A股两线博弈 十字路口徘徊

　　本报记者 王小明

　　7月15日，中国A股反弹戛然而止。

　　当日，上证指数承接前日强势，以2886.11点小幅高开，但多方的热情在不到半小时后便告衰竭，大盘随之翻绿，午后一度下探至2769.91点，尾盘收报于全日次低的2779.45点，较上一交易日下跌98.81点或3.43%；深成指也在这日再度跌穿10000点，收于9649.02点，下跌405.26点或4.03%。

　　事实上，纵览当日周边市场，在美国次按风暴升级的悲观预期下，亚太股市均出现了一波以金融股领跌的悲壮行情，领跌者如台湾市场的单日跌幅更高达4.51%。

　　但在接受记者访问的多位从事A股交易的买方人士眼中，对于中国这样一个相对封闭的资本市场，海外市场纷纷走软的背景并不是当日股指下跌的主要原因，更重要的是，前日出炉的2008年6月货币信贷数据引发市场担忧，由此解读出的储蓄存款向银行回流以及存款定期化加速与热钱撤出迹象，成为大市没有企稳的原因之一。

　　资金面越发紧缩

　　不少市场中的买手变得敏感，每月中旬央行例行发布的货币数据成为越来越多投资者判断市场风向的标杆。

　　一个月前，M1(狭义货币供应量)、M2(广义货币供应量)“交叉”惊现5月央行货币数据，曾加重市场对未来资金面偏软的预期，而这一预期在6月的数据中再度加深。

　　按央行公告，6月末，M2同比增长17.37%，较5月末回落0.7%，而M1增速则较上月大幅回落3.74%，达到14.19%。这意味着，两者之间的“交叉”已由5月的0.14%陡然扩大至3.18%。

　　相比M1，M2的多出部分包括企业定期存款、居民储蓄存款以及其他存款(如证券客户保证金等)，显然，两者背道而驰的加速，意味着储蓄存款向银行回流与企业存款定期化的加速。换言之，更多曾经存放在活期账户伺机入市的资金，在上个月被换成了流动性较差的定期存款。

　　这与当月A股的表现显然是相关的。6月，上证指数几乎单边下行，连破7道整数关口，从月初的3433.35点直落至2736.10点，月跌幅已达20.31%。

　　此外，按莫尼塔的统计，反映投资者信心的另一指标，共同基金发行的境遇也同样没有回暖。该行在7月14日发布的策略周报中表示，“股票型和偏股型基金的发行周期在逐步增加，到6月份它们的加权平均发行天数达到了32天，已经回到了2006年时基金发行所需要的时间周期”，因而认为，“基金投资者的信心仍未恢复。”

　　制造业关口？

　　7月15日盘面中，受宏观调控进一步推进预期加深的影响，金融、地产板块成为领跌者，按大智慧指数系统，当日地产指数与银行类指数的跌幅分别达5.74%和5.60%，位列所有板块之首。

　　显然，这在前日发布的数据中可以找到结论，金融机构资金紧张的局面进一步加深：6月末全部金融机构超额储备率已由去年同期的3%陡降至1.95%，6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率亦环比大涨0.24%，达到3.07%。

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