申银万国等实力券商后市研判

　　招商证券研究报告认为:3000点以下是战略性建仓区域

　　招商证券研究报告认为:

　　3000点以下是战略性建仓区域

　　3000点以上随时可见A 股估值已经偏低的判断，3000点以下却随处可见A 股估值仍然偏高的言论。从一些案例来看，美国2000 年科网络泡沫、日本、台湾地区股市80 年代末股市泡沫破裂后跌幅60-80%。然而这些股市泡沫形成期涨幅远超过A 股市场，盈利增长远低于A 股市场，泡沫破裂后估值普遍仍在20 倍之上，泡沫破裂形成的低点基本上都是此后5-10 年的低点。结合这些经验和A 股市场当前的状态考虑，我们认为，本轮A 股60%跌幅已经基本上消化了原本相对较小的泡沫，没有必要期待更深幅度的调整，况且，目前A 股动态PE 已经低至16 倍，即使是与外围市场历史经验相比也有过之而无不及，因此，本轮调整的低点有望成为未来相当长一段时期的低点。因此，3000点以下已是战略性建仓区域。政策选择上鼓励长线资金入市、继续限制减持、甚至鼓励大股东增持与上市公司回购等即有望结束本轮估值调整。

　　天相投顾研究报告认为:多驱动反弹行情有望形成

　　天相投顾研究报告认为:

　　多驱动反弹行情有望形成

　　半年报业绩增长预期明确的个股有望成为反弹的中坚力量。从行业看，通过工业企业利润数据的分析，煤炭、饮料制造、造纸、化工等行业利润增速明显加快，其中煤炭、化工、造纸三个行业的毛利率也有所提升。此外，银行和房地产增速虽有下滑，但中期业绩仍有望实现50%以上的增长。其次，机构投资者持仓结构的调整也将孕育一定的投资机会。在当前机构整体配置银行、房地产行业仓位不高的情况下，基于这两大行业实际情况好于预期，基金在三季度集体回补的可能性较大，银行、房地产有望成为引领反弹的重要驱动板块。再者，国际油价后期上涨趋缓甚至出现调整的可能性较大，由此将减轻航空、航运、石化等行业的成本压力，成为驱动这些行业个股反弹的积极因素。市场或将仍有一定的震荡，但投资者可在回调途中逐步增加资产配置的比例。

　　东方证券研究报告认为:超预期半年报可能引燃“盛夏行情”

　　东方证券研究报告认为:

　　超预期半年报可能引燃“盛夏行情”

　　我们认为，对于目前的宏观经济可以保持乐观态度。一方面，为防范通胀风险各经济体均采取相对紧缩的货币政策，而中国国内通胀治理早于其他经济体，通胀自5 月份以来已有缓和迹象；另一方面，3-5 月份工业企业利润环比小幅提高也表明宏观经济维持稳定增长。如果大宗商品价格出现下跌，输入性通胀将得到缓解，这对于已经控制通胀势头的中国经济来说，或将迎来甜蜜时刻。从目前半年报业绩预告看，第一大权重板块银行板块已公布业绩预告的6家上市公司预增幅度平均超过50%，超出市场之前的预期。银行板块的业绩高增长将提升整个A 股的盈利水平；而此前权重板块的大幅下跌也已经集中释放了A 股风险，为市场趋势的反转增加了筹码，高于预期的半年报以及即将到来的"激情"奥运可能引燃一轮"盛夏行情"。近期中小市值股票的投资机会值得投资者重点关注，半年报业绩公布都可能成为市场风格转换的契机。