“从历史经验来看，政策救市只能起到一时的作用，最后还是市场规律起决定作用。现在的关键是，投资者对于奥运会后的市场风险溢价会不会继续重估，如果A股市场风险溢价继续被推高，股指可能会盘整后向下，A股对H股的溢价率可能还会大幅收缩。”这位高层语气低沉的说。

　　两大风险重估

　　分析师指出，A股市场风险评价的提升主要表现为两大方面，即政策性风险和制度性风险。

　　摩根大通中国区首席经济学家龚方雄博士指出，最近临时性价格干预政策增多。临时价格干预在结构上对经济运行稳定造成长期性问题。过去尽管通货膨胀率达到15%～20%，仍坚持改革开放，以短痛换来今天的物产丰富。现在只要坚持价格市场化改革，政策性风险自然会降低，资本市场也会相应做出反应。

　　政策性风险还包括在经济下行趋势下，宏观调控的过度紧缩，信贷管制的一刀切，及对企业用工政策的调整。这些政策造成了企业微观经营环境的不断“恶化”。

　　“股市毕竟下跌了一半，已经基本反映了宏观经济的下行预期和目前的政策性风险。但是投资者为什么还是对股市悲观呢？对于A股来说，更为严峻的是，越来越多的投资者正在开始提升A股的制度性风险溢价。”前述基金经理说。

　　一位官方学者说：“随着A股剧烈波动，大家也看得越来越清楚，中国A股市场的矛盾太多了，原来我们寄希望于股权分置改革，能使A股有一个比较大的改观，但现在看起来问题还没有解决。在中国A股市场上，行政力量和利益集团的力量搅合在一起。”

　　也有专家表示，从2005年6月的沪指最低点998点到2007年10月最高点6124点，再到目前的2800多点，中国股市从熊到牛，再回归熊市，走过一个来回。但是A股的基础制度性建设，如股指期货、创业板、信息披露和内幕交易监管等制度都未建立起来，A股制度性风险开始重新突显。

　　“有这么多制度需要完善、健全，我们为什么不花大力气深化改革，推进证券市场长期制度性建设，降低制度性风险呢？摆脱陷入短期指数的波动呢？”前述券商高层说。

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　　AH股溢价指数是由恒指服务公司于2007年7月9日推出。用以量度A+H公司A股相对H股的溢价(或折让)。当指数高于100，表示A股相对H股存在溢价；相反，当溢价指数低于100，表示A股相对H股出现折让。AH股溢价指数反映了A股与H股的溢价比例走势，与国企指数及上证50指数有着相当大的关联。当AH股溢价指数持续走高时，说明投资人提高了A股的成长溢价，而降低了A股风险；而当AH股溢价指数持续走低时，说明投资人提升了A股风险溢价。