申银万国等实力券商后市研判(2)

　　平安证券研究报告认为:盈利效应逐步得到恢复

　　平安证券研究报告认为:

　　盈利效应逐步得到恢复

　　投资者对A 股市场的参与意愿依然犹豫不决，尤其部分大盘蓝筹股在近日震荡明显加剧，更是对投资者的信心构成打击。虽然A 股市场要有效扭转目前的弱势，还需要时间和利好的配合，但目前A股市场的估值已处于低估状态，进一步下行的空间已经相当有限。经历持续普跌之后A 股市场的盈利效应正逐步得到恢复，上涨板块要多于下跌板块。整体上越来越多个股在低位的承接力度已经较前期明显增强。目前不少个股股价已回落到一个较低区间，使得“价值投资”成为可能。抛开行业而论，那些具备估值优势，而基本面依然理想的优质公司，已值得投资者战略配置。

　　行业方面，国内投资和需求，将有望成为未来维持我国经济持续快速增长的重要支撑。因此，钢铁、基础设施建设等与固定资产投资高度相关的行业，以及医药等有政策扶持，并且国内需求增长明显的行业，有望成为下阶段市场的焦点。

　　申银万国研究报告认为:市场预期正在发生改变

　　申银万国研究报告认为:

　　市场预期正在发生改变

　　经济硬着陆的宏观情景，接近净资产的估值硬着陆，是当前投资者普遍的悲观预期所在。油价回落和信贷放松，则是改变投资者预期的最关键变量。我们认为成本压力的确还将在未来继续反映，但需求环境的恶化并不明显(4季度灾后重建效应需要积极关注)；如果以05年估值为参考，目前16%左右ROE是否会大幅下降到05年不到8%的ROE水平，仍需要更多理性分析，而非简单的感性判断。在悲观的趋势预期下，金融市场投资者会迷失对企业真实价值的判断，应该关注实业投资者的动向。在成本压力和需求担忧下，投资者最为关注的也就是油价趋势和政府信贷调控趋势，无论是油价回落还是信贷放松，都会对市场产生正面推动力。相对于境内投资者对看不清楚的趋势保持谨慎，境外投资者则从长期角度更积极一些，认为现在是买便宜股票的好时候。