“大小非”解禁小高峰平添压力

　　□远东证券 刘光桓

　　本周大盘跌破1800点的政策底，并创出本轮熊市的新低1664点。虽然此后周边股市大幅反弹，但A股市场的反弹动力却明显不足。但综合各方面因素判断，大盘下周的走势难有乐观。

　　本周全球降息声音不绝于耳，并引发海外股市大幅反弹。但下周有海外股市的反弹可能结束，并再度进入宽幅震荡之中。这可能会对A股市场再次形成压力。“跟跌不跟涨”是A股市场对海外股市反应的一贯表现。

　　同时，政策利好效应也可能减弱。周三央行再次降息，有利于保经济增长，降低企业成本和缓解流动性压力。但是对A股来说，虽然增强了投资者对政策利好的部分预期，但很难在短时间内改变股市的弱市格局，市场对这种间接性利好认同度也大大降低。

　　其次，随着上市公司三季报落下帷幕。1624家上市公司前三季度盈利增长仅为7.11%，增速大幅回落，全年业绩也可能不佳。目前A股14倍的市盈率、2倍多的市净率虽然已然较低，但与海外市场和港股相比较，却仍毫无优势可言。如果国内股市的估值水平进一步下降，将拖累大盘的重心下移。

　　此外，“大小非”依然是制约A股市场的利空因素。这也是A股有别于海外股市的重要因素之一。数据显示，11月份A股又将迎来解禁小高峰，两市共有132家上市公司的163.24亿股限售股陆续上市，按昨日收盘价计算，解禁总市值1048亿元，较10月份解禁规模增加17%。这将使本已弱势的市场压力继续上升。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1550-1800点

　　下周热点 券商、医药

　　下周焦点 海外市场、政策面

　　阴霾依旧浓 市场将寻求新支撑

　　□光大证券 滕印

　　本周沪深大盘的重心在震荡中继续下移，上证综指击穿了1800点阶段性底部后创出1664点的调整新低。虽然在外围市场出现技术性反弹的影响下，A股市场跌势有所放缓，但与外围市场脱节的“跟跌不跟涨”的走势，依然是A股市场当前的主要特征。

　　我们认为，对政策的依赖、估值相对缺乏吸引力及全流通背景下供求关系预期的失衡，是造成当前这种状况的重要原因。今年以来A股市场共形成了“2·1”、“4·22”、“9·18”三次力度超过20%以上的阶段性反弹行情。急跌加利好政策出台，是反弹得以产生的主要原因。当前市场对政策出台救市的依赖有增无减。从政策效果看，各次利好政策出台，只是改变了大盘调整的速率和节奏，市场重心下移的趋势却始终在延续。

　　另外，刚刚披露的三季报显示，1624家公司前三季度净利润同比仅增长7.11%，1608家公司第三季度净利润环比下降19.89%。我们认为，未来企业盈利下滑趋势将进一步延续，现在看似“合理”的估值水平将发生变化。

　　再者，在全流通背景下，市场对未来供求关系的改善缺乏良好的预期。随着累计解禁股数量的逐步增多，市场重心进一步下移的压力在逐渐加大。这是当前A股市场与外围市场表现脱节的又一动因。

　　总体来看，虽然美国等外围市场短期出现了技术性反弹，但并未走出下降通道，其未来对A股市场的负面影响仍将延续。从国内情况看，降息等各项刺激经济政策的出台，短期内还难以改变经济周期下行的趋势，在此背景下，A股在跌破1800点后虽然出现了技术性反弹，但市场重心仍将在震荡下行中寻求新的支撑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 1600-1800点

　　下周热点 无

　　下周焦点 国际金融市场

　　短期做多热情不高

　　□上海证券 杨明

　　大盘近期与周边市场走势联系紧密，但涨幅明显落后于周边股市。三季度报表披露完毕后，个股风险开始加大，部分业绩不理想或者成长性低于市场预期的品种则继续出现抛售，短期做多热情仍不高。

　　有色金属、钢铁股等品种继续下跌。部分有色金属品种则再创股价调整以来新低。钢铁股部分品种则继续在净值下方运行。在7、8、9三个月内，国内外经济进一步放缓导致了钢铁市场需求下降，国内钢材价格大幅下降，从而影响了钢铁公司利润。从数据看，铁矿石现货价格进入了下降通道，10月中旬印度矿下跌至85美元/吨以下，比2008年3月最高点下跌近60%之多，7年来国际铁矿石现货价格首次低于长期合同价格水平。

　　总体来看，虽然目前大盘依然处于下行趋势中，但从估值水平看，300成份股及蓝筹公司的估值水平已进入历史低位水平，部分公司已跌破净值，从中线来看，已凸显其估值优势。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 1660-1800点

　　下周热点 低估值板块

　　下周焦点 国际金融市场动向

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