把握B浪反弹 择机减仓退出

　　红周刊特约作者 江琼

　　指数的周期循环分析长期以来在循环分析领域中占有相当重要的地位。周期循环分析之父爱德华 R·杜威(Edward R. Deway)的研究表明，最具统计可靠性的循环是9.2年和3.83年。

　　杜威生于1895年，卒于1978年，毕生致力于研究周期(非特定为经济周期)，1931年被美国商务部任命为首席经济分析师。杜威试图寻找1929年和1930年美国经济大萧条的原因，1940年在匹兹堡组建了历史上最早从事周期研究工作的基金会。杜威一生中有两本最重要的著作，其一是《周期，科学预测》(Cycles, the science of prediction，与Edwin Franden Dakin合著)；其二是《周期：触发事件的神秘力量》(Cycles: the mysterious forces that trigger events，与Og Mandino合著)。

　　那么，周期循环分析应用于中国股市是否有效呢？

　　中国股市的9~10年循环周期

　　9~10年循环是所有循环中最有影响力的，在股市中起着重要的支配作用。美国最重要的两个经济成分——利率和股份是根据9~10年循环波动的。

　　看了下面的案例，投资者会发现中国股市也遵循这个循环：

　　(1)低点至高点的循环

　　深圳综合指数从1991年9月的历史性最低点45.65点到2001年6月的高点665.57点，历时9年9个月(9.75年)；上证综合指数从1990年12月的历史性最低点95.79点到2001年6月的高点2245.43点，历时10年6个月(10.5年)。

　　(2)低点至低点的循环

　　深圳综合指数从1996年1月的低点104.90点到2005年7月的低点235.64点，历时9年6个月(9.5年)；上证综合指数从1996年1月的低点512.83点到2005年6月的低点998.23点，历时9年5个月(约9.4年)。

　　(3)高点至高点的循环

　　深圳综合指数从1997年5月的高点520.25点到2008年1月的历史性最高点1584.40点，历时10年8个月(约10.7年)；上证综合指数从1997年5月的高点1510.18点到2007年10月的历史性最高点6124.04点，历时10年5个月(约10.4年)。

　　平均循环周期为：(9.75+10.5+9.5+9.4+10.7+10.4)÷6≈10年。

　　中国股市的3~4年循环周期

　　除了9~10年循环周期外，另外一个相当重要的循环就是3~4年循环。这种循环最初是由约瑟夫·基钦(Joseph Kitchin)在1923年提出的，也称作商业循环，因为它似乎对商业的各个方面产生了重大的影响。

　　(1)低点至低点的循环

　　深圳综合指数从1991年9月的历史性最低点45.65点到1996年1月的低点104.90点，历时4年4个月(约4.3年)；上证综合指数从1990年12月的历史性最低点95.79点到1994年7月的低点325.89点，历时3年7个月(约3.6年)。

　　(2)高点至高点的循环

　　深圳综合指数从1993年2月的高点368.84点到1997年5月的高点520.25点，历时4年3个月(4.25年)；上证综合指数从1993年2月的高点1558.95点到1997年5月的高点1510.18点，历时4年3个月(4.25年)。

　　(3)高点至低点的循环

　　深圳综合指数从2001年6月的高点665.57点到2005年7月的历史性最低点235.64点，历时4年1个月(约4.1年)；上证综合指数从2001年6月的高点2245.43点到2005年6月的历史性最低点998.23点，恰好历时4年。

　　平均循环周期为：(4.3+3.6+4.25+4.25+4.1+4)÷6≈4年。

　　需要说明的是：(一)鉴于沪深证券交易所成立时间的先后顺序不同，循环初始时期的误差较大，但越往后，趋同性越大；(二)循环区间的可靠性比较高，延续有待时间验证；(三)具体到某月份的精确度不高，偏差始终存在。