中证投资：中级反弹在震荡中起步(2)

　　A股上看3500点

　　从目前来看，笔者认为市场中级反弹的目标是3500点。近期主要机构都认为市场已经进入合理乃至低估的区间，我们基本认同这一观点。在目前2800点左右，A股07年和08年市盈率大体上是在20倍和18倍的水平上。但是我们认为，以中国目前的经济增长状况，也就是GDP的增长速度，在未来5-10年内，能够保持8—9%的水平上。从这样的一个角度来出发，我们可以大体推算当前A股合理的动态市盈率应该是20倍略高一点。所以，目前A股大概被低估了大概25%到30%左右。也就是说，目前市场的合理点位应当在3500点附近。

　　既然目前市场已经进入到了估值比较合理的区域，但为什么目前市场的表现并没有给投资者带来信心？笔者认为，股市运行就像“遛狗”。合理点位与当前实际运行的点位，就像人与狗的关系。有的时候狗会走在人的前面，比如在6000点时；有的时候，狗又会落在人的后面，这就像目前的情形。但始终来看，狗是跟着人走的，股市也是始终要围绕估值合理区域运行。

　　三大板块值得关注

　　目前来看，目前A股动态市盈率仅18倍，而深圳B股动态市盈率更是不到10倍，在一个蓬勃发展、币值坚挺、前景向好的市场中，这无疑代表着巨大的机会。

　　近期笔者反复强调，对中小投资者而言做到两点非常重要：一是要对已经跌了60%的股市保持信心；二是要了解自己买的股票。如果一定要推荐股票的话，我愿意推荐目前看起来最危险的三大板块：地产、银行和保险。以下以地产板块为例做说明。去年10月份-12月份的时候，笔者在本报预测中国地产股价可能出现60%到80%的下跌，现在看，上海和深圳的地产股票已经跌到70%到80%。

　　尽管地产业的调整可能继续维持，但当前股价所反映出来的经济事实，却远远超过目前的现状。目前A股地产股股价对其09年NAV折价普遍在30%至50%左右，个别公司的股价对09年NAV折价高达70%，以中国目前房价平均7000元/平方米计算，这家公司的股价所反映出来的现实是，中国房价平均水平已经跌到2300元。这已经是中国地产业崩溃、中国经济崩溃的一个价格水平。假如我们不相信中国经济会崩溃；那么，在这个价位上买进一些折价严重的优势地产股，无疑具有相当大的胜算。