预期宏调松绑股指上冲3000点

    王欣

　　在宏观调控政策有望适当“松绑”的预期下，沪深两市连续3天强劲上攻，股指“九周连阴”有望就此打破。但是，当上证综指快速挺进至3000点关口前，市场担忧获利回吐情绪抬头，导致股指冲关回调。

　　6月通胀率有望继续回落

　　本轮反弹的起因，很大一部分是市场对宏观调控政策有望放松的预期。

　　此前有消息指，高层近期集中调研浙江、山东、广东等地的外贸、金融企业，令市场相信今年以来经济增长的放缓、外贸出口的受阻，尤其是中小企业的资金困局，已经引起管理层的关注。

　　那么，宏观经济的实际运行状况是否会导致宏观调控政策的微妙转向呢？

　　随着2008年时已过半，此前困扰着我国宏观经济运行的一些主要因素，似乎正在发生着一定的变化。有消息指，第二季我国GDP增长可能降至9.8%，是两年半以来首次降至个位数，也是2005年第三季以来的最低。显然，此前管理层所忧虑的经济增长的“过热”问题正在降温，而“防止经济增长过快回落”的忧虑正在上升。

　　另一方面，今年以来一直困扰着市场的通货膨胀压力继续有缓解迹象。业内普遍预期，即将在下周公布的6月消费物价指数将继续回落至7.1%，较2月高峰时的8.7%以及5月的7.5%都呈显著回落之势，而且有望创下CPI的年内新低。

　　如果将这两方面的因素结合起来判断，在“滞”与“胀”孰先孰后的决策选择上，“防止经济增长过快回落”的问题有可能逐步取代“通胀压力”，成为当前经济的首要难题，从而影响到管理层的决策判断。

　　实际上，昨天有消息称，在经济增长放缓之下，国务院的最新会议已确定：下半年调控方向会稍为放松，其中最快会放松的将是信贷政策，放宽银行的贷款限额，以协助银根紧缩下的产业，尤其是受困借钱难的中小企业。

　　分析人士认为，市场显然已经对此作出反应，昨天盘面表现最为踊跃的就是金融、房地产板块，都是银根放松的主要受益板块。

　　估值探底助力做多资金

　　另一方面，经历了6月以来的加速下跌，A股市盈率快速接近2005年行情起点时的估值水平，令市场杀跌动力逐渐减弱。

　　到本月初，沪市静态市盈率降到19.98倍，深市静态市盈率为23.51倍，均处于历史最低水平，而沪深300指数整体的动态市盈率更是已经降至16倍左右。相比之下，在2005年的998点，A股市盈率约16倍。

　　广发基金认为，目前标普500指数动态市盈率为14.40倍，香港恒生指数为14.92倍，日经225指数动态市盈率为17.73倍。无论是从纵向相比还是横向相比，A股市场的估值都已经具有了吸引力，应该说目前的市场已经到了战略性布局阶段。