持相关上市公司的行为充分体现出上市公司对当前股价的认可，以及公司管理层对未来经营的信心。因此，对估值已逼近历史低位的上市公司，跟随产业资本一起进行战略性投资或许也是一种不错的选择。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1600-1800点

　　下周热点 去杠杆化

　　下周焦点 央企增持

　　海外市场将决定A股后市走向

　　□西南证券 张刚

　　大盘周一受到外盘影响大幅跳空低开并重挫，周二则创出2006年9月12日以来的调整新低。但随着外围股市的企稳反弹，上证大盘也基本围绕1750点附近反复震荡，维持弱势盘整格局。境外股市的走向，成为决定A股后市走向的关键；而主流机构保持观望则是导致A股处于被动从属地位的重要原因。

　　两市日均成交金额持续低迷，显示场外资金继续保持观望态度。基金等主流机构持仓比例处于偏低水平，弹药充足。如果后市成交出现显著放大，则是机构大举进场迹象。

　　三季报显示上市公司的整体业绩增速放缓，但属于市场预期的范围。而经过大幅调整后，个股基本已消化相关的利空因素。随着三季报披露的结束，增持和回购的法规限制消除，控股股东的增持行为和上市公司的回购计划如明显增加，则有望增强市场的信心。

　　下周趋势 看涨

　　中线趋势 看涨

　　下周区间 1700-1800点

　　下周热点 医药、商业等非周期性行业表现有望相对较强

　　下周焦点 外围市场走向，将继续对A股产生主要影响。若两市日成交额保持在700亿元以下，则后市不宜乐观。

　　业绩预期不佳 后市难言乐观

　　□航空证券 陈少丹

　　在1800点的重要关口被击穿之后，引发了市场对新一轮下跌的悲观预期。即便政策面暖风频吹、外围市场强劲反弹，仍未能有效提振本周市场的做多信心。与A股关联度最高的香港国企指数本周最大反弹幅度达41.44%，而沪深大盘的反弹却相形见绌，最终的周跌幅分别达到-6.62%和-5.19%。对利好的麻木，说明当前市场的弱势已非简单的利好所能改变。在此情形下，市场短期仍将延续震荡寻底的过程。

　　上市公司业绩下滑的预期，加大了投资者对后市的担忧。从三季报来看，虽然已公布业绩的1624家上市公司整体业绩仍保持增长，但增速已明显放缓。有可比数据的1604家公司中，第三季度单季盈利能力同比下降9.03%，环比下降19.11%。尤其是一些周期性行业如煤炭、化工、房地产、钢铁等诸多行业的景气度已出现明显拐点。更重要的是，由于宏观经济放缓，市场需求仍将继续减弱。同时，股市的持续低迷也难以使投资收益出现大的改观，上市公司第四季度业绩依然难以乐观

　　综合来看，目前市场正处于内忧外患的大环境中，虽然政策做多信号明显，但经济下滑趋势已是各方力量所难以抵挡。因此，市场目前仍不具备趋势发生逆转的条件，其后市走势也难言乐观。在没有发出明显见底信号的情况下，投资者在操作上宜应保持谨慎，仓位不宜超过50%。

　　下周趋势 看跌

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1645-1800点

　　下周热点 无

　　下周焦点 政策面消息

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